LA Escuela de Finanzas

¿Cómo afectaría a los uruguayos o extranjeros residentes en Uruguay el gravamen de los depósitos en el exterior

2010-11-29T09:24:00.001+01:00

Que hay detrás de este proyecto de ley? Por qué se busca un cambio en la tributación cuando este tema ya estuvo presente en el momento de aprobación de la reforma tributaria en el 2006 y 2007. Ya fue un tema polémico la implementación del impuesto a la renta (intereses) de los depósitos bancarios en Uruguay, con su correspondiente tributo según la moneda del depósito. Más fuerte aún fue la discusión sobre el levantamiento del secreto bancario frente a la DGI para exonerar el pago de otras rentas, según los topes previstos.
Con este proyecto se busca la igualdad tributaria entre todos los uruguayos o residentes que tienen depósitos, sin importar su locación. En las crisis del 2001-2002 muchos uruguayos retiraron su dinero depositado en la plaza local, algunos para sus colchones y otros para colocarlo en el exterior, el gobierno aporta como dato que hay 9.000 millones de dólares depositados en el exterior y que son propiedad de uruguayos. El país necesita inversiones, generar fuentes de trabajo, en alguna medida con este proyecto se apuesta a que esos capitales retornen al país, sobre todo con el apoyo y reconocimiento internacional; un artículo reciente de la revista inglesa especializada The Banker destaca que “Uruguay ha limpiado con éxito su sistema bancario de los depósitos y créditos argentinos desde la desastrosa crisis del 2002 y sus bancos están bien amortiguados y con reservas”, por otro lado destaca también la estabilidad de nuestro país como el commodity más preciado y las ventajas de invertir en Uruguay.
Hasta ahora, estas personas que en su legítimo derecho retiraron sus ahorros para colocarlo en el extranjero está siendo beneficiada sin IRPF, frente a un ahorrista que deposita en nuestra plaza, y si bien se usa como argumento en contra, el levantamiento del secreto bancario, en realidad hoy, un juez en Uruguay puede solicitar esta medida cuando es solicitada por la Dirección General Impositiva. Como aclaración, el secreto bancario se mantiene hoy en Uruguay, lo mismo que el secreto tributario, se le dio mayor flexibilidad a la actuación de la DGI frente a la necesidad de recurrir a Juez por temas tributarios de empresas o familias.
La otra cara de la moneda es generar más recaudación para el Gobierno a la vez que desestimular que nuevos ahorristas saquen sus depósitos fuera del país.
Ahora bien, ¿llegamos a este proyecto por decisión propia? Más allá que considero justa esta reforma de gravar a estos activos en otros países, nos encontramos cediendo nuevamente a presiones de las principales potencias y de nuestra intención de salir por fin de esa lista gris de la OCDE. Lo lograremos?
La transparencia y democratización del sistema tributario protege y respeta mis derechos individuales, pero hay un largo camino por recorrer para decir equitativo, ya que solo se habla de depósitos, pero si tengo otros activos? Si tengo papeles, o apartamentos con renta en otros países, estos no se encuentran gravados porque no se pueden controlar, como controlaremos entonces los depósitos en aquellos países donde no dispongamos de convenios internacionales?

Graciela Romero

La negociación colectiva (consejos de salarios) en el Uruguay: puntos a favor y en contra.

2010-11-16T09:02:00.000+01:00

Los consejos de salarios surgen en la década de los 40 como órganos administrativos colegiados de integración tripartita, compuestos por siete miembros: tres designados por el Poder Ejecutivo, dos delegados de los trabajadores y dos delegados de los empleadores, siendo las primeras ramas de negociación las relacionadas con actividades industriales. Durante los años de dictadura militar se deja de lado este tipo de negociación, retomándose luego del el advenimiento de la democracia en el año 1985. En los años 90 los mismos dejan de ser convocados hasta que finalmente, en el año 2005 se retoma la negociación salarial colectiva. En esta oportunidad ampliándose los sectores implicados pasando también al comercio, los servicios, el trabajo rural y el servicio doméstico entre otros.
Quienes participan en las negociaciones son:
• las cámaras empresariales
• los sindicatos y
• el Estado

Los dos primeros negocian y en caso de no llegar a un acuerdo el Estado, representado por el Ministerio de Trabajo y Seguridad social actúa como mediador y árbitro en última instancia, encargándose de homologar los acuerdos logrados y laudar en casos de desacuerdo o de que no fructifiquen las negociaciones. La restauración de los consejos de salarios trajo consigo el fortalecimiento de las organizaciones representativas del sector empleador y del de los trabajadores, pero planteado este esquema la duda que puede presentarse es quiénes se benefician con el mismo y quienes se perjudican.
En mi opinión quienes se benefician son los trabajadores, que al formar una masa salarial con un peso mucho mayor al que podrían tener los mismos trabajadores actuando por separado, logran no sólo una caída en la tasa de desempleo sino también una fuerte recuperación del salario real. Los menos favorecidos serían aquellas empresas pequeñas (unipersonales o familiares principalmente) cuyos ingresos no son lo suficientemente grandes como para poder hacer frente a salarios mínimos que en muchos casos están pensados para ser costeados por grandes empresas del mercado. Por otro lado hay que destacar que si bien los consejos de salarios son ámbitos de negociación donde deberían discutirse temas muy variados, en Uruguay la discusión hasta el momento se basa sólo en aspectos salariales y no tanto en otro tipo de beneficios que se pudiesen obtener.
En este sentido, los objetivos a mediano plazo que están planteados son:
• avanzar en una negociación colectiva de calidad que, junto con el eje salarial, introduzca temas como la organización del trabajo, la renovación de las categorías (entre otros), que permitan una perspectiva de mediano y largo plazo orientada al objetivo de modernizar las relaciones laborales
• articular la política activa de empleo y concretamente la política en materia de formación profesional (que para muchos ha sido una zona gris de la política laboral) con la negociación colectiva, para hacer posible la modernización de la organización del trabajo.

Para el logro de los mismos algunas de las propuestas son:
• Fortalecer la Inspección Nacional de Trabajo
• Profundizar la descentralización del Ministerio de Trabajo y Seguridad Social
• Capacitar nuevos funcionarios en el Ministerio de Trabajo y Seguridad Social
• Universalizar la negociación colectiva en los ámbitos formales para el sector
público (ya que existen casos en los que la negociación no se realizó en consejos
de salarios, como por ejemplo la Corte Electoral).
• Elaborar políticas focalizadas (por ejemplo, políticas de empleo juvenil, políticas
para pymes y para empresas unipersonales)
• Establecer incentivos para la capacitación profesional (por ejemplo, beneficios
impositivos a las empresas que inviertan en capacitar a los trabajadores).
• Incorporar el tema de la productividad a la negociación colectiva.
• Avanzar en materia de normas sobre seguridad e higiene laboral.
• Desarrollar el derecho penal laboral.
• Rever las leyes de despido.
• Plantear la creación de un fondo de garantía salarial.
• Revitalizar el Consejo Nacional de Economía, como forma de promover el pacto
social.

Gabriela Fernández

¿Cómo afectaría a los uruguayos o a los extranjeros residentes en Uruguay el gravamen de los depósitos en el exterior?

2010-11-08T09:35:00.001+01:00

Primero comenzaremos con una breve descripción de nuestro sistema bancario. En Uruguay hay unos 2.800 millones de dólares que provienen de depósitos extranjeros, en su mayoría argentinos. Si bien en los últimos años se dio un importante proceso de nacionalización de los ahorros bancarios, el peso de los depósitos no residentes en moneda extranjera sigue siendo importante.
Del total de ahorros en nuestro país, en la banca pública hay 343 millones de dólares pertenecientes a depósitos de no residentes y 4.534 millones de dólares de residentes, mientras que en la banca privada la cifra alcanza los 5.288 millones de dólares en resientes y 2.529 millones de dólares en no residentes.
Esta medida de gravamen en los depósitos del exterior y las que se adoptan en la próxima reforma al sistema tributario, claramente van a cambiar las reglas de juego ya que propone una forma de modificación en la forma de liquidar el impuesto y van a preocupar sin lugar a dudas a los inversores. Hasta ahora el Uruguay estaba dando una imagen y mensajes en un sentido y ahora la orquesta comienza a desafinar.

Hay dos finalidades que persigue el gravamen de los activos con Impuesto a la Renta (I.R.P.F.): recaudar más dinero y repatriar los depósitos de uruguayos que hoy son colocados en el exterior. Pero a esto se suma un mayor control sobre las declaraciones de I.R.P.F., ya que ahora no se podrán desviar los activos que descansan en el exterior.

Esta medida el efecto que produce es sin lugar a dudas poner en condiciones de igualdad a todos los uruguayos. Es una medida que parece lógica que los depósitos de uruguayos en el exterior paguen iguales impuestos que lo que se queda en el país. Es posible que la ausencia de tributación induzca a algunas personas a colocar dinero en el exterior. Pero la razón principal es siempre la confianza.

La forma más efectiva de evitar fuga de capitales es crear condiciones internas de confiabilidad similar o mejor de las que existen en otros países. De lo contrario, aunque tengan que pagar impuestos, muchos residentes seguirán buscando fuera de fronteras mayor seguridad para su dinero. Los depósitos ciertamente no se fueron por razones tributarias sino de confianza o de estrategia de diversificación de riesgos.
Finalmente es importante señalar que estas medidas pueden provocar que quien reciba rentas del exterior puede estar potencialmente gravado por impuestos a las rentas en dos países, Uruguay y el país donde tenga la jubilación. Para evitar ello es importante que el gobierno apresure la firma de convenios con terceros países.

Gabriel Sánchez

Gravamen de los depósitos bancarios en el exterior: ¿es beneficioso cambiar las reglas de juego?

2010-11-08T09:34:00.000+01:00

Se encuentra a consideración del Parlamento Uruguayo el proyecto de ley que apunta a gravar con el Impuesto a la Renta de las Personas Físicas a los intereses de los depósitos bancarios en el exterior tanto para los ciudadanos uruguayos como para los ciudadanos extranjeros residentes en el país (a efectos tributarios, se entiende por residente a aquel que reside al menos 183 días por año en el país).
Esto implica un cambio de criterio con respecto a lo dicho durante la campaña electoral (octubre/noviembre de 2009) donde se afirmaba que los aspectos tributarios no estaban en discusión. Más allá de la discutible ética de cambiar el discurso sobre lo dicho, conviene analizar si este cambio en las reglas de juego producirá efectos adversos a mediano y largo plazo.
La tasa aplicable del 12% dejará en igualdad de condiciones a los depósitos locales con los efectuados en el exterior. Se estima que hay más de 8700 millones de dólares de los uruguayos depositados en el exterior. ¿Es razonable pensar que se repatriarán? No lo creemos, por razones muy sencillas. Por lo pronto, no es fácil fiscalizar. En el caso de que el país no tenga convenio tributario con aquellos países donde están los fondos, es imposible localizarlos. Si existiera convenio, se podrían localizar pero seguramente estarían alcanzados por el crédito fiscal para evitar la doble imposición. A igualdad de condiciones, seguramente se queden donde están, nadie en su sano juicio repatriaría sus dineros a una plaza financiera que ante las mismas condiciones no le ofrezca mayores niveles de seguridad o rentabilidad.
Otro argumento que se maneja es que los extranjeros que viven en el país y los que están pensando en instalarse, en general con alto poder adquisitivo y que vienen a retirarse aquí, podrían optar por otros destinos. Este argumento tampoco tiene mucho asidero. La tasa es igual o más baja que en muchos países, y el país tiene atributos más que suficientes para compensar este eventual “efecto adverso” del futuro gravamen (piénsese en la calidad de vida, seguridad, entre otros).
Obviamente que si hablamos de justicia tributaria no se puede estar en desacuerdo con que esto equipara las condiciones para todos los contribuyentes. Lo que tampoco se puede discutir es que la imagen de seriedad que tanto cuesta construir se erosiona con elementos como éstos, porque la estabilidad en las reglas de juego es un elemento fundamental a la hora de construir la imagen de estabilidad que tan apreciada es por los agentes externos.
En definitiva, el fin es justo pero los medios a nuestro entender no son los correctos. Los efectos a mediano plazo son neutros, no volverán los depósitos de uruguayos en el exterior ni se irán los extranjeros al ver que también se los incluye en el gravamen. ¿Y la imagen de seriedad? Bien, gracias.
Una última acotación: ¿valió la pena agitar el avispero para nada?

Pablo Salaburu.

Negociación colectiva salarial en Uruguay

2010-11-02T12:16:00.000+01:00

Actualmente se está desarrollando una nueva ronda de negociación colectiva salarial en Uruguay. Tiene la particularidad de ser la primera desde la entrada en vigencia de la Ley de Negociación Salarial de setiembre de 2009.

Con este nuevo marco legal se pretendió fomentar la negociación entre empleadores y trabajadores según los intereses de ambos, formulándose consultas e intercambiando informaciones para llegar a soluciones donde todas las partes ganen. El Estado tendría menor intervención, dando mayor libertad a la negociación.

En el nuevo sistema, la negociación colectiva puede realizarse a tres niveles:

a) Consejo Superior Tripartito: es un órgano de coordinación y gobernanza integrado por delegados del Poder Ejecutivo, empleadores y trabajadores cuyas funciones son: actuar como órgano de consulta para la fijación del Salario Mínimo Nacional, clasificar los grupos de actividad de los Consejos de Salarios, pronunciarse sobre cuestiones relativas a los otros niveles de negociación, entre otros.

b) Consejos de Salarios: son también, órganos de integración tripartita, creados en 1943, en los que participan el Estado, los representantes de los empleadores y de los trabajadores. Su fin es establecer un ámbito oficial de negociación colectiva. Dicha negociación se realiza en función de grupos y subgrupos previamente definidos. En un principio alcanzaba al comercio, la industria, oficinas y escritorios de propiedad privada y los servicios públicos no atendidos por el Estado, y luego se fueron incorporando el sector público, el rural y el servicio doméstico. Hoy existen 24 grupos. Sin perjuicio de su forma clásica de negociación por rama de actividad, pueden establecerse por cadenas productivas. Sus funciones principales son fijar el salario mínimo aplicable por rama de actividad y por categoría de trabajo, actualizar las remuneraciones de los trabajadores, fijar las categorías laborales, crear los subgrupos en cada rama de actividad, establecer condiciones laborales, etc.

c) Negociación Colectiva Bipartita o Clásica: se organiza entre un empleador o un grupo de empleadores y una organización o varias organizaciones representativas de los trabajadores, los que podrán negociar por sector de actividad, empresa, o cualquier otro nivel. Se pueden fijar cláusulas de descuelgue, pudiéndose acordar condiciones inferiores si la rama de actividad lo permite.

En este nuevo contexto normativo, el Poder Ejecutivo hizo públicas algunas pautas generales para los Consejos de Salarios de esta ronda de negociación.

En primer lugar se buscará que los acuerdos sean a más largo plazo, intentando que pasen de tres a cinco años. Se prevé incorporar cláusulas que permitan renegociar ante cambios importantes que afecten la economía, buscando dotar de flexibilidad a los convenios. Se propuso negociar según las particularidades de cada sector o las diferencias internas. Se prestará atención a que los aumentos de salarios no deriven en mayor inflación en sectores que atienden la demanda interna, ni que se afecte la competitividad principalmente en el sector exportador. Se incluirán temas cualitativos relativos a la calidad del empleo, como por ejemplo formación y capacitación profesional, inclusión de segmentos sociales (mujeres y jóvenes) con difícil acceso al mundo laboral, etc.

A la fecha se registran atrasos en las negociaciones con, solamente, cuatro acuerdos en 89 subgrupos que están negociando. Hay acusaciones entre los trabajadores que responsabilizan del atraso a los empresarios y al gobierno, y a su vez los empresarios que critican al gobierno y a los sindicatos. El tiempo dirá si los resultados son satisfactorios para todos o no.

Rodrigo Vázquez

La negociación colectiva (consejo de salarios) en el Uruguay: puntos a favor y en contra.

2010-11-02T12:13:00.000+01:00

Dentro de los métodos clásicos de fijación de salarios, nuestro país ha optado reiteradamente, por el de convocar a Consejos de Salarios. Órganos de integración tripartita, creados por la Ley 10.499, que mediante el mecanismo del dialogo social, establecen salarios mínimos, categorías y otros beneficios.
En 1985, el Poder Ejecutivo mediante el Dec. 178/85 convoco Consejos de Salarios creando cuarenta y ocho grupos de actividad. Estos, con el devenir de la negociación, fueron creando a su vez, sub-grupos y capítulos, todos como unidades de negociación colectiva.
Mediante los Decretos 138/05 y 139/05, en el año 2005 se convocaron nuevamente los mencionados Consejos. En esta oportunidad, se distinguen tres áreas de negociación: la clásica en el sector privado y dos nuevas: el sector publico y el rural.
En la actividad privada, en cumplimiento del Dec 105/005, se convoco al Consejo Superior Tripartito, el cual dentro de sus competencias tenía la de reformular los grupos de actividad, en virtud que desde 1985 a la fecha, habían transcurrido veinte años de transformación de la realidad económica nacional. De esta manera el Consejo Superior de Salarios acuerda (salvo contadas excepciones) reagrupar las actividades en veinte grupos.
En la Tercera Ronda del 2008 se agrega el Grupo 21. Trabajadoras del hogar o servicio domestico. Además se renumeran los Grupos Rurales. Según Decreto 326/08.
No cabe ninguna duda que las actividades en torno a los Consejos de Salarios constituyen un claro ejemplo de dialogo social. Con la reinstauración de los Consejos de Salarios en nuestro país a partir de mayo de 2005 y la participación de los tres actores principales (las organizaciones de trabajadores, de empleadores, y el gobierno) el sistema nacional de relaciones laborales se vio dinamizado.
Los Consejos de salarios son órganos administrativos, organismos colegiados de integración tripartita, compuestos por siete miembros: tres designados por el Poder Ejecutivo (correspondiéndole a uno de ellos la presidencia del Consejo respectivo), dos delegados de los trabajadores y dos delegados de los empleadores.
Tienen como función principal la de establecer salarios mínimos, determinar categorías y tareas para cada uno de los grupos de actividades.
Funcionan hoy tanto en la actividad privada como publica y lo hacen por ramas de actividad, para lo cual el Poder Ejecutivo, ha creado grupos y dentro de ellos subgrupos con el fin de contemplar la posibilidad de llevar adelante una negociación más específica y comprensiva de las especialidades de cada sector de actividad.
A su vez los mismos tienen funciones complementarias o accesorias como órganos de conciliación y de participación en la aplicación de la ley, no dirimiendo un conflicto ínter partes, sino dictando una regla de carácter general sobre problemas económicos y sociales, a la cual quedaran obligados patrones y empleados comprendidos en la rama a la que el laudo se refiera.
La importancia entonces de los Consejos de Salarios viene dada por ser un medio idóneo y eficaz para la promoción de la negociación colectiva y por ende para la organización sindical estimulando y expandiendo la misma.
La aplicación heterodoxa que se efectúa actualmente de la Ley 10.499, ha dado lugar a ficciones jurídicas que parecen haber sido convalidadas por los interlocutores sociales actuantes, (sindicatos, empresas) y el Estado, dentro del marco de lo que podría denominarse “flexibilidad autónoma”
En el ámbito de esta flexibilidad, las partes sociales acuerdan con el gobierno las pautas de una determinada regulación normativa, dando cabida a un fenómeno similar a lo que se conoce como “legislación negociada o consensuada”

Patricia Álvarez

La negociación colectiva (consejo de salarios) en el Uruguay: puntos a favor y en contra.

2010-11-02T12:10:00.001+01:00

En el Uruguay el comienzo legal de los consejos de salarios está dado por la Ley Nº 10.449 del 12 de noviembre de 1943, que los creó y definió el alcance, la organización, el funcionamiento y los propósitos de los mismos. Definidos como “comisiones tripartitas, integradas por el gobierno, sindicatos y empleadores, constituidas por ramas de actividad, que tienen la facultad de fijar salarios mínimos”, que inicialmente incluyeron al comercio, la industria y los servicios privados.
Estuvieron vigentes por veinticinco años como una institución clásica del Estado pero a partir de 1968 el gobierno comenzó a fijar salarios y el ejército fue utilizado en contra de los sindicatos. Luego la dictadura militar persiguió la actividad sindical e impuso la autoridad de las patronales. El Decreto Ley Nº 14.791 de fecha 8 de junio de 1978 otorgó al Poder Ejecutivo la facultad de establecer las retribuciones y categorías laborales de la actividad privada. Con el retorno a la Democracia, Decreto 178/85, volvieron a reaparecer con el fin de reordenar las relaciones laborales pero en la década del noventa, los gobiernos abandonaron la negociación colectiva y la administración de los salarios. En el año 2005, con la llegada por primera vez de un gobierno de izquierda, por medio de los Decretos 138/05 y 139/05 del 19 de abril de 2005, se convocan nuevamente los Consejos de Salarios, pero en esta oportunidad no sólo incluye el sector privado, sino que también al sector público y al rural.
En esta nueva etapa, la negociación colectiva alcanzó al conjunto de las actividades económicas, pero los Consejos de Salarios son una institución parcial ya que solo incluye a los trabajadores formales. Se protegió a las organizaciones sociales y los sindicatos han ido creciendo al amparo del Estado, ya que se suprimió la intervención policial en ocupaciones de lugares laborales y legisló un fuero sindical, donde se ampara a las organizaciones de la persecución patronal. Aunque fracasó al tratar de acordar un sistema de prevención y resolución de conflictos ( Decreto 165/06 del 30 de mayo de 12006), rechazado tanto por las organizaciones sindicales como por las empresariales. El funcionamiento de los Consejos se modificó, se establecieron plazos y porcentajes de ajuste, por pautas definidas por el Poder Ejecutivo y el Gobierno requiere el acuerdo de cada consejo, ratificado por Decretos de los Ministerios de Economía y de Trabajo.
Con la llegada del gobierno de izquierda se puso fin a la desregulación del mercado de trabajo y se restableció el funcionamiento de los Consejos de Salarios buscando institucionalizar la relación del trabajo con el capital, pero en esta nueva etapa el Estado no actúa como mediador sino que busca contener los antagonismos y limitar los conflictos.
De acuerdo a información publicada por el Instituto de Relaciones Laborales, los conflictos cayeron al nivel más bajo de los últimos 10 años en el 2005, se duplicaron para la segunda ronda del 2006, continuó en aumento durante el 2007 y llegó a su punto más alto en la última ronda del 2008. En el 2009 disminuyeron por los convenios acordados y la campaña electoral.
Noela D'Ascenzi

La negociación colectiva en el Uruguay: puntos a favor y en contra

2010-10-29T09:39:00.000+02:00

En Uruguay el Derecho Laboral no dispone de su propio código y se ha guiado durante muchísimos años por la práctica o la doctrina sobre el tema. La negociación colectiva siempre se consideró como un instrumento indispensable en las relaciones laborales sin embargo no disponía de un marco normativo. Esto se subsana en el 2009 con la promulgación de la ley 18566-Sistema de Negociación Colectiva. En su articulado se detallan los principios y derechos fundamentales de este sistema, entre ellos el deber de negociar de buena fe, la colaboración y consulta entre las partes buscando como objetivo la comprensión mutua y las buenas relaciones entre las autoridades públicas y las organizaciones de empleadores y trabajadores.
Hasta la aprobación de esta ley solo se encontraban regulados los Consejos de Salarios , en la misma se busca regular y prevenir los conflictos laborales incorporando competencias al Ministerio de Trabajo y Seguridad Social para actuar en materia de medición y conciliación de conflictos colectivos de trabajo e incorporando claúsulas como la contenida en el art 21 que algunos legisladores entienden como cláusula de paz que establece que durante la vigencia de los convenios que se celebren, las partes se obligan a no promover acciones que contradigan lo pactado ni aplicar medidas de fuerza de ningún tipo por este motivo procurando agotar todas las instancias de negociación directa entre las partes, y luego con la intervención de la autoridad ministerial competente, para evitar el conflicto y las acciones y efectos generados por este.
Una novedad significativa en la ley es la posibilidad de fijar condiciones laborales, se puede por fin negociar respecto de las condiciones de trabajo con la salvedad de que debe votarse por unanimidad.
Otra mejora al régimen anterior es la posibilidad de convocar a Consejos de Salarios, a solicitud de las organizaciones representativas del sector de actividad correspondiente, que garantiza un nivel de negociación permanente e igualdad en la realización de la convocatoria

Los empresarios se han mostrado en contra esta ley, sobre todo en la fijación de parámetros referidos a las condiciones de trabajo y reivindicaciones sobre igualdad de género, se sigue aceptando su aplicación para la fijación de salarios mínimos por sector y categorías. La negociación para el PIT-CNT establece que los ajustes de salarios deben ser proporcionales a las perspectivas de crecimiento previstas por el sector económico del Gobierno de un 4% del PBI en el año 2010 y con aumento sostenido para los próximos años. Para los empresarios se debe considerar la productividad real de su sector o de la empresa en particular.
A la fecha se ha detectado lentitudes en las negociaciones colectivas luego de la aplicación de esta ley, en la práctica los acuerdos alcanzados no acompañan el crecimiento económico proyectado. Hay 220 grupos que componen los consejos de salarios y la mayoría de los grupos importantes no ha logrado acuerdos y parte de esto se debe a que si bien esta ley instala un Consejo Superior Tripartito cuyo objetivo es la coordinación y gobernanza de las relaciones laborales que se encuentra integrado por 9 delegados del Poder Ejecutivo , 6 delegados de las organizaciones más representativas de empleadores y 6 delegados de las organizaciones sindicales , el mismo no ha ejercido la suficiente presión sobre las partes. El Poder Ejecutivo debería tener una actitud proactiva y decidida en la mesa de negociación.
Otro punto a favor de esta ley es que hoy el Poder Ejecutivo es otro actor en la negociación junto a empleadores y trabajadores. Anteriormente el PE disponía de la última palabra.
Un elemento que ha obrado en contra son la falta de indicadores eficaces y eficientes en la medición de variables de crecimiento de los distintos sectores, competitividad, si bien hay buenos indicadores generales como inflación, crecimiento de la actividad, PBI, etc.
El Gobierno apostó a mejorar la calidad de las negociaciones colectivas con esta ley basada en el manejo transparente de la información y según los lineamientos estratégicos planteados por el Ministro de Economía Fernando Lorenzo, acompañar la evolución del salario al crecimiento de la actividad económica, mejorar las condiciones de los trabajadores y promover el ingreso al mercado de trabajo del 7,5% de trabajadores que aun no se han incorporado al mismo. Uruguay recibió reconocimiento de la OIT por la implementación de medidas de fortalecimiento del diálogo social y la negociación colectiva como herramientas generadoras de empleo y mitigación de los impactos de la crisis.

Graciela Romero

Deuda bruta llega al 68% del PBI: ¿Una amenaza para Uruguay?

2010-10-18T09:14:00.001+02:00

Recientemente la agencia Standard & Poor´s elevó la nota de la deuda uruguaya a BB y como veremos a continuación, uno de los desafíos pendientes para alcanzar el grado inversor es reducir su endeudamiento.

Haciendo un pequeño resumen respecto a la situación de la deuda pública uruguaya podemos decir que la misma aumentó 31,5% durante el último año, alcanzando los US$ 21.736 millones, según los datos difundidos recientemente por el Banco Central (BCU). El endeudamiento del Estado aumentó en 2009 trimestre a trimestre, con un aumento de las obligaciones de US$ 5.202 millones durante todo el año. En el último cuarto de 2009, el incremento de la deuda fue de US$ 1.699 millones.
El incremento de las reservas internacionales permitió compensar en parte el crecimiento de los pasivos, moderando el aumento de la deuda neta durante el último año, alcanzando los US$ 11.123 millones, con una suba de US$ 2.869 millones.
Medida en términos de Producto Bruto Interno (PBI), la deuda bruta alcanzó al cierre de 2009, el equivalente a 68,4% del valor agregado por la economía uruguaya durante el último año, mientras la deuda neta se ubicó en 35% del PBI.

El aumento estuvo asociado a un mayor financiamiento a través de préstamos internacionales (u$s 1.357 millones) y a la emisión de títulos públicos (u$s 996 millones) directamente vinculados a la política monetaria, para evitar una excesiva volatilidad del tipo de cambio.

Standard & Poor´s identifica dos áreas fundamentales en las que la economía uruguaya continúa mostrándose vulnerable a un shock externo negativo. En primer lugar, como mencioné anteriormente, el nivel de endeudamiento sigue siendo muy alto. En Uruguay la deuda pública va a cerrar este año en aproximadamente 60% del PBI. Ese número es bastante mayor que el que presentan otras economías de similar calificación que Uruguay. A modo de ejemplo: en economías como Colombia, Costa Rica, Turquía o Indonesia (de similar nota que Uruguay) la deuda pública representa menos de 50% del PBI. Por lo tanto, si Uruguay pretende seguir avanzando en el camino hacia el grado inversor, deberá disminuir su nivel de endeudamiento en términos del Producto.

El segundo desafío a enfrentar en los próximos años es reducir el nivel de dolarización de la deuda pública que sigue siendo muy alto. Un 65% de la misma corresponde a títulos en moneda extranjera. Ese nivel de dolarización de la deuda puede ser percibido como un elemento de vulnerabilidad ante eventuales shocks externos que generen cambios importantes en el tipo de cambio real. En ese marco, Uruguay debe seguir avanzando hacia una paulatina desdolarización de su deuda emitiendo más en Unidades Indexadas o, en caso de ser posible, concretar unas primeras emisiones de títulos a tasas nominales en pesos, lo que también representaría un avance muy importante para reducir la vulnerabilidad de nuestra economía.
A tales efectos, con fecha 2 de septiembre de 2010 El Gobierno uruguayo autorizó a través de la firma de un decreto la recompra de deuda pública por hasta 500 millones de dólares, buscando no sólo disminuir los intereses sino también generar un clima de confianza internacional.
La operación sigue los lineamientos para la gestión del endeudamiento público establecidos a fines del 2007, mediante los cuales se autorizó la compra de títulos de deuda pública emitidos por el país bajo la legislación extranjera y uruguaya, también por hasta 500 millones de dólares.
El objetivo que tiene El Gobierno es gestionar la deuda pública nacional con el propósito de optimizar su composición y estructura de vencimientos.
Entre el 2010 y el 2014, Uruguay deberá pagar 3.500 millones de dólares en amortizaciones de deuda, incluyendo vencimientos por más de 1.000 millones de dólares el próximo año, que equivalen a un 2,5 por ciento del Producto Interno Bruto. Para cubrir pagos de deuda, las autoridades anunciaron que retornarán a los mercados con una emisión de 5.000 millones de dólares en el período 2010-2014.
Hace un año, Uruguay emitió por última vez bonos por 500 millones de dólares, con vencimiento en el 2025. En esa emisión, recibió ofertas por 2.689 millones de dólares.
A finales del mes pasado, el Gobierno revisó al alza la previsión de crecimiento del PIB a un 6,5 por ciento, desde un 5,1 por ciento.
Dada toda esta información concluyo que en mi opinión, si bien es un tema fundamental para nuestro país, considero que el Gobierno está realizando gestiones positivas tendientes a reducir la deuda tanto bruta como neta y tendientes a reducir la dolarización de la misma. Por tanto parecería que si se sigue con estos mismos lineamientos la deuda tiende a reducirse en el corto plazo.

Gabriela Fernández

La negociación colectiva (Consejos de Salarios) en Uruguay: puntos a favor y en contra.

2010-10-11T09:06:00.002+02:00

Los Consejos de Salarios son órganos administrativos, regulados en Uruguay por la Ley 10.449, constituyendo asimismo organismos colegiados de integración tripartita, compuestos por siete miembros: tres designados por el Poder Ejecutivo, correspondiéndole a uno de ellos la presidencia del Consejo respectivo, dos delegados de los trabajadores y dos delegados de los empleadores

En sus inicios los principales problemas a resolver fueron: primero la vía o procedimiento para la inmediata puesta en funcionamiento de los Consejos; segundo la designación de representantes para uno y otro sector; tercero el número de grupos de actividad; cuarto la incorporación de los trabajadores domésticos y rurales y quinto la situación de los trabajadores del Estado.

Existen dos grandes dudas que generan aspectos positivos y negativos de las negociaciones con los consejos de salarios:

1) Si es posible que se acuerden en las negociaciones puntos que favorezcan tanto a las empresas como a los trabajadores. La negociación colectiva no tiene por qué ser una herramienta solamente para discutir los incrementos salariales, sino que en los consejos de salarios se pueden acordar muchas más cosas que favorezcan tanto a las empresas como a los trabajadores, por ejemplo sistemas de trabajo diferentes, sistemas de gestión diferentes, he allí el buen o mal uso que se le pueda dar a esta importante herramienta. Hasta ahora los antecedentes en Uruguay de buen uso han sido muy pocos.

2) El peligro que los puntos que surgen de la negociación son a partir de lo que acuerdan el sindicato más grande con la empresa más grande, sin tener en cuenta a las empresas pequeñas. Esta situación es preocupante sobre todo para las pequeñas empresas, que pueden llegar a no poder pagar los incrementos salariales que se establezcan en el acuerdo. Este problema en general lo están padeciendo muchas de las pequeñas empresas del Uruguay.

El gobierno de izquierda que asumió en Uruguay el 1 de marzo del año 2005, se comprometió con los trabajadores a recuperar el promedio del salario perdido por la clase trabajadora en el período anterior de gobierno que había alcanzado una disminución del 19.72 % del salario real.

El resultado final fue con el aumento de salarios, ya dispuesto, a partir de Enero de 2010, la clase trabajadora habrá obtenido un incremento del Salario Real de 25% aproximadamente.

Un aspecto ha destacar, es el hecho de que se han incorporado a la negociación sectores que hasta el momento no contaban con la posibilidad de negociar sus salarios (los trabajadores del Estado, rurales y a los trabajadores del servicio doméstico). De esta forma, se podría decir que la casi totalidad de trabajadores del país participan en la negociación colectiva de su salario, con la única excepción de policías y militares.

Desde la reinstalación de Consejos de Salarios en el año 2005, la tasa de desempleo ha descendido del 12,2 al 6,9% actual, con fluctuaciones que la encontraron con varios meses por debajo de este último valor.

Es importante destacar como aspectos positivos que el funcionamiento del diálogo social a través de los Consejos de Salarios, como herramienta de negociación colectiva, trajo consigo el fortalecimiento de las organizaciones representativas tanto del sector empleador, como del sector de los trabajadores. En este último sector, en los últimos 4 años y medio se crearon 630 sindicatos de empresas. En el sector empleador, muchas cámaras representantes de empresas de diferentes ramas de actividad, o no existían o habían sido desmanteladas. La negociación colectiva llevada adelante en este período obligó también al fortalecimiento de éstas.

Para finalizar es necesario enfatizar que esta fuerte recuperación del Salario Real y la caída de la Tasa de Desempleo no se debieron exclusivamente a la instalación de los Consejos de Salarios. Durante el gobierno Batlle por ejemplo la economía se desplomó en la mayor crisis que esté registrada en nuestra historia, mientras que en el gobierno Vázquez, su situación fue totalmente diferente.

En este sentido el Uruguay no debe confiarse en que el mundo siga ayudándonos como lo hizo en los años recientes, sino en todo caso, hay que prever turbulencias. Hay que establecer pautas razonables para el crecimiento económico en los próximos años y fijar pautas de aumento salarial real que dejen espacio para que el mercado de trabajo pueda seguir incorporando a quienes quieran ingresar en él. Y, quizá lo más importante, es tener en cuenta las realidades sectoriales y empresariales. Que los acuerdos salariales tengan en cuenta lo más posible esas realidades y que haya una válvula de escape por si llegado el momento se la precisa.

Gabriel Sánchez

Deuda Publica Bruta llega al 68 % - una amenaza para Uruguay?

2010-10-08T10:08:00.001+02:00

La deuda pública de Uruguay alcanzó los 21.736 millones de dólares en 2009, el mayor registro histórico del país. Esa cifra representa un incremento de 31,5% respecto a 2008 y es equivalente al 68,4% del Producto Interno Bruto (PIB), según cifras oficiales del Banco Central (BCU).

El aumento estuvo asociado a un mayor financiamiento a través de préstamos internacionales (u$s 1.357 millones) y a la emisión de títulos públicos (u$s 996 millones) directamente vinculados a la política monetaria, para evitar una excesiva volatilidad del tipo de cambio.

Según el informe del BCU, de los u$s 21.736 millones de deuda pública, u$s 4.518 millones corresponden a acreedores oficiales -de los cuales 4.394 con organismos multilaterales-, y u$s 17.141 millones a acreedores privados -de ellos 15.016 al sector financiero-, u$s 2.125 al sector no financiero y u$s 77 millones a otros rubros.

De hecho estamos entre los países con mayor proporción de deuda pública, mayor al 60% de EEUU por ejemplo.
El peso del estado es el gran debe de Uruguay, y ha aumentado claramente en los últimos 5 años, con el gobierno de Tabare Vazquez. No sólo la deuda, sino que se ha aumentado también el déficit fiscal en este gobierno desde 1.4% a 2.1% del PIB, y todo con una bonanza que no se gozó en gobiernos anteriores que, al contrario, tuvo que conducirse en una enorme crisis. Las tasas altas de interés del BCU es lo que nos ha mantenido firmes frente a la crisis internacional y sus efectos en nuestro país. De esta manera la fuerte devaluación del dólar evitó que las exportaciones uruguayas crecieran al ritmo del boom artificial mundial, evitando así el contagio del colapso. Pero si el nuevo gobierno no reduce los costos del estado, y se mantiene la tendencia creciente, Uruguay va a sufrir su propia crisis de origen doméstico.
Si nos comparamos con modelos que se han tomado como ejemplos aquí, Chile tiene una deuda pública del entorno del 4% de su PIB, y Nueva Zelanda de alrededor de 22%. Comparar los déficit fiscales es un tanto más complicado, ya que a mismo nivel de déficit no es lo mismo tener una deuda pequeña y una gran competitividad económica, y por tanto mucho espacio de endeudamiento para afrontar un déficit, que una deuda grande y poco espacio para ello. El déficit fiscal de Chile al cierre del 2009 fue del 4.5%. Un déficit fiscal de ese nivel en Uruguay sería alarmante.
En el segundo trimestre del 2010,la deuda pública uruguaya cayó 2,9% lo que significó el primer descenso en un año y una reducción de 649 millones de dólares, informó el Banco Central.
No obstante, el endeudamiento del Estado uruguayo se sitúa actualmente en 21.885 millones de dólares, 18,9% por encima de igual período de 2009.
Por otra parte, la deuda neta tuvo una reducción de 27 millones de dólares y se situó en los 11.792 millones de dólares

El objetivo a mediano plazo de la baja de la relación deuda/PBI, está íntimamente relacionado con el regreso de los flujos de capitales al país. Para ello sería indispensable recuperar el “grado inversor”, para lo cual el indicador clave es justamente la relación deuda/PBI.
Es compartible que la relación PBI/deuda baje, pero a consecuencia de un crecimiento a tasas crecientes del PBI y no que solamente esté basado en un aumento del ahorro fiscal, que postergará seguramente aspiraciones legítimas sobre la redistribución del crecimiento.

Inés Sanz

Secreto Bancario en Uruguay

2010-10-04T13:14:00.001+02:00

La Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) analiza y califica a los países según su nivel de transparencia y contribución con el intercambio de información.

Es así que se determinan tres categorías de países:

» Jurisdicciones que han implementado sustancialmente los acuerdos
» Jurisdicciones que se comprometieron a adoptar estándares pero no lo han hecho hasta el momento
» Jurisdicciones que aun no se han comprometido a intercambiar información.

La inclusión de nuestro país en la última categoría, generó un revuelo a nivel gubernamental obligando a profundizar sobre el tema del alcance del secreto bancario y del secreto tributario.

Por otro lado el gobierno esta estudiando un proyecto de ley para gravar con impuesto a la renta de las personas físicas a los ingresos y las partes de capital que tengan uruguayos residentes en el país, en operaciones y colocaciones en el exterior. Estos depósitos hoy en día no se encuentran gravados debido a que nuestro país aplica el criterio de “la fuente” a la hora de gravar o no un ingreso.

Esta modificación también repercute en el tema del secreto bancario debido a que Uruguay tiene acuerdos con otros países para evitar la doble tributación, siendo para esto necesario el intercambio de información.

Actualmente la Justicia puede levantar el secreto bancario en casos de presunto lavado de dinero y evasión impositiva ente una denuncia fundada. Si bien se continúa pensando en otorgar la potestad solo a la Justicia sobre el levantamiento del secreto bancario, ésta podrá actuar a pedido de la DGI.

La adhesión al Articulo 26 de la OCDE implica la libre circulación de la información entre los países firmantes de los acuerdos por lo que obliga a la flexibilización del secreto bancario y tributario.

El estar en la “lista gris” genera no solo “mala reputación” a nivel internacional sino también sanciones que gravan a las empresas extranjeras que quieran instalarse en el país.

Ante este panorama el Gobierno se apura a firmar acuerdos para evitar la doble tributación con los países de los que recibe inversiones. Se negocia con India, China, México, Chile, España y Portugal

La OCDE vio con beneplácito esta iniciativa modificando su postura respecto al país.

Resta por hacer el análisis del alcance que se le piensa dar a este tipo de acuerdos que podrían ir en la línea de un intercambio de información:

» amplio por ejemplo brindar información a pedido de su contraparte sin mediar presunción de evasión fiscal y sin poder alegar el secreto bancario y aunque esta no sea utilizada para sus propios efectos impositivos

» focalizado, o sea dar información solo en casos de evasión fiscal

Es importante definir que se va a dar y que se va a pedir a los países en este tipo de acuerdos. Si bien se puede pensar que los convenios son en un solo sentido, es decir que la información va a salir hacia los países desarrollados que quieran controlar a sus contribuyentes; con la modificación propuesta por el Gobierno en el impuesto a la renta sobre los depósitos en el exterior, ahora resulta interesante para Uruguay la devolución de la información por parte de los países que reciben nuestros capitales.

Isabel Segade

Negociación colectiva de salarios en Uruguay: ¿flexibilidad o rigidez?

2010-10-04T09:10:00.000+02:00

En el Uruguay la negociación salarial ha tomado una forma colectiva desde hace ya varios años. En la década del 40 se instala en el país la negociación salarial colectiva, con los denominados Consejos de Salarios, que establecían diversos ámbitos de negociación por ramas de actividades industriales. Durante el período dictatorial desde 1973 a 1985 se abandona esta práctica, retomándose luego de la recuperación de la democracia hasta los años 90, donde los consejos de salarios dejan de ser convocados. En el año 2005, con el advenimiento del primer gobierno de izquierda en la historia del país, se retoma la negociación salarial colectiva, aggiornándose las ramas de actividad convocadas, dado el lapso transcurrido y los cambios operados en la economía en el interín.
Éste es, a grandes rasgos, el esquema de negociación. Los negociadores son las cámaras empresariales por un lado, los sindicatos por el otro y el Estado, representado por el Ministerio de Trabajo, como mediador y árbitro en última instancia, encargado de homologar los acuerdos logrados y laudar en casos de desacuerdo o de que no fructifiquen las negociaciones.
Las preguntas que se imponen son varias: ¿Es este esquema adecuado, a la luz de la realidad económica actual? ¿A quienes favorece? ¿A quiénes perjudica?
En nuestra opinión, el esquema puede ser adecuado siempre y cuando se tenga en consideración un alto nivel de flexibilidad. Obviamente, que al negociar a nivel de sectores de actividad, estos engloban tanto a las grandes corporaciones como a los pequeños empresarios. Los mínimos salariales negociados deben cumplirse por ley. El tema es tener la suficiente flexibilidad como para incluir cláusulas de salvaguarda en casos de baja de actividad, crisis sectoriales o eventos globales que repercutan en la economía en general y en el mercado de trabajo en particular.
Los más favorecidos sin duda son los trabajadores, que logran un ámbito de negociación global en un momento, además, en que la organización sindical se halla en niveles muy altos de afiliación, tanto en sectores públicos como privados. El ir a negociar como sindicatos centrales y no de alguna empresa en particular potencia la fuerza y el respaldo que obtienen al momento de sentarse a la mesa de negociación.
Los no tan favorecidos (no nos atrevemos a usar el término “perjudicados”) serían las empresas. De la misma forma que los trabajadores, los negociadores serán las agrupaciones gremiales, en este caso las cámaras empresariales del sector de actividad que corresponda. A este nivel confluyen realidades muy diversas, desde la subsidiaria de una multinacional hasta la pequeña empresa familiar local. En este sentido, deberán tener la precaución de negociar pensando en las consecuencias que tendrán para las empresas más pequeñas los acuerdos alcanzados, que deberán cumplirse. Esto nos retrotrae a la necesidad de flexibilidad como un componente esencial de los acuerdos, como lo mencionábamos líneas arriba.
En síntesis, de la misma forma que un trozo de plástico flota y uno de hierro se hunde, así deberán ser los acuerdos alcanzados. Con la flexibilidad del plástico, para poder mantener a flote a las empresas en tiempos turbulentos dado que si se opta por la rigidez del hierro, las consecuencias son fácilmente imaginables.

Pablo Salaburu

Deuda bruta llega al 68% del PBI: ¿ Una amenaza para Uruguay ?

2010-10-01T09:46:00.001+02:00

La Deuda publica de Uruguay alcanzo los 21.736 millones de dólares en 2009, el mayor registro histórico del país, que representa un incremento de 31.5 % respecto a 2008 y equivale al 68.4% del Producto Interno Bruto (PIB), según cifras oficiales del Banco Central (BCU).

El aumento estuvo asociado a un mayor financiamiento a través de prestamos internacionales (USD 1.357 millones) directamente vinculados a la política monetaria, para evitar una excesiva volatilidad del tipo de cambio.

La deuda neta del sector publico aumento durante el ultimo año en USD 661 millones, solo USD 39 millones por debajo del techo establecido por la ley de responsabilidad fiscal para el ejercicio 2009.

Al cierre del 2008 la deuda, que creció USD 215 millones, se ubicaba en 53% de la producción anual, 15.4 puntos porcentuales por debajo del registro 2009.

Según el informe del BCU, de los USD 21.736 millones de deuda publica, USD 4.518 millones corresponden a acreedores oficiales (de los cuales 4.394 con organismos multilaterales) y USD 17.141 millones a acreedores privados (de ellos 15.016 al sector financiero) USD 2.125 al sector no financiero y USD 77 millones a otros rubros.

El incremento de las reservas internacionales permitió compensar en parte el crecimiento de los pasivos, moderando el aumento de la deuda neta durante el último año, alcanzando los USD 11.123 millones, con una suba del USD 2.869 millones.

Medida en términos de Producto Bruto Interno (PBI), la deuda bruta alcanzo al cierre de 2009 equivalente a 68.4 % del valor agregado por la economía uruguaya durante el ultimo año, mientras la deuda neta se ubico en 35 % del PBI.

El gobierno del presidente José Mújica elevo esta semana a 6.5% la proyección de aumento del Producto Interno Bruto (PIB) para este año 2010.

Para 2011 el gobierno prevé un crecimiento económico de 4.5% y de 4% en los años siguientes, hasta 2015.

Según el proyecto de presupuesto quinquenal presentado esta semana al Parlamento por el Ejecutivo, Uruguay atravesó el periodo reciente de turbulencias internacionales sin matyores sobresaltos y salio fortalecido de la crisis internacional.

Una señal de esta recuperación es el crecimiento de las exportaciones que se espera que alcance un monto inédito en 2010.

Esto influye el aumento de precio de la carne (principal producto de exportación del país seguido de cerca por la soja) pero también el hecho de que dos de los socios económicos mas importantes de Uruguay son Brasil y China, que se prevé continúen siendo motores del crecimiento mundial, impulsando al alza los precios de los alimentos .

El gobierno de Mujica ha multiplicado las convocatorias a los inversores, al tiempo que busca dar muestras de estabilidad.

Durante cinco décadas, desde 1955 hasta mediados de la década del 2000, Uruguay fue le país de América latina con peores registros de inversión producta, incluido Haití.

Fue de los países de peor y más mediocre desempeño económico de largo plazo, tanto que los uruguayos no creían que pudiéramos crecer durablemente a tasas muy superiores al 1% acumulativo anual per capita.

Un país que invierte poco es un país que mira el futuro con escepticismo.

La presidenta del Consejo de las América, Susan Segal ; observo que Uruguay “es un lugar de inversión .

Recuperar esa calificación perdida en el 2002 es una meta del Ejecutivo para los proximos cinco años.

Pero para eso deberá atacar “la principal fuente de vulnerabilidad de la economía” , según el propio gobierno : el elevado nivel de endeudamiento Publico al cierre de 2009 que supera ampliamente los ratios de los años 90.

El gobierno espera reducir progresivamente el peso de la deuda del sector público desde el nivel de 69% del PIB hasta algo más del 40% en 2015.

Pese al optimismo en materia económica, Uruguay debe enfrentar cifras menos alentadoras: un quinto de la población esta por debajo de la línea de pobreza y mas del 50% de los menores d 16 años viven en zonas marginales.

Cra Patricia Alvarez

Deuda pública bruta llega al 68% del PBI: ¿Una amenaza para Uruguay?

2010-10-01T09:44:00.000+02:00

A fines del año 2008 el Estado Uruguayo tenía una deuda bruta que representaba en términos de PBI el 53%, y que al cierre del ejercicio 2009 se incrementó alcanzando el 68,4% del PBI uruguayo. Son varias las preguntas que debemos hacernos para saber si este nivel de endeudamiento es una amenaza para el país.
Aspectos a considerar en este análisis:
1. Incidencia de la fluctuación de la moneda en las mediciones del PBI y de la deuda bruta. El PBI se mide en $ y expresa en U$S a T/C promedios. La deuda en $ se expresa en U$S al T/C de fin de ejercicio. El T/C de cierre del ejercicio 2008, incluso el T/C promedio del 2009 fueron superiores al T/C de cierre del ejercicio 2009, provocando un incremento en el valor de la deuda producto de la fluctuación de la moneda. En el 2009 Uruguay tuvo una apreciación de su moneda. Cabe agregar que independientemente de este efecto, igualmente se registró un incremento en los niveles de endeudamiento.
2. ¿Qué destino tuvo este incremento de deuda? Básicamente se utilizó en financiación de déficit fiscal, en inversiones de infraestructura, en pagar el sobrecosto por la crisis energética y en recomprar deuda en moneda nacional. Con moneda nacional el gobierno puede comprar dólares incidiendo en el tipo de cambio de esta moneda y acumulando reservas planificando el pago de deuda en el próximo vencimiento 2011.
3. ¿Cuándo se debe cancelar deuda? Según la estructura de vencimientos de stock de deuda, el 71% de la deuda tiene vencimiento contractual superior a 5 años, el 16 % vencerá entre mazo 2011 y marzo 2015 y el 13% restante antes de marzo 2011.
4. ¿A cuánto asciende el total de la deuda pública? A U$S 22.534 millones, 57% denominada en U$S, 37% en moneda local y un 2% en otras monedas. El 78% de la deuda se encuentra contraída a tasa fija y un 22% a tasa variable.
5. ¿Con quién incrementó su deuda Uruguay? Mirándolo por residencia del acreedor, casi 2/3 del incremento es compromiso de deuda con residentes y el resto con no residentes. Se salió a buscar financiamiento en el mercado interno con acreedores privados. Este crecimiento de la deuda se sesgó hacia el endeudamiento en pesos.
6. ¿El país tiene activos para hacer frente a las obligaciones de deuda? Al finalizar el ejercicio 2009 el país tenía activos por U$S 10.613 millones de los cuales U$S 8.941 millones eran del BCU, y de éstos, U$S 8.037 millones son activos de reservas.
7. ¿Cuál ha sido la evolución de la economía uruguaya y cuáles son las expectativas de crecimiento? En el ejercicio 2009 se registró un crecimiento del 2,9% del PBI y se pronosticó para el 2010 un crecimiento del 5,1%. El 03/09/2010 el equipo económico de gobierno anunció que elevaron al 6,5% las expectativas de crecimiento para el presente año.
Conclusión: medido en términos de niveles de deuda neta (deuda bruta menos activos) se mantiene un nivel razonable y estable entono al 27-30% del PBI, en un marco de expectativas de crecimiento económico al alza y con vencimientos concentrados en el mediano plazo, razones por las cuales si bien el nivel de endeudamiento es importante, opino que no representa una amenaza en términos de sostenibilidad de la deuda pública en el mediano plazo.
Cra. Estrella Alvarez.

La deuda Bruta llega al 68% del PBI: ¿una amenaza para Uruguay?

2010-09-30T09:13:00.002+02:00

Finalizado el primer semestre del año 2010 y conociéndose las cifras de endeudamiento del primer trimestre del año, unos de los temas económicos que mas se analizó fue que pasó con la deuda y cual es la situación de esta con respecto a los niveles de años anteriores.
Según datos publicados, la deuda pública ha crecido casi de manera imparable, la deuda del sector público (Deuda Bruta) cerró 2009 en US$ 21.736 millones, lo que representa en términos de PBI del mencionado año un 69%. , el cual se consideró alto a nivel histórico.
De acuerdo a datos aportados la deuda creció unos US$ 5.000 millones entre 2008 y 2009, y un total de US$ 13.480 millones desde 1999 a la fecha. A fines de ese año era de US$ 8.526 millones. Podemos decir que cada uruguayo debía unos US$ 2.600 en 1999 y ahora debe US$ 6.790.
El análisis de la deuda bruta, análisis válido por muchos analistas internacionales, aunque en los últimos años se comenzó a utilizar el concepto de "deuda neta" (deuda bruta menos los activos del sector público no financiero) para saber de que endeudamiento hablamos, esto ligado a otro componente, el Producto Interno Bruto (PIB).
No debemos perder de vista el del total de la deuda: capital más intereses. El Estado uruguayo debe entre ambos conceptos la suma de US$ 36.141 millones, de los cuales US$ 21.736 son capital y US$ 14.404 intereses. Es decir de la deuda total, el 39% corresponde a intereses. En promedio el Estado está pagando por año unos US$ 1.000 millones de intereses.
Como ya mencionamos, en los últimos años existe la costumbre de hablar de deuda neta en lugar de deuda bruta. Utilizando ese concepto podemos decir que la relación de deuda neta /PIB ha mejorado e inclusive una calificadora de riesgo opino que la mejora en la calificación de Uruguay fue porque la deuda neta pasó del 68,3% del PIB en 2003 a 35,2% en 2009.
Pero no debemos perder de vista dos factores de gran importancia, en Uruguay el PIB se mide en moneda local (pesos) pero la deuda en su gran mayoría está nominada en moneda extranjera (dólares), por eso podemos decir que en el año 2003 el dólar valía $ 29 y las reservas del BCU eran de unos US$ 2.600 millones.
Podemos decir que la relación deuda neta sobre PIB varía de acuerdo al valor del dólar; valor que el gobierno no puede controlar; puede sí intentar cuando se da a la baja, pero a la suba no hay reservas que lo sustente.
El Otro factor lo constituyen las reservas del BCU. Al finalizar 2009, partimos de deuda bruta de US$ 21.736 millones y tenemos activos por US$ 10.613, de los cuales US$ 8.941 son del BCU. Pero debemos considerar como activos propios del BCU son las reservas propias.
Podemos peguntarnos hasta que límite se puede endeudar el país, deuda neta o deuda bruta, y polemizar sobre si es válido tomar la deuda neta o la deuda bruta como un buen referente de las finanzas públicas.
Noela D'Ascenzi

Deuda bruta llega al 68% del PBI: ¿Una amenaza para Uruguay?

2010-09-29T10:36:00.002+02:00

La deuda pública se encuentra en niveles altos y este es un factor de vulnerabilidad, subió significativamente en el 2009. El aumento estuvo asociado a un mayor financiamiento a través de préstamos internacionales (u$s 1.357 millones) y a la emisión de títulos públicos (u$s 996 millones) directamente vinculados a la política monetaria, para evitar una excesiva volatilidad del tipo de cambio. La deuda bruta pasó de 16.500 millones de dólares en 2008 a 21.700 millones de dólares en 2009. En relación al PIB pasó de 53% a 69%. Y los datos de deuda neta también mostraron un crecimiento fuerte, desde 8.200 millones hasta 11.100 millones Esta expansión es producto de varios factores, parte del incremento de deuda bruta se explica porque el gobierno decidió acumular más reservas, si observamos la deuda neta vemos que también se vio incrementada pasando del 26% al 35% del Producto Bruto Interno.
De esos 2900 millones el déficit fiscal fue de unos 560 millones de dólares (1.8% del PIB), siendo este el primer factor que explica el aumento de la deuda neta, hubo déficit que se cubrió con endeudamiento y el Banco Central devolvió encajes bancarios (que no se computan como deuda del Banco Central) pero esos depósitos sí le permiten tener más reservas al BCU. La devolución de encajes determinó menos reservas y por lo tanto un aumento de la deuda neta de unos 640 millones de dólares. Este factor explica una variación que es mayor que el efecto de crecimiento de la deuda por déficit fiscal, juntos explican 1.200 millones de dólares. La otra gran explicación de la suba en la deuda neta está en las variaciones del dólar ( 24,3 dic 2008 , 19,60 a dic 2009) por lo que las deudas emitidas en moneda nacional, subieron fuertemente medidas en dólares cuando comparamos diciembre de 2009 contra diciembre de 2008. Este efecto es de 1.650 millones de dólares.
Estos tres elementos, déficit fiscal, devolución de encajes y el efecto cambiario, explican casi la totalidad de la suba de la deuda neta siendo el efecto cambiario mucho más importante que los otros dos efectos juntos. Las variaciones del dólar hicieron que simultáneamente subiera el monto de la deuda en dólares y deprimieran el valor del PBI medido en dólares.

Para el director de Deloitte, Pablo Rosselli más de la mitad de la suba de la deuda neta se explica por la caída del dólar.
El BCU cuenta con un total de 7.999 millones de dólares como reserva. De ese monto pertenecen al sector público 1.619 millones y de ellos 1.300 millones son la liquidez del Ministerio de Economía.
El ministro de Economía y Finanzas al respecto de la deuda pública y el uso de las reservas manifestó que las reservas que Economía mantiene en BCU solo se usarán para cancelar deuda, en el 2011 Uruguay se enfrenta a numerosos vencimientos de elevada cuantía.
El endeudamiento del sector público aumentó en enero-marzo 2010 ubicándose en US$ 22.534 millones. Ese incremento, en parte, estuvo asociado a la baja de la cotización de esta moneda en los primeros tres meses del año. La deuda bruta de todo el sector público al primer trimestre del año alcanzó el equivalente al 67% del Producto Interno Bruto (PIB). Este ratio fue levemente menor al registrado al fin del trimestre anterior (69,5%), debido a que el incremento del nivel de actividad fue mayor al de la deuda (en términos de producto pasó de 35,5% a 35,1%).
En julio 2010 recibimos la noticia de que Moody’s revisará la nota de la deuda fundamentada en 4 factores: impacto limitado de la crisis global sobre la economía uruguaya; mejora en el perfil de la deuda, señales de continuidad de la política económica por parte del gobierno y menor vulnerabilidad de la economía uruguaya frente a eventuales choques provenientes de la región, sobre todo de Argentina, gracias a una mayor diversificación en las exportaciones. Es de destacar que el país obtuvo un crecimiento del PBI en el 2009 del 2,9% y las proyecciones a corto plazo también son favorables
Impulsado por un fuerte aumento de las exportaciones y de las inversiones, Uruguay prevé crecer 6,5% en 2010 y aspira a reducir su deuda con miras a recuperar la calificación de grado inversor que perdió en 2002 durante la peor crisis financiera de su historia reciente.
No considero una amenaza el incremento de la deuda de acuerdo al análisis y proyecciones planteadas.
Graciela Romero

Uruguay, ¿deuda pública bruta o bruta deuda pública?

2010-09-29T10:34:00.001+02:00

La deuda bruta del sector público, cerró el 2009 en U$S 21.736 millones lo que en términos de PBI representa casi un 69%. Es una cifra alta en términos históricos y revierte la tendencia descendente que se verificaba desde 2003. El incremento con respecto al cierre de 2008 es de U$S 5.202 millones o sea un 16,5% del PBI en un año.

Profundizando acerca de quiénes emitieron esta deuda se verifica que U$S 15.692 millones corresponden al gobierno central, U$S 4.706 millones al Banco Central y U$S 1.338 millones al resto del sector público no financiero. El incremento de 2009 corresponde en casi un 60% al gobierno central y el resto al BCU. Según los instrumentos utilizados, se observa que U$S 15.712 millones son títulos públicos y U$S 4.712 millones corresponden a préstamos internacionales, fundamentalmente con organismos multilaterales. Los primeros registraron un aumento del 22% en 2009 y los segundos se incrementaron en un 45%.

La estructura por monedas es la siguiente: el 58% se contrajo en dólares americanos, el 35% en moneda local mayormente indexada a la inflación y un 7% en otras monedas internacionales. En cuanto al perfil de vencimientos se observa que el 11% del total vence en el 2010, el 22% vence dentro de los cuatro años siguientes y el 67% tiene un vencimiento superior a los cinco años.

Una parte del incremento de la deuda tuvo como destino la acumulación de activos de reserva. En el segundo semestre de 2009 el gobierno intervino fuertemente en el mercado de cambios para contener la apreciación del peso, lo que llevó a aumentar los activos de reserva. Al final de 2009, éstos sumaban U$S 10.613 millones, incrementándose en U$S 903 millones con respecto a 2008. Considerando estos activos la deuda neta del sector público se situó en U$S 11.123 millones, un 35% del PBI.

Considerando los aspectos anteriores, no se percibe una amenaza en cuanto a la gestión de la deuda pública. Aunque la cifra de U$S 21.736 millones es un máximo histórico, el porcentaje sobre PBI no lo es. En 2003 Uruguay supo tener un ratio deuda bruta/PBI superior al 100%, luego de la crisis de 2002. Este porcentaje se fue reduciendo año a año hasta que se revirtió esa tendencia descendente en 2009.

Un objetivo del gobierno es volver a obtener el investment grade, para el cual se está a 2 o 3 escalones dependiendo de la agencia de rating que se considere. El último año en que la deuda soberana uruguaya estuvo considerada como de grado inversor fue 2002.

Para lograr este objetivo será necesario trabajar en algunos puntos que refuercen la confianza de los inversores. Entre los aspectos relacionados con la deuda pública sería conveniente una disminución del endeudamiento en relación al producto, ya que puede ser visto como un factor de vulnerabilidad. Se debería aprovechar, entonces, el momento de fuerte crecimiento y el marco externo favorable para las economías emergentes apuntando a un mejor resultado fiscal primario.

Otro aspecto es que solo un 35% de la deuda está nominada en pesos uruguayos, lo que puede ser visto como un punto débil ante los posibles shocks externos que modifiquen el tipo de cambio real. Será necesario avanzar hacia una desdolarización de la deuda.

Actualmente, la deuda uruguaya paga un diferencial muy bajo por encima de los títulos soberanos de Estados Unidos, similar al que se pagaba cuando se tenía el grado inversor. Esto demostraría que el mercado cree que la deuda es relativamente segura, solo faltaría que las calificadoras se convenzan de ello.

Rodrigo Vázquez

Deuda Bruta llega al 68% del P.B.I.: ¿Una amenaza para Uruguay?

2010-09-13T09:26:00.000+02:00

Para comenzar el tema iniciaremos con una breve descripción de la Deuda del Uruguay. La deuda pública de Uruguay alcanzó los 21.736 millones de dólares en 2009, el mayor registro histórico del país, que representa un incremento de 31,5% respecto a 2008 y equivale al 68,4% del Producto Interno Bruto (PIB), según cifras oficiales del Banco Central (BCU) mientras que la Deuda Neta se ubicó en 35% del P.B.I..

Según el informe del Banco Central del Uruguay, de los USD 21.736 millones de deuda pública, USD 4.518 millones corresponden a acreedores oficiales, de los cuales 4.394 con organismos multilaterales, y USD 17.141 millones a acreedores privados y de ellos 15.016 al sector
Para contestar a la pregunta sí la deuda en los niveles actuales es una amenaza o no, se hace necesario recordar los antecedentes de dónde estaba el Uruguay hace apenas cinco años. Uruguay venía de la recesión del año 2002, 13% de desempleo, 100.000 personas viviendo en la indigencia, y uno de cada tres uruguayos estaba bajo la línea de pobreza. Actualmente estamos con un país en crecimiento, con fuertes procesos de inversión, con un nivel de desempleo del entorno del 7%, con un horizonte de vencimientos de deuda despejado, y con mejora en algunos indicadores sociales. Se han sentado las bases para que el crecimiento del país sea sostenible en el sentido de que ha habido un importante aumento de la inversión. Es sabido que sin inversión no hay crecimiento. La inversión pasó de mínimos históricos, en lo más duro de la crisis de año 2002 a niveles cercanos al 18% del Producto como es en la actualidad.

Ha aumentado la inversión extranjera directa, que en estos años anduvo en un promedio de 1.500 millones de dólares anuales. Son cifras realmente impresionantes y que contrastan con la trayectoria histórica donde apenas alcanzaba los 400 millones anuales.
Por otro lado es importante fijarse mucho más en la Deuda Neta que en la Deuda Bruta. El nivel de Deuda Neta bajó. Pero además de ver el nivel de deuda es muy importante analizar la composición de la deuda y en particular la estructura de los vencimientos. El Uruguay tiene un horizonte de vencimientos razonablemente despejado. En el año 2005, el Uruguay tenía para los siguientes tres años vencimientos de deuda del orden del 22% del Producto, situación que ha mejorado notoriamente a partir del año 2009 con nuevos reperfilamientos de deuda.

Las fortalezas construidas en materia financiero en los últimos años permitieron incrementar sustancialmente los recursos destinados a atender los objetivos prioritarios, recuperar la política fiscal como instrumento de política económica, sortear la crisis internacional sin afectar significativamente al Uruguay y a su gente.

Por lo tanto dado las perspectivas para Uruguay que son la de ser un país en crecimiento, con un fuerte proceso de inversión y fundamentos sólidos, que permiten alcanzar una mayor tasa de crecimiento de largo plazo, con un déficit social notoriamente más acotado, con un panorama financiero despejado para los próximos años y con la lección de continuar cuidando los equilibrios macroeconómicos para fortalecer el camino iniciado, los niveles actuales de Deuda no representan a mi entender una amenaza.

Gabriel Sánchez

El aumento de la Deuda Bruta en el Uruguay : ¿una amenaza?

2010-09-13T09:20:00.001+02:00

Recientemente se han publicado los datos sobre el monto de la deuda pública uruguaya al cierre del ejercicio fiscal 2009.
Según dichos datos, la deuda pública bruta ha pasado a ser de U$S 21.736 millones y llegado casi al 69% del PBI del país.
Cabe, por lo tanto, preguntarse si no estamos ante una potencial amenaza de deterioro significativo de las finanzas públicas, y qué significa esto en términos de la consideración de las calificadoras de riesgo y de los inversores. A estos efectos son varias las preguntas que pueden formularse.
En primer lugar, ¿esta cifra refleja un crecimiento significativo desde el punto de vista comparativo? Si tenemos en cuenta que al cierre del 2008 la relación deuda bruta/PBI era del 53% podríamos decir que no aparece como un crecimiento tan dramático, que indujera a pensar que el gobierno “abrió la canilla” en épocas pre electorales (recordar que las elecciones presidenciales fueron en octubre y noviembre de 2009).
En segundo lugar, ¿esta relación deuda/PBI es la peor que el país ha tenido? Ni por asomo, baste recordar que en la crisis del 2002 se llegó a un ratio del 101% del PBI y desde entonces ha venido bajando, con altibajos, como obviamente es el caso que analizamos.
En tercer lugar, ¿cómo se explica esta suba reciente? La mayor parte del crecimiento se debe a acumulación de reservas, con lo cual de alguna manera se busca “blindar” en lo posible a la economía nacional de efectos adversos de las crisis internacionales, en particular, de la crisis del 2008. No se debe desconocer, además, el efecto que ha tenido la baja del dólar en esta medición. Considerando que el dólar a fines de 2009 correspondía a un tipo de cambio de 19,60 pesos y a fines de 2008 lo era de 24,30 pesos podemos ver que la deuda emitida en moneda nacional ha subido significativamente medida en términos de dólares.

Finalmente, en cuarto lugar, ¿como juega la deuda neta (deuda bruta deducidos los activos del sector público) en este esquema? Claramente, de la respuesta a la tercera pregunta surge que si gran parte del crecimiento de la deuda bruta lo ha sido para acumular reservas, esto limita el crecimiento de la deuda neta, que al cierre de 2009 se acercaba al 35% del PBI.
Ahora sí estamos en condiciones de responder a la pregunta principal. ¿Estamos ante una potencial amenaza? No lo creemos. El crecimiento de la deuda está perfectamente explicado y creemos que con razones contundentes. Sería sano bajar este ratio, sin duda, y el país está en condiciones de hacerlo con el crecimiento previsto del PBI para 2010 (entre 5% y 7% dependiendo de los análisis que se tomen). Está en el gobierno y en particular en el ministerio de economía tomar las medidas además, para que este crecimiento del PBI no se vea empañado por una suba del déficit fiscal, que haría deteriorar el indicador.
Si mantenemos las reglas del juego de la buena administración, no deberíamos estar ante una amenaza, todo recae en la prudencia con que las autoridades económicas administren un recurso que miramos los de adentro y también los de afuera.

Pablo Salaburu

Secreto bancario en Uruguay

2010-07-02T09:48:00.000+02:00

Previo a las elecciones nacionales de octubre de 2009 en Uruguay :” los candidatos del Frente Amplio, el partido político con mayores chances de quedarse con la elección presidencial del próximo octubre, confirmaron que, de acceder al poder, no habrá cambios de ninguna naturaleza en materia financiera.”

En rigor, en las últimas horas, el mismo Astori formuló declaraciones a la prensa de su país y tranquilizó a propios y ajenos (uruguayos, argentinos y brasileños): que en un eventual gobierno frentista no habrá modificaciones en la normativa, respecto al secreto bancario.

Dadas las presiones externas al Uruguay, hoy se ha enviado al parlamento un proyecto de ley , en el cual se tratan tres temas que bien podrían ser independientes, o no tener relación alguna pero el gobiernos pretende vincularos enviándolos juntos en un mismo proyecto.
Estos son flexibilización del secreto bancario, por otro lado se grabarían los depósitos en el exterior de ahorristas residentes y la necesidad de firmar acuerdos con 12 países para que el país pueda salir de la lista gris de la OCDE ( Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico).
El sistema financiero uruguayo albergaba a principio de este año un poco más de 13.200 millones de dólares en depósitos. De ellos, casi un 19 por ciento pertenece a no residentes, en moneda extranjera. Desde que se instaló el secreto bancario en Uruguay en 1982, sus bancos atrajeron a los argentinos, brasileños y extranjeros de todo el mundo, que buscaban un refugio de los impuestos y el control judicial.

El secreto bancario es un derecho de las personas, no de los bancos y lo que el proyecto pretende es un quiebre al derecho de las personas.
A lo largo de los años, se entendió que el secreto bancario era beneficioso para el país, dado que somos un país receptor de ahorro, sobre todo de los países vecinos
Al firmarse o aprobarse los tratados con los 11 países restantes faltantes, (se ha firmado con Méjico) se debería expresar que se levanta el secreto bancario porque se nos exige desde afuera, porque la constitución de la republica establece : “Los habitantes de la República tienen derecho a ser protegidos en el goce de su vida, honor, libertad, seguridad, trabajo y propiedad. Nadie puede ser privado de estos derechos sino conforme a las leyes que se establecieren por razones de interés general”.
Con la crisis del 2008, en EEUU comienzas el levantamiento del secreto bancario y de esta manera le permite llegar a grabar más masa de dinero.
Este cambio en las reglas de juego puede hacer que se perciba, que el Uruguay ha abandonado su posición como estado al respecto y esto va a afectar a un sector económico enorme, como inmobiliarias, estudios jurídicos y contables, etc.
Si este cambio en las reglas de juego es o no necesaria en estos momentos, es una discusión que el país, no tuvo el privilegio de tenerla, seria necesario que se diera la misma en forma seria y sincera como la tuvo Suiza y después resolver al respecto.
Lo que a uno le preocupa es el porque en este momento se plantea este tema y no se planteo anteriormente? Debemos aceptar las presiones de nuestros vecinos porque somos un país chico? O porque le molestamos a alguno de ellos? O por ese mismo motivo deberíamos defender la seriedad que ha caracterizado a este pequeño pais y defender los derechos de los ciudadanos que en el viven?

Inés Sanz

El Secreto Bancario en el Uruguay

2010-07-01T09:49:00.001+02:00

En el pasado mes de mayo se comenzó hablar en nuestro país de un proyecto de Ley que enviara el Poder Ejecutivo al Parlamento en el cual se procura flexibilizar el secreto bancario y la Dirección General Impositiva podrá pedir que dicho secreto se levante en procesos de fiscalización, sin que haya presunción de defraudación.
Cabe destacar que el secreto bancario en el Uruguay se define en el artículo 25 del Decreto Ley Nº 15.322 del 17 de setiembre de 1982 y se amplia su campo de aplicación en el Decreto 614/992. Podemos decir que el secreto bancario es el deber de las instituciones financieras de guardar secreto “sobre fondos o valores que tengan en cuenta corriente, depósito o cualquier otro concepto, perteneciente a persona física o jurídica determinada.” En el Decreto mencionado se le extiende la obligación a todas las personas físicas que dado las tareas que desarrollan, tengan acceso a las operaciones a las cuales los bancos y entidades de intermediación financiera.
Esta definición ha hecho que el mismo haya sido considerado uno de los más severos en el Derecho comparado. No obstante, nuestro sistema legal contempla situaciones en las que este deber no es aplicable atendiendo a la naturaleza de la situación concreta. También se han ido estableciendo excepciones a este régimen, algunas ya previstas en el propio Decreto Ley (“…por autorización expresa y por escrito del interesado o por resolución fundada de la Justicia Penal o de la Justicia competente …..”) y otras que se han ido estableciendo con nuevas normas.
Actualmente el Fisco cuando realiza una actuación inspectiva puede pedir a la Justicia el levantamiento del secreto en casos que haya presunción de defraudación. La justicia tendrá 30 días hábiles para expedirse. Al no hacerlo, el secreto se levantará. Si este proyecto fuera aprobado el Fisco podría obtener el levantamiento del secreto toda vez que quisiera “verificar la veracidad” de lo que declaró el contribuyente. Vale decir que si se está fiscalizando a un contribuyente aunque no presuma que existe una evasión de impuestos, podrá pedir el levantamiento del secreto bancario ya no solo para cuentas corriente y cajas de ahorro, sino que también para todo tipo de colocaciones. Distintos analistas han opinado que ese motivo es muy amplio que hace prácticamente nula la posibilidad de que el contribuyente pueda negarse al levantamiento del secreto.
Desde el año pasado Uruguay ha estado firmando Tratados de intercambio de información tributaria para evitar sanciones con las que la OCDE amenazó a los países que no firmaran tratados de levantamiento de secreto bancario por lo menos con 12 países. Este es uno de los motivos que el Gobierno expone como causa para elevar el mencionado proyecto, “ubicar a Uruguay en línea con los acuerdos bilaterales y con organismos internacionales”.
Varios tributaristas opinaron, en distintos medios de prensa, que serán cambios costosos de implementar, desencadenarán salidas de capitales de nuestro sistema financiero y se creará una mayor incertidumbre a los inversores.
Pero creo que lo que más sorprendió fue que el actual Vicepresidente de la República, Danilo Astori, días antes de la segunda vuelta electoral (noviembre 2009) dijera que el Frente Amplio “no prevé para el próximo gobierno modificaciones a las normas sobre el secreto bancario”.

Noela D Ascendi

Del secreto bancario y listas de colores

2010-07-01T09:48:00.001+02:00

La OCDE es una organización de cooperación internacional integrada por 31 estados (considerados los más desarrollados) cuyo objetivo es coordinar sus políticas económicas y sociales para maximizar el crecimiento económico y el desarrollo de los países miembros y no miembros. Se ha constituido en un foro muy influyente, en el que se analizan y establecen lineamientos sobre temas de relevancia mundial.

En Abril de 2009 la OCDE publicó un reporte donde incluyó a Uruguay en la lista “negra” de paraísos fiscales que no se han comprometido a la implementación de los estándares acordados internacionalmente en materia de intercambio de información a efectos impositivos. Dichos estándares fueron desarrollados por la OCDE y, en líneas generales, exigen el intercambio de información entre los Estados parte de un tratado impositivo, requiriendo que cada parte utilice sus poderes para obtener y proporcionar dicha información aunque la misma no resulte necesaria para la aplicación de sus propios impuestos. No se puede alegar el secreto bancario como motivo para rehusarse al intercambio de información bajo un tratado.

En ese mismo mes, Uruguay se comprometió a adoptar formalmente esos estándares y a incorporarlos en los tratados sobre aspectos fiscales que estaba negociando. Por ello Uruguay fue removido de la lista “negra” anterior e incluido en la lista “gris” entre los países que se han comprometido con los estándares pero no los han implementado sustancialmente.

En Uruguay rige el secreto bancario, aunque la legislación ha tenido una tendencia hacia la ampliación de los casos que pueden originar el levantamiento del mismo y, hace pocas semanas, se conoció un proyecto de ley que el Poder Ejecutivo va a elevar al Parlamento con nuevas modificaciones.

El punto de partida normativo del secreto bancario puede situarse en la Ley de Intermediación Financiera de 1982. Esta determina que las instituciones de intermediación financiera no pueden facilitar información sobre fondos o valores en cuenta corriente, depósitos o cualquier otro concepto de sus clientes. Solamente puede revelarse dicha información por autorización expresa y por escrito del interesado o por resolución fundada de la Justicia Penal o de la Justicia competente si estuviera en juego una obligación alimentaria y, en todos los casos, sujeto a las responsabilidades por los perjuicios emergentes de la falta de fundamento del pedido.

En años posteriores se introdujeron una serie de flexibilizaciones a la normativa. Entre otras, se permitió trabar embargo en las cuentas bancarias a la Inspección General del Trabajo y al Banco de Previsión Social para el cobro de multas, el levantamiento voluntario por acuerdo con la Dirección General Impositiva y el levantamiento por denuncia fundada de la administración tributaria por presunción de defraudación. En este último caso, se debe solicitar en forma expresa y fundada ante la Sede penal, de forma que las empresas de intermediación financiera queden relevadas de la obligación de reserva.

En el proyecto de ley que se conoció últimamente se incorporarían dos causales más para levantar el secreto bancario: si la administración tributaria lo solicita en forma expresa y fundada, no ya por presunción de defraudación sino por el simple ejercicio de sus facultades fiscalizadoras, de forma de verificar la veracidad e integridad de las declaraciones juradas o su falta o, si la administración tributaria lo pide por solicitud expresa y fundada de parte de la autoridad competente de un Estado extranjero, en el marco de convenios internacionales ratificados por Uruguay en materia de intercambio de información o para evitar la doble imposición.

Hasta Mayo de 2010 Uruguay cuenta con un solo tratado aprobado para evitar la doble tributación, con México. A su vez, ha firmado convenios con España y Portugal, los que han sido enviados al Parlamento y tiene otros nueve tratados que aún no han sido remitidos al Poder Legislativo para su aprobación. Con la firma de estos tratados, se contaría con doce acuerdos, lo que le permitiría al país salir de la “lista gris” de la OCDE.

En definitiva, la norma proyectada sobre flexibilización del secreto bancario contempla las obligaciones que se van a asumir a través de la firma de los convenios mencionados, que están vinculados a los compromisos internacionales asumidos en 2009.

Rodrigo Vázquez

El secreto bancario en el Uruguay : ¿continuamos en la lista gris o hacemos bien los deberes?

2010-06-30T10:01:00.000+02:00

El secreto bancario en el Uruguay se encuentra regulado básicamente por el Decreto Ley 15322, que define a las instituciones de intermediación financiera. Establece castigos penales para aquellas entidades financieras que faciliten noticias sobre fondos o valores que tengan en cuenta corriente, depósito o cualquier otro concepto, cualquier persona física o jurídica.
El alcance del secreto bancario imperante en el Uruguay está considerado uno de los más severos en el campo del Derecho comparado. Sin embargo, la ley establece situaciones en las que el deber de guardar secreto no es aplicable. Algunas de estas situaciones se encuentran en la Ley 15322 mencionada, otras han ido estableciéndose por disposición de otras normas.
Los casos previstos en el Decreto Ley 15322 son aquellos en los cuales el secreto se levantará por autorización expresa y por escrito del interesado, por resolución fundada de la Justicia Penal o por resolución fundada de la Justicia competente si se tratare de un caso de obligación alimentaria.
Los casos previstos en otras normas establecen excepciones basadas en las personas que solicitan la información: la Auditoría Interna de la Nación (Ley 16320), la Dirección General Impositiva (Ley 16320 también) y la Inspección General del Trabajo dependiente del Ministerio de Trabajo (Ley 15903 y solo en casos de juicio ejecutivo). La Ley 17016 (Ley de Estupefacientes) también hace referencia al secreto bancario, en lo relativo a prevenciones para evitar el lavado de dinero.
Hasta aquí lo relativo a los aspectos formales del secreto bancario. En los papeles está muy bien, y ha ayudado al Uruguay a atraer capitales, que ya se sabe que son cobardes, desde países menos estables y donde las reglas de juego cambian constantemente (seguramente Ud, lector de este blog, ya pensó en por lo menos uno).
Recientemente la OCDE incluyó al Uruguay en su “lista gris” de países no cooperadores en materia de información tributaria, en donde por supuesto, el secreto bancario aparece como uno de los principales “culpables”. Esta inclusión traerá aparejado para el país el exponerse a sanciones de la comunidad internacional y también hará que a las empresas extranjeras les sea más gravoso instalarse en Uruguay por el endurecimiento de las condiciones derivadas de dicha inclusión.
Se plantea por lo tanto, la disyuntiva de mantener el secreto bancario en el plano de cooperación internacional o por el contrario, levantarlo en casos de colaboración con aquellos países con los cuales se firmen tratados tributarios.
¿Cuál sería el camino a seguir?
En nuestra opinión, claramente deberemos levantar el secreto bancario en aquellos casos en que se colabore en virtud de la existencia de tratados. El país debe hacer bien sus deberes, y las consecuencias de mantener algo que ya de por sí nos ha dado fama de “paraíso fiscal” son mucho más gravosas que el “levantamiento selectivo” del secreto. En el mundo de hoy, los escondites fiscales tienden a desaparecer, la comunidad internacional los busca y trata de eliminarlos, y cualquier país que insista en su existencia no va por buen camino. En una coyuntura así, mantener el secreto bancario definitivamente no es el camino a recorrer.

Pablo Salaburu

El Secreto Bancario en Uruguay

2010-06-30T10:00:00.000+02:00

Secreto bancario es el resguardo de la información de los depósitos y de las demás captaciones al que están obligadas las instituciones financieras. Se entiende que esta información forma parte de la privacidad de los clientes del sistema financiero y que, de no existir dicha norma, cualquier persona podría solicitar información sobre la situación financiera de otra. La prohibición a brindar información alcanza también a las personas físicas que desempeñando cualquier actividad tengan acceso a la información financiera de terceros.
El secreto bancario en Uruguay rige desde 1982, se formalizó mediante un decreto que tipifica como delito y castiga penalmente a las empresas financieras que faciliten información sobre las cuentas corrientes, depósitos y demás conceptos de personas físicas o jurídicas.
A pesar de que el secreto bancario uruguayo es considerado uno de los más severos en el Derecho comparado, la ley contempla situaciones en las que este deber no es aplicable. Así, se han establecido excepciones al régimen, la información bancaria puede ser revelada mediante autorización expresa y por escrito del interesado o por resolución fundada de la Justicia Penal o de la Justicia competente si estuviera en juego una obligación alimentaria.
El gobierno actual se comprometió a mantenerlo pero constantemente recibe presiones de otros países que entienden que esta ley los afecta y son frecuentes las propuestas que pretenden flexibilizarlo.
El secreto bancario, como casi todo bajo el sol, genera cosas buenas y cosas malas para la pequeña plaza financiera del país. Dentro de los aspectos positivos podemos resaltar que atrae al sistema financiero dinero que, entre otras cosas, intenta resguardarse de los impuestos que cobran otros países. El sistema financiero uruguayo se ha fortalecido gracias al aporte de capitales uruguayos y extranjeros, en especial de los países vecinos, Argentina y Brasil, que encuentran en la plaza bancaria uruguaya ventajas impositivas pero sobre todo, seguridad para sus ahorros.
Entre los aspectos negativos se destaca el hecho de que se oculta la identidad de los ahorristas y el origen del capital y si bien en general el dinero pertenece empresarios que utilizan los bancos uruguayos para refugiarse de la presión fiscal de sus respectivos países, es cierto que también puede provenir de delitos graves como tráfico de drogas, armas y lavado de dinero. Esto también representa una limitante para control fiscal interno ya que hace difícil detectar evasores que pretenden esconder ventas no declaradas. De todas formas, la bancarización de la inmensa mayoría de la población se limita a las cuentas corrientes donde cobran los sueldos y eventualmente a alguna caja de ahorro.
Otro aspecto negativo del secreto bancario es que no estimula la inversión sino que incita a dejar el dinero en los bancos donde los impuestos son mínimos.
Actualmente nos encontramos ante un nuevo impulso de los países que “marcan la cancha” para levantarlo, rechazan esta herramienta porque afirman que está vinculada a la evasión de impuestos, el terrorismo y el narcotráfico.
En tal sentido, a mediados de 2009, en el marco de una campaña por transparencia fiscal, la OCDE describe al secreto bancario como un escudo para la evasión fiscal e incluyó – por 24 horas - a Uruguay en la lista de países que no respetan los estándares internacionales de intercambio de información financiera.
Esto generó la respuesta inmediata del gobierno que salió en defensa la administración tributaria, resaltando que el país cuenta con acuerdos de intercambio de información financiera con varios estados y que cuando hay presunción de delitos, cualquiera puede solicitar a la Justicia uruguaya el levantamiento del secreto bancario.
Estos hechos han desatado nuevas propuestas de flexibilización que intentan conciliar la existencia de una plaza financiera segura y que atraiga la inversión extranjera con las exigencias internacionales. Entre las propuestas se destaca la posibilidad de que la Dirección General de Impositiva pueda solicitar, en los casos de presunción de evasión, el levantamiento del secreto bancario. Además, no tendrá validez en los acuerdos que se firmen con otros países para evitar la doble tributación.
En mi opinión el secreto bancario es una herramienta que ha beneficiado al país y que sería bueno intentar mantener. Pero creo que también es importante evitar los riesgos que sin duda este conlleva, para ello es menester mejorar e incrementar la cantidad de tratados contra la doble imposición. A través de dichos tratados se podrá se mantener estimuladas a las empresas para que se radiquen en el país ya que más allá del secreto lo que buscan es la seguridad jurídica que no han encontrado en sus países.

Ricardo Petrone.

El fin del secreto bancario en Uruguay?

2010-06-30T09:57:00.001+02:00

En la prensa hace unos días leí una historia con título de película: “la millonaria, el mayordomo, el dandi y el ministro” que desató una polémica importante en torno a una mujer francesa de cuantiosa fortuna cuyas conversaciones fueron grabadas. En una de ellas Patrice de Maistre, gestor de la fortuna de Bettencourt advierte a la anciana: " que se va a ocupar "de cierta cuenta de 65 millones de euros que tiene en Suiza" debido a los acuerdos antifraude con Francia. "Hay que llevarla a Hong Kong, Singapur o Uruguay. Si la devolvemos a Francia, va a ser complicado. Así estará usted tranquila". Más allá de la anécdota, este simple comentario basta para generar en Uruguay preocupación por el tema.

El secreto profesional financiero se encuentra amparado desde el año 1982 por Ley 15.322 por el cual se castiga penalmente a las empresas financieras que faciliten noticias sobre fondos o valores que tengan en cuenta corriente, depósito o cualquier otro concepto, cualquier persona física o jurídica. Se impone a las entidades financieras la obligación de guardar secreto sobre fondos o valores que tenga un cliente suyo y sobre informaciones confidenciales que reciban de sus clientes o sobre sus clientes. La ley 17948 del 2006 aclara que el secreto profesional ampara exclusivamente las operaciones bancarias pasivas que realizan las instituciones de intermediación financiera y toda otra operación en la que éstas asuman la condición de deudores, depositarios, mandatarios o custodios respecto de sus clientes. En consecuencia, desde el año 2006 el BCU está habilitado a divulgar la información de operaciones bancarias activas y categorización de riesgo crediticio sobre personas físicas y jurídicas, con el objetivo de incrementar la transparencia del mercado financiero. Recién en mayo del 2010 se da a conocer la lista de deudores de la banca, y se conocen las decisiones del MEF y BCU de comenzar a aplicar tributos a los depositantes uruguayos fuera de fronteras y facilitar el acceso de la DGI a las cuentas bancarias, las cuales generaron polémicas.
El año pasado Uruguay integró la lista de la OCDE como no cooperante con los fiscos de terceros países ni siquiera en casos de evasión fiscal, esto provocaba para Uruguay un impacto desfavorable en la generación de un buen clima de inversión. La prensa divulgó erróneamente nuestra categoría como paraíso fiscal y de acuerdo a gestiones realizadas por nuestro gobierno comprometiéndose a la firma de 12 tratados de intercambio de datos con distintas jurisdicciones, la OCDE en abril 2009 declara que Uruguay adopta formalmente los estándares de transparencia e intercambio de información fiscal. Al firmar estos tratados, se obliga a levantar el secreto bancario a favor de esos fiscos extranjeros exclusivamente y no con los restantes 180 países del mundo
Según proyecto que el PE elevará al Parlamento se gravarían con el IRPF a los intereses de depósitos en el exterior, medida casi imposible sin levantar el secreto bancario. Con los países que no se tienen tratados firmados no hay colaboración de Uruguay en materia tributaria, ni del fisco ni de los jueces. En consecuencia, para eludir este impuesto bastaría con tener depósitos en un país con el cual Uruguay no tenga tratado, para no ser gravado por IRPF ni por Impuesto al Patrimonio, ni correr el riesgo del levantamiento del secreto bancario, pero, vale la pena?
Los sistemas financieros hoy caminan hacia la transparencia y la confianza es necesaria para el funcionamiento del sistema.

Graciela Romero

El secreto bancario uruguayo.

2010-06-21T10:20:00.001+02:00

Comencemos con una definición jurídica de que se entiende por secreto bancario que es “el deber de no facilitar noticia alguna sobre los fondos o valores que tengan en cuenta corriente, depósito o cualquier otro concepto ni de dar a conocer informaciones confidenciales que reciban de sus clientes o sobre sus clientes”. Desde el punto de vista del cliente implica la tutela legal del derecho a la reserva sobre las informaciones que están en poder de las entidades de intermediación financiera, en virtud de relaciones jurídicas de carácter privado entre ambos sujetos y de la actividad profesional de estas últimas.
La ley establece un castigo penal a las empresas financieras que faciliten noticias sobre fondos o valores que tengan en cuenta corriente, depósito o cualquier otro concepto, cualquier persona física o jurídica. Es decir, que se les impone a las entidades financieras la obligación de guardar secreto sobre fondos o valores que tenga un cliente suyo. También, se le impone guardar secreto sobre informaciones confidenciales que reciban de sus clientes o sobre sus clientes. Adicionalmente este artículo alcanza además de las empresas, a todas las personas físicas que en virtud de las tareas que desempeñen, relacionadas con la organización, funcionamiento y contralor de las empresas de intermediación financiera, tengan acceso a las operaciones e informaciones a que se refiere la disposición legal citada. Es de destacar que los funcionarios del Banco Central tienen el deber de guardar el más estricto secreto y la más absoluta reserva sobre cada uno de los asuntos bancarios que lleguen a su conocimiento en el ejercicio o en ocasión del ejercicio de sus funciones, bajo la más severa responsabilidad administrativa, civil y penal, si fuere del caso.
En este sentido recientemente desde diversos ámbitos se cuestionó en las últimas horas el proceder del Banco Central con respecto a la publicación en su página web de los datos de más de 540 mil deudores de más de US$ 2.000. Desde el punto de vista jurídico, dicen que no viola secreto bancario pero si la confidencialidad.

Asimismo este tema del secreto bancario esta muy de moda actualmente en Uruguay a causa de un reciente proyecto de ley enviado por el Ministro de Economía al parlamento que generó mucha polémica que busca facilitar el levantamiento del mismo ante casos de sospechas de ilícitos y para gravar los depósitos de uruguayos residentes en instituciones del exterior.
El énfasis está puesto en que Uruguay fue injustamente incluido en listas que pretendían atribuir al país y a su administración tributaria las debilidades propias de un paraíso fiscal. Actualmente los estados con los que Uruguay tiene acuerdos de intercambio de información financiera pueden solicitar a la Justicia uruguaya el levantamiento del secreto bancario cuando hay presunción de delitos de un contribuyente de su país.
En los acuerdos para evitar la doble tributación que Uruguay está firmando no se podrá oponer el secreto bancario para intercambiar información fiscal con esos países. Sin las modificaciones que se preveen en el proyecto de ley la DGI hubiera quedado con menores potestades que esos países. El proyecto diseñado por el Ministerio de Economía prevé que la Dirección General Impositiva (DGI) de Uruguay pueda hacerlo.
La pregunta que todos nos hacemos es sí estas medidas no provocaran la huida de capitales del Uruguay. En respuesta a esta pregunta el gobierno considera que no habrá un desestímulo a las empresas que quieran radicarse en el país ni una fuga de las ya instaladas, ya que "las personas jurídicas, que son las únicas obligadas a tributar, no tienen cambios en su régimen tributario". Esta respuesta deja una incógnita: ¿que pasará con los capitales de las personas físicas? . La respuesta a esta pregunta solo la dirá el futuro. En mi opinión nos estamos metiendo en un camino peligroso en el que se sabe dónde empieza pero no se sabe dónde termina.

Gabriel Sánchez.

LAS MEDIDAS DE LA DISCORDIA

2010-06-17T09:12:00.000+02:00

El 12 de Mayo de 2010 el presidente del gobierno español José Luís Rodríguez Zapatero anunció una serie de medidas en el Congreso de los Diputados para reducir el déficit público. Se trata de una serie de medidas que favorecen a reforzar la confianza en la economía española y a proporcionar una estabilidad financiera de la zona euro.
Las medidas que más han impactado en la sociedad española son las siguientes;
- Reducir las retribuciones del personal público en 5%.
- Suspender en 2011 la revalorización de las pensiones ( exceptuando las mínimas y las no contributivas)
- Eliminar el cheque-bebé de 2.500 Euros a partir del 1 de Enero de 20011.
- Reducción de un 15% el sueldo de los miembros del gobiernos.
Ante estas medidas las reacciones de todos los grupos afectados no se han hecho esperar. El pasado 8 de Junio de 2010 empezaron las primeras huelgas (sector público) y estas seguirán agravándose a partir del 16 de Junio cuando se apruebe la reforma laboral que ha propuesto el gobierno y la cual será aprobada si o si, pese a que los sindicatos y trabajadores no estén de acuerdo.
Otro paso que el gobierno está dispuesto a dar en solitario, ya que las medidas anteriores fueron aprobadas en el parlamento por tan sólo un voto y con la abstensión crucial de CIU, es el que respecta a la reforma laboral.
Esta reforma que lleva dos años en la palestra, en los tiempos que corren se hacía indispensable y ante la falta de acuerdo, el gobierno ha decidido sacarla adelante y aprobarla en los próximos días.
A día de hoy nadie sabe con certeza por donde puede ir este paquete de medidas ya que no existe ningún borrador y todo son rumores de pasillos.
Una de las medidas más claras a tomar parece la de abaratar el coste del despido y pasarlo a 33 días por año trabajado. ¿Se incentiva el despido? ¿No sería más lógico incentivar la contratación?
El gobierno toma todas estas medidas cuando aún faltan dos años para las elecciones generales, muchos grupos políticos están pidiendo que estas se adelanten, pero ZP no piensa en esta posibilidad porque a día de hoy no tendría la mayoría absoluta.
Considero que todas estas nuevas reformas y medidas se le están escapando de las manos al gobierno porque además de que llegan tarde no es el momento más adecuado para poner en juego la economía del ciudadano de clase media.

MIRIAM YÁÑEZ

LA BATALLA ENTRE ESPAÑA Y EL DÉFICIT

2010-06-17T09:11:00.000+02:00

Tras las incesantes presiones que, desde el ámbito internacional, vienen llegando en cuanto a la necesidad de implantar medidas urgentes destinadas al rescate de la economía española, por fin ha reaccionado el gobierno de nuestro país.

Hace menos de un mes, en la tentativa de encauzar la economía española nuestro Presidente anunciaba “del tirón” las reformas a llevar a cabo. Divulgó una decena de medidas y una de ellas ha ido dirigida a lograr una reestructuración en las Comunidades Autónomas y en los Ayuntamientos mediante una reducción del sueldo de los funcionarios, además de otras actuaciones igualmente orientadas a “apretar el cinturón” por parte de las administraciones autonómicas y las corporaciones locales, responsables del 36% de los gastos del Estado. También afirmó que durante los próximos dos años habrá una reducción de la inversión pública por el importe de 6.045 millones de euros, a los que debemos sumar el recorte previamente anunciado de 5.000 millones en Plan de Austeridad.

Otra de las medidas adoptadas será acabar con la retroactividad en el cobro de las prestaciones como, por ejemplo, la aprobada en Ley de Dependencia, lo que perjudica directamente a las familias que llevan años esperando esta ayuda tan divulgada y publicitada por el gobierno aunque todavía no ha llegado a una inmensa mayoría de necesitados. La siguiente medida incide directamente sobre la disminución del gasto farmacéutico para lo que se disminuirán las unidades de los medicamentos en cada envase. Otra decisión, no falta de polémica, es la eliminación del cheque-bebé, del que tanto se enorgullecía el gobierno y que supuso para el Estado un gasto aproximado de 1.600 millones de euros. Habrá que esperar a enero del 2011 para que este recorte entre en vigor.

Son varias las medidas que han levantado la crispación de muchos y que han motivado un intenso debate político, como es el caso de la eliminación del régimen transitorio para la jubilación parcial, a la cual se ha unido la propuesta de aplazar la revalorización de las pensiones hasta 2011, exceptuándose las pensiones no contributivas y las mínimas. Otra decisión que afectará directamente al sector público es la reducción de los salarios en torno al 5% en 2010, su congelación en 2011 y la reducción de los salarios de los miembros del gobierno en torno al 15%. Estas decisiones son sólo algunas de las que ha propuesto nuestro gobierno con vistas a alcanzar una notable reducción del déficit y, sin embargo, quizás no sean las más eficaces en estos momentos pues no se centran en la búsqueda del crecimiento económico, en el aumento de la productividad y consecuente la creación de empleo.

Este drástico recorte a llevar a cabo sobre las rentas públicas no será la solución. Todo lo contrario pues aportará un impacto negativo sobre la economía. Es imprescindible corregir los desequilibrios provocados por esta crisis mediante la implantación de las bases de un crecimiento sostenible a largo plazo evitando así que no se convierta en una simple “puesta de parches para salir del paso”. La primera medida en este sentido debería consistir en un pacto de Estado entre las distintas fuerzas políticas de nuestro país para respaldar y posibilitar un efectivo reajuste mediante la imprescindible estabilidad presupuestaria, lo que conllevaría al descenso de nuestro importante déficit y, a su vez, a una reestructuración del gasto público en todas las administraciones y así permitir el sanieamiento de nuestra tan debilitada economía.

Como se dice, todo llegará y, dentro de unos dos años, veremos si estas medidas conseguirán que el Estado ahorre los prometidos 15.000 millones.

TANIA MARCOS ALONSO

¿SI O NO? CUALES SON LAS MEDIDAS INTELIGENTES

2010-06-17T09:05:00.000+02:00

Los primeros recortes que ha habido, en espera de la reforma laboral y alguna que otra medida que también adoptaran para hacer frente a la crisis, por ahora existen o se han aprobado las 9 primeras medidas a considerar.
Este conjunto de nueve medidas son las siguientes; reducir retribuciones de personal del sector publico en un 5%, suspender la revalorización de las pensiones, elimina el régimen transitorio para la jubilación parcial, eliminar el cheque bebe valorado en 2500€, reducir gastos en farmacia, suprimir el pago de nuevas prestaciones de dependencia, reducir 600 millones € en ayuda oficial al desarrollo, reducir 6045 millones € en inversión publica estatal, y se completa con un ahorro adicional de 1200 millones € de comunidades autónomas y entidades locales.
Además, los ejecutivos del Gobierno, afirman que con estas medidas y alguna más que pondrán en práctica, el PIB en diciembre de este año habrá rebajado 5 puntos. Aunque, una de las propuestas que yo consideraría seria rebajar el número de administraciones: la local, la autonómica y la central; ya que muchas veces las mismas funciones se triplican.
Las medidas para rebajar el déficit público, iniciaran en el 2012.
Ahora mismo, estamos a la espera de la Reforma Laboral, y de la huelga de funcionarios que hemos tenido en los últimos días, por su recorte en el salario.
Se prevee una huelga general, según las medidas de la reforma laboral que imponga el Gobierno. Una de las reformas trata sobre el despido objetivo, porque pretenden que la última palabra la tenga el empresario, y debería estar en la administración publica como se venía realizando hasta ahora. Otra, sobre el “abataramiento” del coste del despido, en la que se pretende ampliar la etapa de formación hasta los 30 años, algo que no beneficiaría en nada a los jóvenes, por no saber con certeza su futuro en la empresa. En ambos casos, las medidas están facilitando el despido, en vez de la concentración. Por lo que en la reforma laboral seria más necesario la negociación colectiva, mejorar la formación de los trabajadores, la intermediación y acabar cuanto antes los contratos basura y no incentivar las contrataciones temporales.
Por último, esperamos algo “sublime” por parte del Gobierno, para hacer frente a la situación critica que esta inmerso el pais. Seria necesario dejarse de realizar pequeños ajustes que no conllevan a nada, y realizar un plan de ajuste que incentive el empleo y ayude económicamente a las empresas.

Rossana Santiago Allo

LAS MEDIDAS DE LA DISCORDIA

2010-06-15T09:32:00.001+02:00

Estos días no se escucha otra cosa que las famosas medidas del Gobierno de Zapatero, medidas tan esperadas y a la vez tan discutidas, ya que en este país no nos ponemos de acuerdo, primero que Zapatero no hace nada para solucionar la crisis y ahora que empieza por fin a tomar decisiones pues no nos vale ninguna.

Me voy a centrar básicamente en los altos y no tan altos cargos políticos, éstos son los que tendrían que dar ejemplo bajándose sus sueldos, es lamentable que puedan ganar esas cantidades de dinero, prácticamente por hacer nada. ¿realmente es necesario 17 comunidades autónomas, cada una de ellas con sus sendas diputaciones y tantos ministerios?

Con respecto a las diputaciones nunca llegaré a entender para que sirven, en principio se crearon para ayudar a los ayuntamientos que no tienen recursos económicos suficientes, hasta ahí me parecería bien el fin de estos organismos, pero me pregunto porqué entonces un ayuntamiento como Vigo puede tener parques hechos por la diputación de Pontevedra, no logro entenderlo.

Los senadores, uno por cada provincia que van dos días a la semana a Madrid, para simplemente sentarse en una silla y no hacer nada, con todos los gastos pagados y cobrando alrededor de unos seis mil euros netos al mes y con el derecho de si permanecen mas de ocho años en el cargo, sus pensiones de jubilación serán astronómicas, nada que ver con las nuestras, por supuesto.

Estos son algunos ejemplos de lo que pasa en nuestro país, desde mi humilde opinión me parece lamentable .

Tocando el tema de los funcionarios, lo que sucede en este país con este gremio es vergonzoso, no digo que sean todos los funcionarios así, hay excepciones como en todo, me hacen mucha gracia cuando estos días con la reducción del 5% algunos comentaban que para eso habían pasado un examen, y los que hemos quitado también una carrera universitaria y trabajamos en la empresa privada, sino rendimos en el trabajo, no nos descuentan un 5 %, sino que nos echan directamente. Todos los años se contratan miles y miles de funcionarios, ¿no seria más eficiente exigir un mayor rendimiento individual, mayor supervisión y posibilidad de despido? En este país todavía tienen que cambiar muchas cosas, estamos mal acostumbrados y hay que ponerse al nivel del resto de países europeos, de no ser así mal iremos.

Montse Gondar Lores

¿PRECIPITACIONES SIN SENTIDO O MEDIDAS PRECIPITADAS?

2010-06-15T09:20:00.000+02:00

Sea como fuera o fuese, el caso es que las soluciones a tomar tienen fecha límite. Una fecha que es imposible demorar ya que si de tal fecha se pasa la subasta correspondiente de letras, bonos, obligaciones,…, no tendrá un comprador esencial, y me refiero al BCE.
Sí el BCE, ese banco central europeo tan ranciamente gobernado por Trichet, nos ha impuesto junto al FMI, una serie de medidas, que si no se toman se cierra el grifo, y apaga y vámonos.
Nuestro genial gobierno, ha demostrado que es de la España de la pandereta, ha preferido mirar a otro lado constantemente, negar lo evidente y dejar pasar el tiempo hasta que los grandes países europeos, así como Estados Unidos, saliesen de la crisis, y así estos tirasen de la economía mundial, y por ende a España.
Evidentemente ha habido un factor que ha variado el plan tan bien diseñado por nuestro radiante presidente D. José Luis Rodríguez Zapatero, el factor Grecia.
Antes de profundizar sobre las medidas actuales quizás sea bueno hacer un poco de memoria de las medidas anticrisis tomadas por el gobierno español, que no por su ministro de Economía, que tanto hizo por España en la última gran crisis que azotó nuestro país en 1992, me refiero a D. Pedro Solves.
En primer lugar, no debemos olvidar el grandioso “plan E”, con unas dotaciones económicas de miles de millones de Euros, que inteligentemente se designaron para cambiar las aceras que tanto daño hacían al pueblo español. Por el contrario no se permitió, como era evidente, que esa inversión en aceras no se destinase a paliar las deudas de los ayuntamientos con empresas contratadas por estos, sino que tales deudas eran preferibles dejarlas impagadas, provocando una oleada de quiebras en cadena de empresas de la construcción (Si bien no solo por esto, pero sí aceleradas las quiebras).
Segundo lugar, gran actuación del ejecutivo con el necesario reparto de bombillas de bajo consumo, nos ha cambiado la vida, y sobre todo la vista.
En tercer lugar, las medidas de tranquilidad y transparencia dadas en cada una de las publicaciones de los datos del paro (20% +/-), donde siempre se aseguró que “lo peor ya ha pasado”.
En cuarto lugar, los famosos brotes verdes que fueron anunciados por nuestra divina ministra de economía en septiembre de 2009, y que pese a la luz de las bombillas no hemos visto aún.
Bueno podríamos seguir,…, pero solo diremos que en ese periodo de tiempo anterior al factor Grecia, solo las medidas tomadas por el Banco de España han sido positivas, como la obligación de fusión de cajas auspiciadas por el FROP.
De todo lo expuesto, ¿podemos sacar alguna conclusión de las medidas tomadas en estas tres últimas semanas? Evidentemente sí, las medidas eran necesarias, pero no de la manera en que se han realizado. Sí en todo lo anterior se hubiese hecho un gasto controlado y una reducción del déficit, las personas más sensibles a las medidas como los pensionistas no habrían sido perjudicadas como lo han sido y lo serán con el aumento a mayor abundamiento del IVA.
Desde mi humilde punto de vista, lo mejor de las medidas ha sido que se han tomado, sea por la causa que sea pero se han tomado, ahora bien ¿no debía haberse reducido el gasto de la administración sobre otros sujetos? Por ejemplo, la privatización de los sindicatos, la desaparición de las diputaciones, la reducción del gasto de los partidos políticos y sus miembros, y no en el sueldo base, sino en las dietas y dádivas a percibir que son altísimos, y que han demostrado que no merecen ni unos ni otros.
En resumen, las medidas de control del déficit y del gasto han de continuar, pero deben de tomarse sobre lo prescindible hasta sus últimas consecuencias, y una vez hayan sido tomadas y la situación sea insostenible, solo entonces, deberían tomarse medidas sobre sueldos y salarios de los que precisamente mantienen al gastador y pródigo de la sociedad, ya que la clase media es justo la que más ha sido y será maltratada.

SANTIAGO VÁZQUEZ

LOS RECORTES HAN LLEGADO

2010-06-15T08:53:00.000+02:00

El Gobierno español aprobó el mes pasado una serie de medidas muy necesarias en nuestro país para atajar el problema del abultado déficit del Estado español.
Las decisiones han sido tomadas en un entorno de crisis dentro de la zona Euro y en el que el resto de países también llevarán recortes para tratar de estabilizar la moneda única.
Las medidas llevadas a cabo son dolorosas para los ciudadanos pero son la única manera de sanear los derroches que se han realizado los años pasados.
Una primera medida afecta al personal del sector público, ya que reduce los salarios alrededor del 5% y se congelan las subidas para el año que viene. Esta medida pretende ahorrar unos 4.000 millones de euros, pero ha causado un gran mal estar entre los funcionarios reflejado en la convocatoria de una huelga general.
También se pretende ahorrar un total de 1.500 millones con la congelación de pensiones durante el 2011, a excepción de las no contributivas y las mínimas. Esta medida provocará la pérdida de poder adquisitivo a unos 6 millones de personas.
Por otro lado, tras el ascendente gasto que se había producido en inversión pública durante la crisis, se ha establecido una reducción de 6.045 millones, lo cual provocará demoras de más de seis meses en las obras públicas.
Se suprime la concesión del denominado cheque-bebé. La prestación de 2.500 euros, que se había implantado con el objetivo de incentivar la natalidad en España, permitirá ahorrar unos 1.500 millones a las arcas públicas.
Otras medidas implantadas se refieren a la ley de dependencia, reducción del gasto farmacéutico, descensos en la ayuda destinada al desarrollo, supresión del régimen transitorio referente a la jubilación parcial y se establece un nuevo aumento del ahorro tanto en Comunidades Autónomas, como en Ayuntamientos.
La implantación de todos estos recortes ha sido bien vista por la Comunidad Europea, la cual ha calificado las medidas de “significativas y audaces”. Sin embargo, los ministros de Economía de la eurozona recomendaron el lunes 14 de junio “que preparen medidas de ajuste adicionales para 2011 y los años siguientes para garantizar la reducción del déficit y de la deuda y calmar a los mercados”.
España tiene prevista una reforma del mercado laboral el próximo 16 de junio, la cual según palabras del presidente del Gobierno: “es necesaria para ayudar y contribuir a crear empleo, reducir el paro y hacer que en nuestro mercado laboral haya mucho más empleo indefinido que precario".
Además se baraja la posibilidad de subir los impuestos a las rentas más altas y al capital, con el objetivo de repartir esfuerzos, aunque aún se prevén nuevas conversaciones antes de tomar una decisión definitiva en el tema.
A causa de los numerosos recortes que se han implantado, el crecimiento en España el próximo año será menor al 1,8% inicialmente previsto, pero son necesarios y aunque se hayan implantado tarde parece que por fin el Gobierno va por el buen camino.

Enrique Abuín Carnés

El secreto bancario en Uruguay.

2010-06-15T08:43:00.000+02:00

El secreto bancario existe como tal desde el año 1982, cuando se incluyó en un decreto de normas sobre el sistema financiero y luego convertido en decreto-ley en el año 1985.
En esa norma se establece que los bancos "no podrán facilitar noticia alguna sobre los fondos o valores que tengan en cuenta corriente, depósito o cualquier otro concepto, pertenecientes a persona física o jurídica determinada".

No obstante lo anterior, el secreto bancario se practicaba desde mucho antes probablemente como cualquier otro tipo de secreto profesional y se mantenía como un “pacto de honor” entre el cliente y el banco. La única posibilidad de levantarlo era “por resolución expresa del interesado o por resolución fundada de la Justicia penal o de la Justicia competente si estuviera en juego una obligación alimentaria”.

Pero a lo largo del tiempo se han ido introduciendo algunas flexibilizaciones.
Año 1986: se autorizó a la Inspección General del Trabajo a poder trabar embargo en las cuentas bancarias de las empresas para hacer efectivo el cobro de multas "sin otra identificación" que el nombre completo o la razón social de la firma.
Año 1991: se extendió esa facultad al Banco de Previsión Social y se incluyó que el secreto bancario "no alcanza a la información obtenida por las empresas que administren créditos interviniendo en las ventas de bienes y prestaciones de servicios realizados por terceros".
Año 1998: en la ley 17.016 sobre estupefacientes y lavado de activos donde se establece: “los bancos deberán ajustarse a las reglamentaciones que dicte el Poder Ejecutivo con la finalidad de prevenir la conversión, transferencia u ocultación de bienes, productos o instrumentos" procedentes del narcotráfico.
Año 2006 (enero): en la ley 17.948 se afirma: “el secreto bancario ampara exclusivamente las operaciones bancarias pasivas", es decir los depósitos
Año 2006 (diciembre): en la ley 18.083 de reforma tributaria se le dio la potestad a la Dirección General Impositiva (DGI) de pedir ante la Justicia penal el levantamiento del secreto en casos de presunción de evasión.

En la actualidad existe una voluntad mundial de levantar el secreto bancario, que se refleja en organismos internacionales como la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) que lo ven como una herramienta vinculada a la evasión de impuestos y al desarrollo de un “mercado negro” mundial financiado con el terrorismo y el narcotráfico.

En abril de 2009 la OCDE coloca a Uruguay en la lista de países que no respetan los estándares internacionales de intercambio de información financiera. En ese mismo mes el Gobierno, a través del entonces ministro de economía Álvaro García envía una carta al Secretario General de la Organización informando su decisión de adoptar "oficialmente" los estándares de la OCDE sobre transparencia e intercambio de información fiscal.
Desde entonces se ha iniciado un nuevo proceso de flexibilización de la ley con el objetivo de crear una plataforma financiera sólida que atraiga a nuevos inversores. Esta vez se posibilita a la DGI a solicitar en los casos que crea conveniente el levantamiento del secreto bancario con el fin de fiscalizar y con razones fundadas (como se mencionó anteriormente hoy la DGI puede pedirlo sólo en casos de presunción de evasión). De este modo se busca también evitar la doble imposición a nivel internacional y el lavado de dinero.

Esto ha introducido una gran cantidad de discusiones a nivel nacional ya que esta herramienta ha sido a lo largo de todos estos años un elemento beneficioso para nuestro país y algunos actores temen que este tipo de medidas “ahuyente” a ahorristas actuales que en muchos casos son extranjeros.

Si bien hay casos parecidos al uruguayo a nivel de Latino América como es el caso chileno, no podemos establecer a ciencia cierta qué sucederá con los mismos. Lo cierto es que a nivel mundial se está rechazando cada vez más la herramienta del secreto bancario y si nuestro país quiere ofrecer garantías internacionales que le otorguen solidez a su economía debería pensar en modificarlo.

Gabriela Fernández

Las medidas gubernamentales

2010-06-15T08:37:00.000+02:00

La Comisión Europea le ha dado un ultimátum al Presidente del Gobierno para que tome medidas económicas para solucionar la crisis puesto que Bruselas ha fijado el objetivo de alcanzar un déficit del 3% del PIB en 2013. Y así ha sido.
Las medidas no se han hecho esperar, pero lo que el Banco de España desconoce es el impacto que causarán dichos ajustes cuyo fin es garantizar la estabilidad presupuestaria.

Debido al toque que se le dio al Presidente del Gobierno, José Luis Rodríguez Zapatero, las medidas se han hecho buscando una solución rápida, y como siempre afectando a la clase media (trabajadores, jubilados, parados…). A parte de que disminuirán el déficit, lo cual es francamente bueno sobre todo viendo el altísimo nivel de déficit que tenemos, desde mi punto de vista también provocarán una disminución del PIB, lógicamente menos dinero para consumir, menos demanda de bienes; y por otra parte menos consumo tanto público como privado y por tanto más paro, además de meter miedo a los inversores sobre nuestra capacidad de pago.

Por otra parte, la rebaja del 5% del sueldo de los funcionarios me da la impresión de que el motivo principal es la comodidad, los sistemas están automatizados por tanto la forma más rápida y eficaz de conseguir fondos a corto plazo a través de rentas es simplemente cambiar la nómina de los funcionarios y para, mensualmente, recaudar dinero.

Hay otras medidas que afectan a pensiones, jubilación, cheque bebé, medicamentos, dependencia, Comunidades Autónomas… y un largo etc que serían largas de exponer así que simplemente creo que los datos pueden ir en una tendencia positiva, pero sabemos que esta tendencia tiene que ser de magnitudes mucho mayores para que la economía pueda encontrar el camino adecuado de creación de empleo (principal problema que nos atañe a los españoles). Este camino está destruido debido a la situación de endeudamiento privado como en la que estamos y a menos que se tomen políticas agresivas para emplear esa recaudación en la creación de un sistema productivo de productos y servicios destinados fundamentalmente a la exportación, no crearemos empleo.

INÉS CARTELLE

¿Está el dólar a su valor de mercado en Uruguay?

2010-06-14T10:21:00.001+02:00

Este tema es de vital importancia para la economía uruguaya ya que la misma es pequeña, dolarizada y abierta.

En los últimos meses la depreciación de la moneda norteamericana ha sido motivo de estudio por parte del equipo económico. La cotización del dólar se fue tornando en un tema a atender y el propio Presidente de la República anunció que se iban a desarrollar acciones que mejoraran el comportamiento del dólar ya que una baja constante empieza a ser un problema para la competitividad de algunos sectores exportadores.

Esta depreciación de la moneda americana frente al peso uruguayo se debe a dos motivos que se complementan:
1- la apreciación del peso, que viene dada porque nuestra economía es sólida, está en crecimiento, llegan capitales a invertir y con ellos importantes cantidades de la divisa norteamericana y
2- porque existe una tendencia de baja del dólar debido a la crisis mundial y las consecuencias sobre la moneda.

En Uruguay la macroeconomía se encuentra en una fase de gran estabilidad y para compensar la disminución en el valor de dólar los anuncios de capitalización del Banco Central ahora se complementan con sacar al BCU de las operaciones financieras y dejar que este rol lo cumpla el propio gobierno desde el Ministerio de Economía.

El gobierno emitió Notas de Tesorería en Unidades Indexadas por el doble de lo esperado y con un plazo a quince años. Esto es equivalente a uno U$S 21 millones. A su vez tiene programada una nueva emisión a diez años y otra a cinco años por una monto de U$S 5,2 millones. Se espera que estas medidas tiendan a aumentar el valor del tipo de cambio.

Por otro lado, mirando a nivel mundial, si bien en estos últimos meses se está recuperando, el dólar ha perdido valor frente al euro, la libra esterlina, el dólar canadiense y el australiano. Pero, ¿cómo hacemos para ver si realmente el dólar ha estado perdiendo competitividad? Para medir su valor existen a nivel mundial dos índices:
El primero es el denominado ‘Indice de las principales monedas’ (Indice I); allí el dólar estadounidense se compara con el euro, la libra esterlina, el yen japonés, los dólares de Canadá y Australia, el franco suizo y la corona sueca. En todos los casos se trata de monedas de países en los que el cambio no está controlado ni regulado, con la excepción del yen japonés.
Hay un segundo índice, que comprende a las monedas de los ‘Otros importantes socios comerciales’ (OITP). Se trata de 16 países, entre ellos -y en primer lugar- China, India, Corea del Sur, Taiwán, Singapur, Hong Kong, Malasia, Tailandia, Indonesia y Filipinas. Son prácticamente la totalidad del Asia-Pacífico, salvo Japón. También integran la OITP los principales países petroleros, encabezados por los dos más importantes: Arabia Saudita y Rusia. Brasil, Venezuela, Chile y Colombia también son parte de OITP.

Los países que componen este último índice son responsables del 55% del déficit norteamericano y en todos los casos controlan su cuenta corriente, incluso con control de cambio. China se ha convertido en el principal socio comercial de EE.UU., dejando atrás a Canadá.

La cuestión, en definitiva, del valor del dólar está referida al papel de EE.UU. en la economía mundial y a la especialización que ha asumido en el sistema capitalista en su actual fase de globalización. Hay en el mundo una nueva división internacional del trabajo cuyo eje y centro de gravedad lo constituye el vínculo entre los dos principales socios comerciales, China y EE.UU.

Por todo lo anteriormente expuesto se concluye que es difícil determinar si el precio del dólar está a su valor de mercado, ya que las desviaciones son muchas dependiendo de contra qué otra moneda se lo compara.

A nivel nacional, si bien el gobierno uruguayo está realizando acciones que intentan mantener el valor de la moneda estadounidense en un precio de “equilibrio” cercano a $21, dadas las características de nuestra economía y también del panorama comercial mundial, deberá estar atento a las fluctuaciones mundiales para continuar estableciendo las medidas necesarias para fijar su valor en los niveles deseados

Gabriela Fernández

“Medidas Anti – Crisis”

2010-06-11T14:53:00.000+02:00

En Enero de este año, el Gobierno español aprobó un programa de medidas acorde con el llamado “Plan de Estabilidad y Crecimiento Europeo”, con el objetivo de que la recuperación económica llegase lo antes posible. Este programa es un plan que pretende reducir el déficit de forma gradual durante cuatro años consecutivos (de 2010 a 2013) y supone un gran esfuerzo de austeridad por parte de nuestro país. Algunas de las medidas adoptadas fueron:
- Acuerdo de no disponibilidad de 5.000 millones de € que afectó a todos los Ministerios.
- Plan de racionalización del gasto farmacéutico, de 1.500 millones de €.
- Reducción de la oferta de empleo público, que supondrá un ahorro de 300 millones de €.
- Racionalización del Sector Público estatal y reducción de altos cargos.
Con estas medidas se prevé reducir el gasto público así como reforzar los ingresos, lo que supondría una reducción del déficit público del 11,2% al 9,8% del PIB.
En abril, la situación financiera se vio aún más dañada, y esto, junto a la presión ejercida por los mercados financieros, han obligado a España a tomar nuevas medidas para acelerar la reducción del déficit público, hasta un 6% del PIB (desde el 11,2% en el que estaba situado), para conseguir nuestra estabilidad financiera y contribuir a la de la zona euro. Para esto, las medidas principales que se han adoptado son:
- Reducir las retribuciones del personal del Sector Público un 5% en 2010 y mantenerlas inalteradas en 2011.
- Suspender la revalorización de las pensiones (excepto las no contributivas y las mínimas) para 2011.
- Eliminar la jubilación parcial.
- Eliminar la prestación por nacimiento (cheque bebé, 2.500€) desde el 1 de Enero de 2011.
- Reducir los gastos en farmacia (revisión del precio de los medicamentos, envases acordes con la duración de los tratamientos, unidosis…).
- Eliminación de la retroactividad en la ayuda a la Dependencia
- Reducción de 600 millones de € en Ayuda oficial al desarrollo entre 2010 y 2011.
- Reducción de 6.045 millones de € en inversión pública estatal en el mismo período.
- Ahorro adicional de 1.200 millones de € por parte de las CC.AA y las Entidades Locales.
Además también se acordó una reducción de salario de los miembros de Gobierno un 15%, así como una posible subida de impuestos a las rentas más altas.
Estas medidas prevén un ahorro de 5.000 millones de € durante 2010 y otros 10.000 millones de € en 2011.
Sin duda, las medidas que han tenido más impacto en nuestra sociedad han sido la reducción de salario del personal del Sector Público, así como la reducción de las pensiones de jubilación.
¿Permitirán estas controvertidas decisiones salir a nuestro país de la crisis y lograr la estabilidad económica? El tiempo lo dirá…

Lucía Márquez Quiza.

MEDIDAS DESESPERADAS

2010-06-09T12:47:00.000+02:00

El plan de medidas adoptadas por el gobierno responde a la presión ejercida, especialmente desde fuera de nuestras fronteras. Se ha podido saber que, los mandatarios de los principales países del mundo, como Barack Obama y Angela Merkel, han llamado a Rodríguez Zapatero para que tome medidas drásticas, temiendo una situación como la de Grecia y que arrastre a otros países, provocando un efecto dominó, lo que podría terminar con la desaparición del euro, como pronostica algún que otro economista de prestigio.
Con las medidas tomadas, el gobierno pretende recortar el gasto y reducir el déficit para cumplir el pacto de estabilidad marcado por la UE del 3%. Además, el nivel de deuda comienza a ser preocupante; no el nivel de deuda del estado, sino el nivel de deuda de las familias españolas. La unión de las dos partidas de deuda sitúa a España como el segundo país más endeudado del mundo.
Las medidas adoptadas por el gobierno español son, principalmente, nueve, aunque las que más han trascendido a la sociedad son la reducción salarial de los empleados públicos con una media del 5%, la suspensión de la revalorización de las pensiones para 2011, exceptuando las pensiones mínimas y las no contributivas, la eliminación del cheque bebé para 2011 y el recorte del gasto en la inversión estatal, algo que afectara especialmente al Ministerio de Fomento.
Estas actuaciones han provocado que los sindicatos se pongan en pie de guerra y amenacen con una huelga general, aunque el presidente del gobierno ya ha avisado que esta serie de medidas serán irrevocables, hagan lo que hagan los sindicatos.
Los españoles, como muestran la mayoría de las encuestas, ya no confían en Rodríguez Zapatero, y ven estas medidas como unas actuaciones desesperadas por el gobierno socialista. La crisis azota a España, y especialmente el paro. La bolsa española ha sufrido varios golpes en los últimos días, y siempre debido al temor de que España podría ser el siguiente país en seguir a Grecia en el desastre. El gobierno español le echa la culpa a los especuladores, pero, ¿no sería mejor que el propio gobierno hiciese un análisis exhaustivo de sus actuaciones a lo largo de estos tiempos de crisis?
Sinceramente pienso que estas medidas son tardías, lo que provoca que sean tan contundentes. Si se realizasen las acciones pertinentes cuando era necesario, a lo mejor estaríamos en otra situación, pero eso… nunca lo sabremos. Ahora lo único q nos queda es mirar para delante…

David Casás Cheda

LA REVOLUCIÓN DE LAS MEDIDAS IMPUESTAS POR EL GOBIERNO

2010-06-09T12:20:00.000+02:00

El día 12 de mayo el presidente del gobierno, José Luis Rodríguez Zapatero, anunció las medidas que rebajaran el deficit durante el 2010 y 2011, estas medidas no solo repercutirá en la economía y en el deficit, sino que también en algunas empresas cotizadas española; algunas de estas medidas son las siguientes:
- Rebaja de un 5 % de media de las retribuciones del personal del sector público.
- Reducción de un 15 % del sueldo de los miembros del Gobierno.
- Suspensión de la revalorización de las pensiones para el 2011.
- Eliminación del cheque bebe, para el 2011.
- Adecuación del número de unidades de los envases de medicamentos para ajustarlo a la duración estandarizada de los tratamientos.
- Reducción del precio de los medicamentos no genéricos. Esta medida no es de las más perjudiciales. Por lo que las farmacéuticas españolas no se verán prácticamente perjudicadas, las que cotizan en España son: Almirall, Faes, Zeltia y Rovi. Y la repercusión sobre ellas se prevé que no supere el 2 % de sus cuentas.
- La ayuda oficial del desarrollo se reducirá en 600 millones de euros. Esta medida es considerada por los expertos más escasa de lo previsto. La empresa que se puede ver menos perjudicada debería ser Ferrovial, ya que es la que menor exposición tiene en la construcción nacional (un 5 % de beneficio). En cambio las que tienen mayor exposición en el mercado nacional son FCC Y ACS (más del 50% ). También se debería prestar atención a las empresas: Amper e Indra, ya que un porcentaje de sus ingresos proceden de las administraciones.
- Reducción de 6045 millones de euros en la inversión pública estatal. Con esta mediada nos referimos a recortes por ejemplo en el gasto de inversiones de transporte de gas y electricidad. De todas formas, desde el punto de vista del crecimiento se prevé que sean perjudiciales en el medio plazo y retrasen la recuperación de la economía española.
- Previsión de un ahorro adicional de 1200 millones de euros por parte de las Comunidades Autónomas y entidades locales.
Por otra parte, el secretario de Estado de Economía, José Manuel Campa, ha admitido que estas nuevas medidas van a tener impacto también sobre el empleo. También ha comunicado que el Gobierno está revisando todo el entorno macroeconómico, tras el anuncio de las medidas; y que se reducirá el crecimiento unas “décimas a la baja”. Aclaró que las medidas tendrán mayor impactó en el 2011; y que el análisis de éstas debe hacerse “en conjunto”, y no analizando la repercusión, ya sea positiva o negativa, que tienen por separado.
El 7 de junio se llevo acabo el análisis del Plan de ajuste, en Luxemburgo; y las conclusiones más destacables son: que las medidas deberían aplicarse más allá del año 2011, y las más importantes por ahora, son la reforma laboral, y la fusión de las cajas.

LIDIA SANDÁ.

HACIENDO NÚMEROS

2010-06-08T09:28:00.000+02:00

A los mercados no les interesa el color político de quienes estén gobernando. Únicamente están expectantes al contenido de los mensajes con independencia de su proveniencia. Aunque pueda parecer utópico, en el otro sentido, también debería funcionar del mismo modo. No obstante, en un mundo globalizado, no se trata de medir una posible conveniencia. O se aceptan las reglas del juego o se asume desaparecer.
El mismo veinte de mayo, aprobándose el plan de ajuste fiscal por la tarde, el debate sobre su contenido ya estaba superado. Por los pasillos las especulaciones se centraban en la fecha más propicia para su puesta en práctica. Entendiéndose como tal a aquella que evite dejar totalmente desguarnecido el discurso del Gobierno. El ala más económica del grupo socialista parece legítimamente más preocupado por nuestra credibilidad ante Europa. Inocente sería pensar que detrás de cada decisión no haya medido su correlativo coste en votos...Aunque al menos, en circunstancias críticas y excepcionales, un buen gobernante debería olvidarse de las urnas.
Si el origen de la situación está en buena parte en un desmesurado despilfarro, no debería resultar por tanto, tan difícil o doloroso encontrar destinos de recortes indoloros o asimilables.
Las tropas de Afganistán, Líbano y Somalia, la inversión en I+D de la industria militar y la prevista para armamento suman 3100 millones. Esto sin tener en cuenta al Eurofighter y los helicóteros Tigre. No obstante, mientras esperemos a que la paz mundial reine sobre la tierra, pueril sería tan sólo contemplar la idea de una nación sin Ejército. La paz mundial no está prevista en breve; no obstante, factible parece rescatar un buen pellizco de esta partida.
Aquellos afortunados premiados en loterías, apuestas o sorteos podrían compartir parte de su euforia si se eliminase las exenciones aplicadas.
Nuestros vecinos de Gran Bretaña han sometido a sus Administraciones a un riguroso plan de ahorro, pero que , a la vez, contempla pautas tan sencillas y accesibles como la reducción en el número de coches oficiales.
Por otra parte, con las directrices de un Estado laico, ¿cómo es que sigue existiendo una casilla de asignación tributaria a la iglesia católica?
En cuanto al gasto farmacéutico, quisiera plasmar mi total perplejidad ante el hecho de que fuese necesaria la urgencia de las circunstancias para aplicar algo tan burdo como una adecuación de envases.
El gran lastre sigue siendo el de la Economía Sumergida. En este sentido, Italia-plagado de este germen- ha por fin tomado cartas en el asunto basando fundamentalmente su recolección en la persecución del fraude fiscal.
España, reino de la picaresca por antonomasia, dónde eludir Hacienda denota ser habilidoso y no estafador, el lograr un avance en esta dirección parece una pretensión inalcanzable. El 23% español frente al 13% de media europea explica en parte porque el pais sigue en pie con tan monstruosa tasa de paro.

Nota: Por cierto,ayer, al recoger mi coche en el taller, el mecánico me ha preguntado si quería factura o no.

Catalina Martínez

LA REBAJA DE LA CALIFICACIÓN CREDITICIA DE LA DEUDA ESPAÑOLA

2010-06-08T09:16:00.000+02:00

A finales del mes de Abril saltaba la noticia, S & P tomaba la decisión de rebajar la calificación crediticia de la deuda española a largo plazo, concretamente del nivel de AA+ a AA, sólo un día después de hacer lo propio con otros dos países como Grecia y Portugal. Esta rebaja no el algo que nos haya cogido por sorpresa sino que ha caído por su propio peso, teniendo en cuenta la situación de crisis generalizada que vive España en estos momentos y de la que parece imposible recuperarse, cuanto menos a corto plazo.

El principal problema al que se enfrenta España y que es una de las causas de esta rebaja en la calificación crediticia de la deuda es el elevadísimo déficit público, ante el cual urge y es necesario un cambio de rumbo hacia la dirección correcta si no queremos en un futuro no muy lejano, ser recordados no por haber superado toda esta situación de crisis en la que nos encontramos inmersos de una manera satisfactoria sino por ser una nueva Grecia, algo que sería perjudicial para nuestros intereses en todos los sentidos.

Pero, cuáles son los datos en los que S & P se basa para realizar esta rebaja de la categoría de AA+ a AA. El que consideran más importante es el escaso y lento crecimiento al que se enfrenta la economía española y según datos aportados por esta agencia de calificación crediticia, la economía española solamente crecerá una media de un 0,7% entre este año y el año 2016, con lo que nos encontramos con un crecimiento que es bajísimo teniendo en cuanta el período que se toma como referencia que son nada más y nada menos que 6 largos años. Otro dato que hay que tener en cuenta y que es el mayor problema que sufre España y que le impide salir de toda esta situación de recesión es la elevadísima tasa de paro de un 20%, algo inimaginable hace unos años en los era bastante más baja. Lo peor de todo es que esta tasa no tiene atisbos de recuperarse, ya que cada vez el número de parados aumenta más y las empresas se ven obligadas a cerrar al no poder hacer frente a los costes por impagos.

El Tesoro español calcula que esta rebaja de la calificación crediticia le va a suponer al Estado aproximadamente un coste superior a 170 millones de euros, solamente en lo que respecta al presenta año 2010 en el que nos encontramos

A pesar de la alarmante situación y de que otras agencias como Fitch hayan tomado también la decisión de una rebaja en la calificación, todavía estamos a tiempo de darle la vuelta adoptando medidas como pueden ser el aumento del PIB o el recorte del gasto público y sobretodo una reforma del mercado laboral que de alguna manera sirva para contrarrestar la altísima tasa de paro.

FERNANDO LÓPEZ

URUGUAY-Economía- Dólar y competitividad en Uruguay

2010-06-07T09:00:00.003+02:00

El dólar siguió cayendo. Mientras el dólar exhibe mayor fortaleza frente al euro –explicada por la crisis de deuda que atraviesa el viejo continente–, el billete verde toma en Uruguay y en el resto de la región un nuevo viraje a la baja.
En tanto, analistas y operadores del mercado local coinciden en señalar que la caída del tipo de cambio tiene los días contados.
Luego de marcar un mínimo en 19 meses durante la primera sesión de la semana, el dólar registró ayer una nueva baja de 0,4% y cerró a $ 19,264 en el promedio de operaciones interbancarias.
Los niveles de competitividad actuales llaman la atención de los agentes, que anticipan un repunte del billete verde para compensar la pérdida de atractivo en el precio de los productos locales respecto a los del resto del mundo.
“El BCU está en la encrucijada entre sostener el dólar en un mercado que solo vende y a la vez tener un ojo en la inflación y la deuda”., advirtió un operador del mercado de cambios extrabancario.
En lo que va del año, la autoridad monetaria compró US$ 514,7 millones como contrapartida de operaciones con privados, 38,7% del total transado en la plaza local.
Pareciera que el frente externo no depara grandes sorpresas para el dólar en la plaza local. La Reserva Federal (FED) de Estados Unidos hizo explícita su intención de mantener sin cambios su tasa de interés de referencia y “en la medida en que el mundo desarrollado no toque sus tasas de interés”, el dólar permanecerá débil en la plaza local (ver página 12).
El dólar en Uruguay acompaña y amplifica la tendencia de la principal divisa en el mercado brasileño. Las plazas de América Latina en su conjunto perdieron la referencia del euro, que mantuvo en las últimas semanas una trayectoria opuesta a las monedas de la región. Desde el pasado 18 de marzo, el dólar en Brasil y Uruguay perdió 3% de su valor frente a las monedas domésticas. Sin embargo, recuperó 0,9% de su cotización frente al euro. En lo que va del año, la divisa cayó 1,9% en Uruguay, mientras que en Brasil se apreció 0,6% y en la zona euro, 6,8%.
En el reciente congreso de la Federación Rural , se planteo que la productividad es algo que siempre se pide al sector y que sin embargo existe un parámetro que no lo puede manejar el productor y es el tipo de cambio a través del cual se pierde con relación a los principales competidores. Es fácil decir que la competitividad se arregla con productividad pero para tener productividad , primero hay que tener rentabilidad y la productividad va de la mano de la inversión Habiendo sido un buen año el problema cambiario complica la rentabilidad de las empresas rurales.
El valor del dólar complica también la rentabilidad de todas las empresas exportadoras del país, como también el turismo.

Inés Sanz

¿AGENCIAS DE CALIFICACIÓN CREÍBLES?

2010-06-04T10:21:00.000+02:00

El 28 de mayo la agencia de medición de riesgo Fitch ha rebajado la calificación de la deuda de España desde la categoría AAA a AA+, porque considera que la vuelta a la recuperación económica de nuestro país será más difícil, prolongada y lenta que para otras economías, las cuales poseen la misma nota. Según esta agencia el mercado laboral español es “inflexible” y el proceso de restructuración de las cajas de ahorros está dificultando la mejora económica. Considera que la deuda pública podría elevarse hasta el 78% del PIB en 2013, pero como nuestro crédito posee una posición fuerte, tenemos una economía diversificada, el sector financiero es sólido, la tasa de ahorro relativamente alta y con un historial de las finanzas públicas bueno, de momento el rating no nos lo van a rebajar más, les tendremos que dar las gracias, aun por encima.

Éste fue el segundo varapalo para España, ya que el primero vino justo un mes antes, el 28 de abril, de manos de Standard & Poor´s , la agencia americana también nos bajó la calificación de AA+ a AA, añadiendo el gran endeudamientos del sector privado español (178% de su PIB), mercado laboral “inflexible” y la expectativa que la tasa de desempleo alcance el 21%, además de la capacidad poco exportadora del país.

De las tres grandes agencias calificadoras solamente Moody´s mantiene la triple A para la deuda española, no sabemos por cuanto tiempo.

Estas noticias llevaron como consecuencia el desplome de las bolsas europeas, el pánico financiero y la caída del euro a su nivel más bajo en cuatro semanas frente al dólar y el yen.

Pero, hagámonos una pregunta, ¿quién es la persona en su sano juicio que paga para que te califiquen mal?, hoy en día los estados lo regulan todo y sin embargo, dejan que una agencia de calificación te valores negativamente, previo pago, ¿tiene lógica esto? es igual que un empresario pagase a una de estas agencias para que valoraran su empresa y encima la valoren negativamente, si aún fuese sin pagar pues tendría su lógica.

Pero todo se mueve por intereses, ya que estas agencias de calificación son las que calificaron como AAA+ los “bonos basura” en su momento, los cuales posteriormente destrozaron la credibilidad en los mercados financiero, y ahora también son ellas las que valoran los bonos de los países de la Unión Europea, y aún así nos fiamos de las calificaciones que nos dan.

Si estas agencias fuesen más honradas calificarían más negativamente la deuda de los Estados Unidos, pero eso no lo van a hacer, ya que de ser así, el dinero de todos los inversores europeos que está huyendo de Europa hacia Estados Unidos, a causa de la inseguridad de Europa por culpa de Grecia y España, no se invertiría en bonos de la Reserva Federal calificados por estas agencias de AAA+. En fin, todo se mueve por interés.

Montse Gondar Lores

DÉFICIT PÚBLICO

2010-06-04T10:17:00.000+02:00

Desde el estallido de la crisis económica en España en el 2008, el país no ha hecho más que ir en un constante declive.
En Abril de este año, la deuda pública española a l/p se ha visto turbada por la rebaja de la calificación crediticia. La prestigiosa agencia de calificación crediticia Standard & Poor´s ha sido la encargada de bajar de categoría la deuda pública española desde AA+(es uno de los grados más alto de rating asignado por Standard & Poor´s, La capacidad de pago de los intereses y de devolución de principal es sorprendentemente fuerte) hasta AA (en el cual también posee una capacidad muy fuerte de pago de los intereses pero con aspectos negativos).
Esta bajada de categoría sufrida en España no es realmente un hecho demasiado caótico, debido a que la deuda pública española sigue teniendo un gran atractivo para los grandes inversores del sector financiero mundial.
Numerosos políticos y analistas financieros sostienen que todos los problemas que están pasando en España son debido a su elevado déficit público y a no tener un convenio laboral adecuado, en el cual se lleva negociando años y que el gobierno puso como fecha límite el mes de Mayo.
Ante la previsible falta de acuerdo por parte de los trabajadores, sindicatos y gobierno, este último puede optar por la aprobación de un decreto, como el ocurrido con las medidas para bajar el déficit público, aprobado en el parlamento por un solo voto.
Con las medidas adoptadas por el gobierno se pretende reducir el déficit público a cuotas cercanas a un 6% para que el sector financiero vuelva a confiar en España y en su deuda soberana.
Pero, ¿son realmente justas las medidas adoptadas por el gobierno para reducir el déficit?
Algunas de estas medidas han impactado considerablemente en la sociedad, como por ejemplo la reducción del 5% a los funcionarios, reducción de las pensiones, desaparición de cheque-bebe, etc.
Considero que todas estas medidas adoptadas por el gobierno no son las más adecuadas en esta época de crisis en la cual la mayoría de los ciudadanos se están “apretando el cinturón “para llegar a fin de mes. Creo que se deberían adoptar medidas más eficientes y en las que no fuera como siempre el más perjudicado el ciudadano de a pie. Éstas medidas no son más que el inicio de una reforma que acabaremos pagando todos los españoles como consecuencia de una pésima gestión del gobierno de José Luis Rodríguez Zapatero.

Miriam Yáñez Fernández

LA REPERCUSÓN DE LAS MEDIDAS GUBERNAMENTALES

2010-06-04T10:12:00.000+02:00

Para tratar de reestablecer la crítica situación económica por la que atraviesa España, que parece no tener fin, y sobretodo para evitar que en España se produzca la caótica situación que se vive en Grecia, el gobierno español ha dado luz verde a un controvertido y polémico paquete de medidas económicas.
¿Cuál es el objetivo que se plantea el gobierno socialista para tratar de salir de toda esta situación y que las aguas vuelvan a su cauce?. El principal es tratar de reducir el elevadísimo déficit público en 15.000 millones para el venidero año 2011. Entre las medidas adoptadas está la reducción en un 5% de las remuneraciones, la cual alcanza un 15% en el caso de los funcionarios del ejecutivo. Se elimina también la retroactividad de la ley de dependencia, se reduce la ayuda al desarrollo y a la inversión pública en 6000 millones, se congelan las pensiones para el próximo ejercicio y se suprime la ayuda de 2.5000 euros por nacimiento, el denominado cheque bebé. También hay que reseñar la subida del IVA en un 2%, medida que lo único que hará es perjudicar a clase media o baja y restringir todavía más el consumo lo cual sería un grave problema en mi opinión.
Con este conjunto de medidas, el Ejecutivo calcula que será capaz de cumplir el nuevo objetivo de reducción del déficit en cinco puntos del PIB de aquí a diciembre del año que viene.
Junto a estas actuaciones se ha dejado abierta la posibilidad de subir los impuestos a las renta más altas, pero no se ha confirmado todavía, algo sangrante ya que todas estas medidas no le van a afectar por igual a alguien que gane 12.000 euros anuales que a alguien que gane 12 millones.
Pero todas estas medidas traen un gran problema y es que la economía no podrá crear empleo en 2011 si crece un 1,3%, la cifra en la que ha situado el ejecutivo el crecimiento del PIB. Algunos sectores empezarán ya a crear empleo aunque la tasa global seguirá siendo negativa y si no hay empleo vamos apañados y seguiremos en la misma situación en la que estábamos antes a pesar de los esfuerzos del gobierno por salir de toda esta crisis que no parece tener fin.
Todas estas actuaciones, tanto la rebaja salarial para los funcionarios, como la congelación de las pensiones son necesarias pero a la larga insuficientes y deberían acompañarse de otras reformas más profundas como la laboral.

FERNANDO LÓPEZ

Reformas inmediatas

2010-06-04T09:18:00.000+02:00

La agencia crediticia Standard & Poor`s ha rebajado el ranting a España de su deuda, de la máxima calificación. Exponiendo como motivos las condiciones financieras y económicas que presenta nuestro país, además no presenta perspectivas de crecimiento o mejoras.
La bajada del rating considerablemente no es una buena noticia para España, porque nos conlleva a pagar más a los inversores para que compren nuestra deuda (spreads). Este pago a mayores, se debe al riesgo que conlleva la compra de la deuda de nuestro país. Considerando, que los “spreads” son un indicador de los pensamientos de los inversores sobre España, y la evolución de estos. Lo que en estos momentos, no constituye un buen síntoma para España.
La posición que tenemos ahora mismo en Europa no es la misma que teníamos por ejemplo en el año 2007, destacábamos como uno de los mejores países de la Unión europea (UE), aportando un superávit presupuestario de 2,2% del PIB y la deuda Española solo suponía el 36,2%. Y ahora, nos encontramos con un déficit de, una deuda española que alcanza, una alta concentración del riesgo en el ladrillo y una altísima tasa de paro. Por lo que la confianza que antes transmitía España, la ha perdido durante estos dos últimos años, hasta llegar a la situación actual.

Para que España salga de esta burbuja en la que se encuentra, necesita hacer reformas. Como por ejemplo, reforma laboral y una reestructuración del sector bancario. Estas reformas tienen un objetivo común, activar la economía, abrir el grifo del crédito sobretodo sabiendo que España, es un país muy dependiente de la financiación de los bancos. Ahora mismo, no hay tanta demanda de créditos debido a la baja inversión existente y el bajo consumo de los ciudadanos, aparte del miedo de morosidad de los bancos y cajas.
A Grecia le bajaron el rating, ahora mismo la deuda griega es considerada “basura”, y por el mismo camino puede ir Portugal o España. Por lo que, necesita esas reformas y ponerlas en práctica lo más pronto posible.

En conclusión, en España existen varios problemas como falta de credibilidad en sus dirigentes políticos, y d un fracaso absoluto a la hora de transmitir a la población cual es la gravedad de la crisis, y asumir demasiado tarde el problema existente. Resumiendo la situación de España la podemos resumir de la siguiente manera:
- Sociedad prevé la mala situación del país, además recortan el consumo.
- Las empresas, muchas en vía de cierre, despido,…
- Y por último, los líderes actuales no saben qué medidas adoptar para salir de la crisis.

Rossana Santiago Allo

Tipo de cambio en Uruguay.

2010-06-03T10:45:00.004+02:00

La teoría económica indica que en un mercado en competencia perfecta, el precio de los bienes encontrará su punto de equilibrio en aquél valor en el que la oferta acepte vender y la demanda acepte comprar. ¿Qué ocurre cuando el bien a comercializar es una moneda diferente de la moneda local, y que es la unidad de cuenta en el comercio internacional? El precio a determinar se denomina tipo de cambio, y en Uruguay el tipo de cambio es más importante que en otros países, por tratarse de una economía muy abierta y dolarizada.
Esta moneda interviene en forma cruzada con la moneda local en las transacciones de quienes importan y de quienes exportan. Quienes importan bienes y servicios pagan sus precios en dólares y venden en el mercado local en pesos. De esta forma, una baja en el precio del dólar estimula la importación permitiendo el incremento de márgenes de rentabilidad. El movimiento contrario en el precio de la divisa, retrae las importaciones. En el caso de los exportadores la situación es la inversa. Los exportadores venden sus bienes y servicios en dólares pero sus costos se producen en pesos. Por tanto una baja en el precio del dólar puede llegar a comprometer la ecuación costo-beneficio de los exportadores debiendo recurrir al aumento del precio de venta. A su vez, un alza en los precios en dólares en el mercado internacional afecta el grado de competitividad.
Otro ámbito de incidencia de la moneda extranjera en la economía uruguaya está relacionado con el consumidor en general. En una economía dolarizada, una baja en el tipo de cambio da confianza al consumidor y estimula el consumo, la inversión y el endeudamiento, desestimulando el ahorro. La situación inversa (aumento en el T/C) desestimula el consumo e incentiva al ahorro.
Por otra parte, debemos recordar que el “precio” del dólar está también asociado a variables como la existencia de inflación en EEUU, y las expectativas que el mercado demuestra tener con respecto a la evolución de la economía norteamericana.
Recordemos también la definición de bien económico: un bien es un bien económico si su precio aumenta cuando el bien escasea. En la situación inversa, si la oferta aumenta, el precio disminuye. Si el Banco Central de un país interviene en el mercado cambiario comprando dólares, los retira del mercado disminuyendo de esta forma la oferta de moneda extranjera. Por otra parte, si además los utiliza para pagar deuda contribuye en el proceso de desdolarización de la economía. Atraso cambiario significaría que el dólar vale menos de lo que sería su precio de equilibrio de largo plazo. No parece ser una situación propia del Uruguay la desvalorización del dólar sino una característica mundial producto de los problemas de la economía norteamericana y de la desconfianza de los mercados en la moneda. Por otro lado, si el gobierno no comprara dólares la oferta de moneda extranjera sería mayor y podría bajar aún más la cotización. Por último, si el país debe afrontar el pago de deuda en el 2011, no parece ser una idea “descabellada” comprar moneda extranjera para hacer frente a sus obligaciones, con los ingresos por tributación que le ingresan en pesos uruguayos.

Estrella Álvarez

¿El dólar en el Uruguay se encuentra a su valor de mercado?

2010-06-03T10:45:00.002+02:00

Resultado difícil poder determinar si el precio del dólar en el Uruguay se encuentra a su valor de mercado, dado que este ha sido en los últimos tiempo un país netamente dolarizado pero los coletazos de la última crisis hizo que el superávit de moneda extranjera fuera alto el año pasado y que de no ser por las compras que realizó al mercado el Banco Central, se habría provocado una baja todavía mayor del precio del dólar.
En lo que va del año la situación no ha cambiado. El dólar continua su descenso y todavía aún más cuando se motiva la desdolarización que suma a inversores institucionales, bancos y al propio público al cambio de portafolio de dólares a pesos.
Creo que este descenso del valor dólar no tiene su justificación en que también cae en el mundo. Los motivos serían una combinación de exceso de divisas norteamericanas y políticas macroeconómicas que se intentan llevar adelante.
Cabe destacar que no sólo los exportadores y las empresas que producen bienes y servicios son los que están preocupados por el valor del dólar y su progresivo deterioro en relación con los salarios y los precios internos algo que obviamente afecta la competitividad. También lo están las autoridades económicas, lo demuestra los intentos de evitar caídas mayores de su valor y por otras acciones, como permitir la compra de pasivos financieros en pesos del sector público integrando sus precios en dólares.
Resulta interesante destacar que este último fin de semana del mes de mayo se realizó el cierre del 93er Congreso de la Federación Rural del Uruguay donde se destacó que el precio del dólar es un problema para el país.
El presidente José Mujica, presente en el mencionado Congreso, reconoció que hay problemas (en el agro) y mencionó entre ellos la competitividad, las consecuencias de un dólar que se nos tira al piso y hasta la avalancha de dólares que viene al país porque somos creíbles. Pero señalo que otros factores hacen que la competitividad se mantenga.
A su vez, en un discurso leído por el vicepresidente de la Federación Rural Sr. Sanguinetti, el presidente de la Federación Rural Sr. Echenagusía (ausente) señaló que el "impuesto más grave" para el sector es "el tipo de cambio, enfermedad crónica insidiosa que nos viene comiendo silenciosamente" y "sólo por este efecto algunos costos han aumentado en más de un 30% en dólares de un año para acá".
Además estuvo presente en el Congreso el ministro de Ganadería, Agricultura y Pesca, Sr. Tabaré Aguerre, quien expuso sus discrepancias en torno a los conceptos que se manejan desde la Federación Rural sobre la importancia que le da el gobierno y el país en general al precio del dólar. "Discrepo cuando se dice que todo el mundo por la calle está preocupado por el valor del dólar, cuando en realidad sólo andamos preocupados los que ganamos en dólares. A mí la película no me la van a contar porque cada 100 kilos de arroz que produzco, 95 los exporto", dijo Aguerre. Sin embargo, dijo estar de acuerdo en dos cosas. La primera es que el tipo de cambio "es un tema preocupante para los productores y para el gobierno, porque está en juego nada más y nada menos que la capacidad exportadora, la agro exportadora y la otra". A su juicio, "si el gobierno no estuviera de acuerdo con la importancia del valor del dólar no hubiera comprado US$ 500 millones en lo que va del año". Aguerre subrayó que "si se retiran dólares del mercado es porque hay abundancia de dólares, y si hay abundancia de dólares es porque estamos todos contentos cuando el turismo genera US$ 1.300 millones, estamos todos muy orgullos porque más que duplicamos nuestras exportaciones, nos ponemos contentos cuando los precios de exportación son altos, y todo eso provoca una afluencia masiva de dólares". En esa línea "nos ponemos orgullosos cuando en el concierto internacional se reconoce a Uruguay como un país serio donde la inversión fluye; la inversión trae dólares que se vuelcan al mercado". Agregó que "alguien podría hacer la cuenta de cuál sería el valor del dólar si no se hubieran retirado de plaza US$ 2.000 millones en 2009".
En virtud de lo expuesto, no podemos concluir si en el Uruguay el valor del dólar se encuentra a su valor de mercado, las posiciones de los diversos actores así lo demuestran.

Noela D´Acenzi

¿ El DÓLAR EN URUGUAY SE ENCUENTRA A SU VALOR DE MERCADO ?

2010-06-03T10:43:00.001+02:00

Con el comienzo de la crisis de la economía estadounidense el dólar en Uruguay aumento su cotización. En Uruguay desde el 6 de septiembre de 2008 cuando se anuncio el rescate a las gigantes hipotecarias Fannie Mae y Freddie Mac y comenzó el descalabro de las Bolsas, el precio del dólar aumento 17.55%. En momentos de inestabilidad los inversores buscan resguardarse en valores que tengan un menor riesgo de impago. Uruguay pese a tener una economía en crecimiento, tuvo un incremento en el riesgo país producto de su categorización como país emergente. A fines de agosto de 2008 el riego país subió 548 puntos (188%). Para los inversores era un desaliento mantener títulos de deuda uruguaya. La alternativa fue vender sus posiciones en pesos uruguayos demandando dólares y así presionar a que aumente el tipo de cambio. Los inversores tienden a resguardarse en valores del Tesoro de Estados Unidos ya que históricamente ese país ha tenido un buen historial de cumplimiento.
Así llegamos al 2009 con la estimación de las consultoras privadas de un dólar al alza para ese año. Pero la realidad mostró un generalizado debilitamiento del dólar en el mundo. Parecía haber retornado a los mercados un mayor optimismo con respecto a la salida de la crisis mundial. Había un clima de expectativas más favorables para economías emergentes, que alentaba el retorno de los inversores a esos mercados. Esto se reflejaba en el riesgo país se encontraba por debajo de 300 puntos, en niveles similares a los de antes de la crisis.
Es este mayor ingreso de capitales lo que explica, en buena medida, la apreciación que esta registrando las monedas de varios países emergentes en general y la de nuestro país en particular.
El impacto de la caída del dólar a finales del 2009 no se veía como un deterioro importante en la competitividad, ya que era una caída generalizada en el mundo. El dólar cayó en Europa, cayó en Brasil que son los mercados claves para Uruguay. Todos los países estaban perdiendo competitividad.
Mientras la baja del dólar deriva de un aumento de costo, al no estar subiendo en igual magnitud los precios, se deteriora la rentabilidad de las exportaciones, que a su vez están sufriendo por falta de demanda, por falta de mercados. Al mismo tiempo la caída del dólar eleva la confianza en el consumidor con mayor predisposición a la compra de automóviles, viviendas y electrodomésticos. Este comportamiento es consistente con la apreciación de la moneda local, que abarata la canasta de bienes importados y el financiamiento de inmuebles.
Finales del 2009 comienzos del 2010 se buscan medidas para desalentar la oferta de moneda extranjera y evitar una mayor caída del tipo de cambio y el deterioro de competitividad a través de la Política Monetaria. El BCU baja la tasa de interés de referencia reduciendo el exceso de oferta de dólares en el mercado a través de un menor rendimiento de títulos en pesos uruguayos. Los agentes locales mudan sus portafolios a activos en dólares, al tiempo que la menor ganancia de los títulos uruguayos desalienta el ingreso de capitales extranjeros. La caída del dólar en el ultimo año, 19.5% alerta sobre la competitividad de los productos uruguayos y de mantenerse el ritmo actual de apreciación, el peso uruguayo podría enfrentar un atraso cambiario.
El BCU con su participación en el mercado cambiario local ha procurado mitigar fuertes fluctuaciones del tipo de cambio, con importantes compra de dólares que aumentaron su nivel de reservas hasta niveles record.
Hasta que llegamos a la actualidad, con el “jueves negro” con la caída de la acciones en bolsas del mundo que genero “pánico”. La equivocación de un operador bursátil que en vez de poner “millón” coloco “billón” en orden de ventas provocando el caos en la Bolsa de Nueva York.
Esto provoco un salto del dólar a nivel mundial, y un desplome para el euro. Crecen las dudas acerca de la viabilidad de que Grecia pueda salir de la secesión y si permanece dentro de la Zona euro sin devaluar. Los inversores temen más contagios hacia otros países que podrían verse obligados también a tomar medidas de ajuste. Esto supone mucha incertidumbre para Europa y eso presiona a la baja al euro. Los inversores se vuelcan a activos mas seguros y el dólar sigue siendo en el mundo la principal opción en este sentido.
A raíz de esto el dólar y el riesgo país en Uruguay subió. Todo se trata de efectos “puntuales” en respuesta a la crisis europea. Lo que estamos viendo en Uruguay no tiene “vida propia” sino que es una respuesta a lo que pasa afuera. La calma vendrá de la mano de cómo se logre acotar el problema de Grecia y se evite que ese efecto se traslade a Europa en su conjunto en lo que la voluntad de soportar el costo de Alemania va a ser muy importante.
Por ahora de todas maneras el aumento del dólar en Uruguay fue un episodio de volatilidad más que un cambio de tendencia.
El contexto de crecimiento económico en las economías emergentes y las bajas tasas de interés de EEUU generan condiciones para que el dólar se mantenga en valores reducidos. En unos días volverá la calma a los mercados y eso generara un retroceso del dólar nuevamente.
De todas formas el BCU interviene el mercado cambiario ante la caída del dólar porque tiene una economía “muy abierta y dolarizada” por lo que la alta volatilidad generaría mas riesgo. Hoy en la prensa se observa que tras seis días consecutivos de subas, el dólar paró de subir en Uruguay.

Cra. Patricia Alvarez

Uruguay, el tipo de cambio y la competitividad

2010-06-03T10:09:00.001+02:00

El tipo de cambio es una variable de suma importancia para la economía uruguaya ya que éste incide directamente en la competitividad de las exportaciones y en el peso del endeudamiento interno y externo.
El peso uruguayo se viene apreciando frente al dólar desde el comienzo de la última crisis financiera en EEUU, el valor del peso se incremento en más de un 20%.
Esta situación inmediatamente generó fuertes presiones de los sectores exportadores que vienen denunciando atraso cambiario, la pérdida de competitividad de nuestros productos en el mercado internacional y vienen exigiendo al gobierno que tome medidas tendientes a frenar la caída del valor del dólar.
Si bien es cierto que el fortalecimiento del peso uruguayo frente al dólar provoca impactos negativos en las exportaciones, en este caso en particular, es importante destacar que la caída del valor del dólar no se produce exclusivamente en Uruguay sino que es un fenómeno que ocurre a nivel mundial. Por lo tanto es necesario profundizar en la razonabilidad el enunciado de que la competitividad está siendo afectada por atraso cambiario y que este se debe a acciones llevadas a cabo por el gobierno.
A los efectos de medir la competitividad, el Banco Central del Uruguay elabora el índice tipo de cambio real. La evolución de este índice muestra que, en el último año, efectivamente se produjo una caída en la competitividad respecto a los demás países de la región, excepto en relación a Brasil debido a que éste experimento una fuerte valorización de su moneda.
Sin perjuicio de lo antedicho, el gobierno afirma que esta caída no debería impactar seriamente en las exportaciones uruguayas ya que la evolución del índice se encuentra dentro de los parámetros históricos.
En nuestro país el precio del dólar es fijado por el mercado ya que teóricamente se aplica un régimen de libre flotación. Actualmente, debido al ingreso de divisas provenientes de inversiones, exportaciones y turismo, el mercado continúa presionando al tipo de cambio fuertemente a la baja.
De todas formas, el Banco Central del Uruguay intenta reducir la caída del precio del dólar a través de intervenciones puntuales en el mercado, que si bien no han tenido todo el éxito deseado, le han permitido incrementar su nivel de reservas.
En conclusión, en Uruguay el valor del dólar sigue la misma tendencia que en el resto del mundo y los esfuerzos que puede realizar el gobierno para incidir en la cotización apenas alcanzan para controlar en algo la volatilidad.

Ricardo Petrone.

¿Standard & Poors, Ficth, Moody´s, calificadoras a sueldo?

2010-06-01T11:58:00.000+02:00

Si bien es cierto que el aquí firmante se ha referido anteriormente a actuaciones concretas de alguna de estas calificadoras, calificándolas de poco acertadas o incluso oscuras sus actuaciones, también es cierto que las rebajas de calificación de la deuda española si pueden representar la realidad de la economía española, por lo siguiente:

1. La situación económica de España cuando adquiere la triple AAA+ (S&P) es realmente envidiable para los países OCDE, e incluso para alguno al otro lado del charco. Una deuda que no supera el 30%, que obtiene una tasa de crecimiento superior al 3,5% anual, superando a todos los países europeos, incluso en algún momento se llegó a pagar menos de interés por la deuda española que por la alemana (quien nos dejase dar marcha atrás en el tiempo); eso sí si profundizásemos en esos momentos, las patas que mantenían el crecimiento eran la burbuja inmobiliaria y el regalo del crédito por parte de las entidades financieras. Es decir que existía una dependencia brutal respecto al ladrillo, y este a su vez se veía alimentado por la facilidad de crédito; aunque extrañamente se mantenía una tasa de desempleo que nunca llegó a bajar del 8%.

2. A partir de finales del 2007 se empezaba a desvelar datos preocupantes provenientes de EE.UU.; y en cuanto a España se empezaba a rehusar a comprar por parte de Alemania, principalmente, las diferentes titulaciones hipotecarias que tan agradablemente nuestras entidades financieras empaquetaban y vendían como rosquillas.

3. Cae Lehman Brothers el 15 de septiembre de 2008 (calificado como AAA+ por S&P), y el revuelo internacional que provoca levanta basura almacenada en nuestro país, es decir, si bien el problema no es de inversión en España, se presenta una situación realmente peligrosa, ya que el pánico y el miedo comienza a adueñarse del pueblo español, pero lo que realmente preocupaba era que las entidades no poseían liquidez, estaban excesivamente endeudadas, y el mercado inmobiliario caía salvajemente, quiebra CCM…, y entonces llega la primera rebaja desde hacía más de diez años, se rebaja de la AAA+ a AAA (la situación era preocupante y se entendía la rebaja, ya que además muchos países fueron rebajados).

4. Entonces nos encontramos en fechas recientes, con una tasa del paro del 20% y subiendo, una deuda por encima del 70%, y un déficit del 13%, toda una bomba de relojería, y ello ayudado por un gobierno que piensa que es mejor esperar a que otros se mejoren y así tiren del carro español antes que tomar algún tipo de medida que pare el desplome de la economía española. Entonces y tras una semana que nuestro índice Ibex 35 se había desplomado más de un 16% (en plena crisis Griega, al borde de la quiebra), nos llega como el torero que clava la puntilla la rebaja en el rating de S&P de AAA a AA+.

Si bien es cierto que las razones son obvias para la rebaja del rating y la calificación de la deuda española, pese a ello debemos realizar una matización. La última bajada de rating de S&P se produce un viernes, tras una semana negra con una bajada del Ibex 35 de más del 16%, pero a las 17:15 horas, es decir a falta de 20 minutos para el cierre, y se anuncia a esa hora y provoca una caída del 4% en tan solo ese tiempo, y eso sí una vez que cierra el mercado dan oficialmente la noticia y matizan que siguen viendo a España como realmente solvente pese a la rebaja. Algo parece que huele a podrido en S&P, la bajada del Euro en ese momento fue espectacular ¿Qué Hedge funds podían estar beneficiados de todo esto?

Por el contrario, Fitch realiza la misma rebaja de rating pero una vez cerrado el mercado (viernes 28 de mayo de 2010), y produciendo de primeras una posibilidad de reflexión de todo el fin de semana, que seguramente castigue a la bolsa española, pero que sin duda no lo hará tan bruscamente como su homologo S&P.

En consecuencia considero justa la calificación, pero muy dudosa y sucia el momento en el que se realizó la modificación del rating por S&P, y habría que ver que conexiones pueden existir entre Hedge Funds y las empresas calificadoras.

Santiago Vázquez

SITUACIÓN DE LA DEUDA ESPAÑOLA

2010-06-01T11:44:00.001+02:00

En este último mes, hemos visto como han rebajado el rating a España dos de las 3 agencias de calificación mas importantes, Standard & Poors (AA) y Fitch (AA+). Solo Moody’s mantiene la triple A (Aaa) de nuestro país. Esto ha provocado miedo a todo lo español, que se ha trasladado al mercado en forma de fuertes ventas de bonos y acciones de empresas españolas.

¿Qué criterios siguen las agencias para justificar estas bajadas? A grandes rasgos son 3:

- La capacidad de hacer frente a la deuda, que en el caso de España, de momento está fuera de toda duda.
- La capacidad de financiar esta deuda en el mercado de su propia divisa y a tipos de interés moderados. Esto también lo cumple España, ya que emitimos en Euros y aunque estos últimos meses estamos pagando una prima de riesgo un poco más alta debido a los temores actuales, no son tipos de interés excesivos.
- Y la capacidad de ajustar las finanzas del Estado para conseguir rebajar ratios relativos a la deuda en el medio y largo plazo. Este último punto es el que las agencias de rating están mirando con lupa. Esta fue una de las razones de la reciente bajada de Fitch a AA+.

Una vez vistos los criterios de las agencias de rating, veremos como está realmente la situación de la deuda pública española. Si miramos las cifras de endeudamiento español, no son muy diferentes a las del resto de Europa. Los paquetes de impulso fiscal, las ayudas a la banca y la recesión han provocado un aumento del déficit de la gran mayoría de los países europeos. En el 2007, España tenía un superávit del 1,5% del PIB que ha pasado a convertirse en un -11,5% en el 2009. Este déficit público se convertirá en el futuro en un aumento de la deuda/PIB. Aun así, la comisión europea, estima que en el 2011 llegaremos al 74% en el ratio deuda/PIB todavía por debajo de la media del 88% de los países de la UE.

Por lo tanto la única razón que puede justificar las caídas en los mercados españoles no es el tamaño de la deuda, sino el incremento del déficit en tan poco tiempo y si seremos, en los próximos meses, capaces de colocar a los inversores toda esta deuda.

La clave está en la reducción de este déficit. Parte de esa reducción se hará de forma automática en los próximos años, a medida que mejore la situación económica (aumento de recaudación fiscal, menos desempleo…). Para la otra parte serán necesarias medidas recorte del gasto (planes de austeridad) y medidas fiscales, las cuales ya se están aprobando y el siguiente paso será lograr implementarlas.

En conclusión, creo que estas rebajas de las agencias de rating en la calificación española son totalmente justificables. Lo que creo que no es tan justificable, son las bruscas caídas de la renta fija y la renta variable española en los mercados. Aunque es cierto que se han producido rebajas de rating y es algo realmente negativo, los mercados están suponiendo que España podría tener problemas de solvencia, y en mi opinión la solvencia de nuestro país, como se puede ver con la comparación con la media de la UE, está fuera de toda duda.

Diego Gómez Legaspi

OPERACIÓN DEFAULT

2010-06-01T11:35:00.000+02:00

Después de la enésima reunión de los miembros del Euro, parece que el único fin es aplazar para la siguiente convocatoria cualquier decisión que implique tomar posición. Precisamente ahora, el ser enigmático no es de gran ayuda. Próxima fecha prevista para abarcar todo lo pendiente en las sesiones anteriores: 17 de junio.
La sensación es la que, de antemano, todos conocemos lo que Europa necesita y a la vez conscientes de lo seremos capaces de asumir.
Después de la crisis financiera, ahora toca la crisis de deuda. El mercado asume que el problema ya no está tanto en la liquidez como en la solvencia. En el caso de Grecia, parece obvio que se trata de ganar tiempo para ir enfriando la periferia y evitar así que el incendio se propague en caso de producirse un fin más que factible: default o reestructuración.
Aunque España no es Grecia, la comparación es inevitable. El déficit del país heleno siempre constituyó uno de sus rasgos característicos; en cambio, es justo recordar que España cumplió en su momento con los requerimientos del Plan de Estabilidad e incluso registrando superávits en los últimos diez años(sostenibles o no). Por lo que se le puede calificar como más cíclico o inestable. Respecto a los diferenciales con el Bono Alemán ganamos la partida por goleada; para acudir a la financiación , sólo será cuestión de precio. De hecho, las últimas subastas no han llegado a su objetivo de colocación por no estar dispuestos a pagar los costes exigidos, no por ratios de cobertura. Aunque lo cierto es que, contando con unos baremos de Market Maker State de 21 Bancos para Bonos y Obligaciones y de 13 para Letras; al menos los primeros aseguran sus tramos estipulados sí o sí.
Siendo rigurosos, este argumento es un arma de doble filo; al ser un país más grande, también habrá que medir unas mayores consecuencias. Aunque muchos califican las reacciones del mercado como desproporcionadas frente al incremento del riesgo país español.
Culpar a los especuladores no es una excusa aceptable ni responsable. El mercado de los CDS contra precios de deuda soberana tampoco está resultando tan prolifero. El excesivo proteccionismo es sinónimo de resignación y no hace otra cosa más que la de retrasar el problema a perpetuidad.
No se prevé que vayamos a asistir a quiebras controladas en el corto plazo; pero tener como único recurso oxigenar a los deudores soberanos a golpe de talonario tiene los días contados. De poco me sirve de que Trichet tenga nuevas legislaciones como as en la mano. En Europa, la legislación y las sanciones no tienen carácter disuasorio precisamente. El PEC ya contempla la aplicación de sanciones para quienes superen la barrera del déficit público. Otra cosa bien distinta es llevarlas a la práctica. Cuando eran Francia y Alemania los que no lo cumplían, se flexibilizó y “pasemos un tupido velo”. Una de las ventajas de ostentar la fuerza negociadora.

Catalina Martínez

¿El dólar en el Uruguay se encuentra a su valor de mercado?

2010-06-01T11:13:00.000+02:00

Resultado difícil poder determinar si el precio del dólar en el Uruguay se encuentra a su valor de mercado, dado que este ha sido en los últimos tiempo un país netamente dolarizado pero los coletazos de la última crisis hizo que el superávit de moneda extranjera fuera alto el año pasado y que de no ser por las compras que realizó al mercado el Banco Central, se habría provocado una baja todavía mayor del precio del dólar.

En lo que va del año la situación no ha cambiado. El dólar continua su descenso y todavía aún más cuando se motiva la desdolarización que suma a inversores institucionales, bancos y al propio público al cambio de portafolio de dólares a pesos.

Creo que este descenso del valor dólar no tiene su justificación en que también cae en el mundo. Los motivos serían una combinación de exceso de divisas norteamericanas y políticas macroeconómicas que se intentan llevar adelante.

Cabe destacar que no sólo los exportadores y las empresas que producen bienes y servicios son los que están preocupados por el valor del dólar y su progresivo deterioro en relación con los salarios y los precios internos algo que obviamente afecta la competitividad. También lo están las autoridades económicas, lo demuestra los intentos de evitar caídas mayores de su valor y por otras acciones, como permitir la compra de pasivos financieros en pesos del sector público integrando sus precios en dólares.

Resulta interesante destacar que este último fin de semana del mes de mayo se realizó el cierre del 93er Congreso de la Federación Rural del Uruguay donde se destacó que el precio del dólar es un problema para el país.

El presidente José Mujica, presente en el mencionado Congreso, reconoció que hay problemas (en el agro) y mencionó entre ellos la competitividad, las consecuencias de un dólar que se nos tira al piso y hasta la avalancha de dólares que viene al país porque somos creíbles. Pero señalo que otros factores hacen que la competitividad se mantenga.

A su vez, en un discurso leído por el vicepresidente de la Federación Rural Sr. Sanguinetti, el presidente de la Federación Rural Sr. Echenagusía (ausente) señaló que el "impuesto más grave" para el sector es "el tipo de cambio, enfermedad crónica insidiosa que nos viene comiendo silenciosamente" y "sólo por este efecto algunos costos han aumentado en más de un 30% en dólares de un año para acá".

Además estuvo presente en el Congreso el ministro de Ganadería, Agricultura y Pesca, Sr. Tabaré Aguerre, quien expuso sus discrepancias en torno a los conceptos que se manejan desde la Federación Rural sobre la importancia que le da el gobierno y el país en general al precio del dólar. "Discrepo cuando se dice que todo el mundo por la calle está preocupado por el valor del dólar, cuando en realidad sólo andamos preocupados los que ganamos en dólares. A mí la película no me la van a contar porque cada 100 kilos de arroz que produzco, 95 los exporto", dijo Aguerre. Sin embargo, dijo estar de acuerdo en dos cosas. La primera es que el tipo de cambio "es un tema preocupante para los productores y para el gobierno, porque está en juego nada más y nada menos que la capacidad exportadora, la agro exportadora y la otra". A su juicio, "si el gobierno no estuviera de acuerdo con la importancia del valor del dólar no hubiera comprado US$ 500 millones en lo que va del año". Aguerre subrayó que "si se retiran dólares del mercado es porque hay abundancia de dólares, y si hay abundancia de dólares es porque estamos todos contentos cuando el turismo genera US$ 1.300 millones, estamos todos muy orgullos porque más que duplicamos nuestras exportaciones, nos ponemos contentos cuando los precios de exportación son altos, y todo eso provoca una afluencia masiva de dólares". En esa línea "nos ponemos orgullosos cuando en el concierto internacional se reconoce a Uruguay como un país serio donde la inversión fluye; la inversión trae dólares que se vuelcan al mercado". Agregó que "alguien podría hacer la cuenta de cuál sería el valor del dólar si no se hubieran retirado de plaza US$ 2.000 millones en 2009".

En virtud de lo expuesto, no podemos concluir si en el Uruguay el valor del dólar se encuentra a su valor de mercado, las posiciones de los diversos actores así lo demuestran.

Noela D´ascenzi.

LAS AGENCIAS DE RATING, ¿UN PROBLEMA MÁS PARA ESPAÑA?

2010-06-01T10:47:00.001+02:00

En lo que va de año, las agencias de rating más conocidas del mundo han bajado la calificación de la deuda española dos veces. En enero efectuaron la primera bajada, de AAA a AA+, y a finales de abril, de AA+ a AA y con perspectiva negativa. Esta doble bajada del rating se debe a la difícil situación económica que está sufriendo Europa, principalmente los países mediterráneos como Grecia, a la que las compañías de rating le han bajado la calificación hasta considerar su deuda como bonos basura, Portugal, desde A+ hasta A-, y España.

La bajada del rating a España viene causado por distintos datos que las agencias de rating consideran claves para la futura evolución de la economía en España.
La debilidad del euro y las exigencias que éste supone para los países que han adoptado la moneda única está provocando grandes desajustes en las economías de estos países. En relación a estos datos, han aparecido opiniones cualificadas a lo largo del mundo que empiezan a vislumbrar la desaparición del euro del panorama internacional.
Otra característica negativa, y una de las principales causas de la bajada de la calificación de la deuda española en el largo plazo es el nivel de endeudamiento que está alcanzando España. La deuda del Estado es del 56%; lo sorprendente es que se encuentra por debajo de la media europea. Sin embargo, el nivel de deuda del sector privado es el que dispara al endeudamiento, hasta alcanzar el 238% del PIB, lo que nos coloca en los puestos más altos entre los países más endeudados del mundo. Esto supone pedir prestado el dinero al exterior, y con la bajada de la calificación, esto supondrá que este dinero prestado resultará ser más caro.

¿Cómo se puede resolver este gran problema? Una vía clara y que adoptará el Estado es la vía fiscal. España aumentará el Impuesto sobre el Valor Añadido hasta en 2 puntos porcentuales en la tasa normal, y en 1 punto porcentual la tasa reducida. La siguiente cuestión es que si esta medida será suficiente. Otra vía adoptada por el gobierno de Rodríguez Zapatero es la de la contención del gasto, para no aumentar el déficit, y en consecuencia la deuda. Una de las medidas más contundentes es la disminución, hasta el 7%, en el salario de los empleados públicos. Otras de las medidas adoptadas ha sido la reducción de partidas presupuestarias en importantes ministerios, como el de Fomento.

Las previsiones de las agencias difieren mucho de las perspectivas futuras del gobierno español. La clave está en, ¿quién tendrá razón? Lo que está claro, es que la opinión de estas agencias influyen en la economía de los países, simplemente basta con observar la evolución de las bolsas mundiales en los días en los que las agencias han anunciado una bajada del rating.

DAVID CASAS CHEDA

CAIDA DE RATING ESPAÑOL

2010-05-31T13:14:00.000+02:00

Desde finales de 2007 con la aparición de la titulización de las hipotecas subprime, que afectó principalmente al sector de la construcción, las posteriores consecuencias que ha tenido en el sector financiero, como la caída de Lemman Brothers, el escándalo de Madoff,… provocó que dos de los pilares más importantes de la economía española se tambaleasen.
Por ese motivo no nos debería extrañar que España sufriera en estos últimos meses la bajada de rating de S&P y de Fitch, es más, lo más probable es que Moody’s en las próximas semanas siga el camino marcado por estas dos compañías.
Pero quizás esta situación no está únicamente provocada por cómo afectó a nuestra economía los problemas económicos mundiales, sino que principalmente creo que fue peor la desconfianza en la clase política en general. Independientemente del partido que hablemos, se ha demostrado que lo único que les importa a los partidos políticos es el poder gobernar, y que son incapaces de ponerse de acuerdo en decisiones de estado cruciales para el futuro del país a corto, medio y largo plazo.
De todos modos, una bajada de calificación a AA+ no la considero especialmente preocupante en el sentido de que los inversores puedan recuperar su deuda o que las cuentas estatales lleguen a la situación Griega de entrada en concurso.
Y además, en cuanto al coste que pagará España por la calificación, será aproximadamente el mismo que tenía en los momentos previos a la publicación de la resolución de S&P, puesto que ya se observaba que los CDS con respecto a la deuda alemana habían superado los 100 puntos con facilidad, que es lo que en la práctica nos están diciendo ambas agencias.
Personalmente, creo que deberíamos cambiar el modelo económico europeo, por que con esta situación se observa que por el momento Europa sólo es una suma de las partes en una región geográfica determinada y que actúan individualmente en su propio beneficio, y no una zona económica y fiscal poderosa a nivel mundial y que funcione de un modo armonizado, como sucede en otros casos.
Pero para llegar a ese punto nos queda un largo camino que recorrer, incluso dentro de la propia España, en donde las Comunidades Autónomas funcionan igual, en dónde el ciudadano desconoce la labor de las diputaciones, en dónde existen ayuntamientos con 100 vecinos…
Debemos pensar en grande, en una España fuerte y sólida, en dónde se reduzca el sector público innecesario, porque esa es la clave para fortalecer el país. Y si realmente queremos ser ambiciosos, esa misma idea, debemos trasladarlo a Europa.

JAVIER LEJO

¿MEDIDAS DE AJUSTE?

2010-05-31T13:13:00.001+02:00

Actualmente la situación española me recuerda a la famosa frase de un ex presidente del gobierno español: “España no va bien”.
Hacía tiempo que la comunidad internacional, los empresarios, los trabajadores y los ciudadanos de éste país sabían (en mayor o menor medida), que ésta frase era tan contundente como cierta.
El ciudadano de a pie observa que muchísima gente que conoce está en el paro con hipotecas y préstamos que no pueden pagar, las empresas no contratan gente, no hay ayudas a quienes más las necesitan,…
Pues bien, después de que este gobierno jurara y perjurara que no se iban a reducir las prestaciones sociales, les reduce el sueldo a los funcionarios, congela las pensiones y obliga a no endeudarse a los organismos públicos.
No dudo que éstas puedan ser unas medidas sencillas y más o menos efectivas para reducir el déficit público con un impacto a corto plazo; pero ahora debería ser ese punto de inflexión para llegar a ser una verdadera economía desarrollada.
Y para ello, deberíamos realizar un gran esfuerzo en 5 principales pilares:
• Lograr una formación de primer nivel mundial, con grandísimos profesionales que estuvieran más centrados en crear profesionales de gran valía, una formación universitaria más centrada en el mundo laboral y menos en conceptos abstractos que les sirven para incrementar su prestigio internacional.
• Somos uno de los países “desarrollados” que menos invierte en I+D+I y estamos a la cola de la innovación mundial, por ello, se debería primar a las empresas que invierten en investigación y que la investigación de las universidades se centrara principalmente en ayudar a las empresas, no en crear nuevas teorías. Y para subsanar el retraso acumulado, debemos realizar inversiones superiores a los líderes.
• Promover la creación de nuevas empresas que generen valor añadido al país. En estos momentos, para crear una empresa existen unos trámites burocráticos que no favorecen la creación de las mismas, además debería ser más sencillo que estas empresas nuevas tuvieran un fácil acceso a las empresas de capital riesgo, lo que ayudaría a tener un respaldo financiero importante y una gestión más profesional por parte de los nuevos negocios.
• Dejar de subvencionar sectores como el de la construcción o el turismo, que en nuestro país son sectores saturados y maduros, y centrarse en sectores con un gran potencial de desarrollo tecnológico.
• El sistema de pensiones debería de ir reduciéndose la parte aportada por el gobierno y exigirle a las empresas la aportación al plan de pensiones de los trabajadores, para que en un plazo de 10-15 años se produzca una situación de mayor desahogo por parte de las arcas públicas.
No obstante, es prácticamente imposible poner en marcha estas medidas, debido a que son medidas estructurales para las que sería necesario el consenso político. Y por desgracia, a día de hoy, es lo más parecido a la ciencia-ficción.

JAVIER LEJO

LA DEUDA ESPAÑOLA Y SU CALIFICACIÓN

2010-05-31T13:02:00.000+02:00

En mi opinión, la pregunta de si es justa o no la calificación de la deuda española, no es realmente lo que preocupa ahora. Hay otros temas de mayor preocupación, como es el caso de la restructuración del sector bancario; junto con la reforma del mercado de trabajo y la necesidad de reorientar el modelo de crecimiento.
Las entidades bancarias están sufriendo de manera desagradable los efectos de la crisis por su exposición al mercado inmobiliario. Por lo que es necesario llevar a cabo esa restructuración, marcándose una serie de retos a los que enfrentarse. Si empezásemos a enumerarlos, primeramente, tendría que hacer frente a la elevada concentración de riesgo en el mercado del ladrillo y al aumento de la morosidad, con una tasa del 5,4% para el total del crédito y del 10 % en crédito a la construcción y a la promoción inmobiliaria. Otro reto sería hacer frente a los vencimientos de la deuda en un contexto de dificultad en el acceso a los mercados mayoristas ( y más ahora con la retirada de las ayudas por parte del Banco Central Europeo)
Además el sector se enfrenta a una reducción de los márgenes, producidos por diversos motivos, como el descenso de la actividad o de la competencia a la hora de captar pasivo, etcétera…y unimos a esto la rebaja en el rating de la deuda soberana (que tanto preocupa), contagiada por la reducciones en la calificación de la deuda en Grecia y Portugal.
Tras la reducción de la deuda griega, ahora esta se considera de alto riesgo, el motivo de esta reducción, fue para evitar la suspensión de pagos que podría producirse debido a la alta deuda y aun deficit fiscal importante.
La situación por la que pasa Grecia es cada vez más complicada, y lo que tiene que hacer es compensar los ingresos y los gastos. Y España debería hacer lo mismo si no quiere ir por el mismo camino. Después de dos años los ingresos públicos en España han vuelto a subir un 0,2 % en el primer trimestre de este año.
Esta restructuración exige el cierre de oficinas. El objetivo fundamental es abrir “el grifo” de crédito, sobre todo en un país tan dependiente de la financiación bancaria. Las tasas negativas del crédito provocada , en parte, por la caída de la inversión y del consumo, pero también por la necesidad de hacer frente a la morosidad.
Por otra parte la ayudas del FROB (Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria) terminan el 30 de junio, por lo que seguramente habrá que prorrogarlo hasta finales de año.
La mayoría de los retos que he plantado afectan al sector bancario español en su conjunto; pero las cajas adquirieron un mayor protagonismo, debido a su naturaleza institucional, sobre todo en lo que se refiere a la necesidad de fomentar o abrir nuevas líneas de captación de recursos propios.
El primer paso que habría que dar es el de conocer la dimensión del problema y realizar de una vez por todas las reformas necesarias. Y el debatir si el nuevo rating de la deuda española es justo o no, acabaría salpicando a la deuda bancaria; así como ocurre con el incremento del paro, que como continúe prolongándose, acabará afectando de manera negativa a la morosidad bancaria, tanto la que afecta a los préstamos particulares como a las empresas.
Muy de acuerdo con el Sr. Emilio Ontiveros ( catedrático de Economía de la Universidad Autónoma de Madrid y presidente de Analistas Financieros Internacionales AFI ) el “ problema por el que esta pasando la zona euro causados por Grecia son consecuencia de un unión política”. Y el que compara España con Grecia, no es lo correcto, ya que España tiene una economía que equivale cuatro veces la griega; una diversificación de su oferta; un defict público “inferior”; deuda pública más baja de Europa y sobre todo no ha hecho trampas contables.
Realmente lo que más le preocupa a España ahora, es; frenar el paro, procurar la normalización del sistema creditito “ lo antes posible” y preparar la economía “para el día después”.

LIDIA SANDÁ

YA ERA HORA, DE DESCUBRIR QUIENES ERAMOS

2010-05-31T12:55:00.000+02:00

Y es que cuando el rio suena…Ya venían avisando las agencias de calidad crediticia los problemas estructurales que venían “disfrutando” el reino de España. Standard&poor´s rebajo un escalón a la calidad crediticia de España en cuanto a sus bonos y letras emitidas, y es que la situación actual de España no pinta bien. Es verdad que hasta ahora hemos devuelto todo el dinero a sus inversores y no hemos dado ningún motivo para que nos reduzcan la calidad crediticia, pero si estamos dando síntomas de una gran debilidad y de que en cualquier momento podamos romper esta situación.
¿Cuáles son esos síntomas?
El desempleo en España llegará al 20% es 2010 según las estadísticas y no se suelen equivocar. El PIB descendiendo y una deuda que supera el 62%. ¡Cómo se nos queda el cuerpo!.
A esto le sumamos que las políticas del gobierno son escasas y mal gestionadas, pues esto es como un barco sin rumbo.
El bono español se dispara frente al alemán aumentando su diferencial. Europa tiene los pies de barro y es que unos crecen y otros decrecen.
Unas importantes medidas fiscales y es que toca apretarse el cinturón, un aumento de la confianza en el consumidor, aunque con las caídas de los bancos y cajas, al consumidor lo dejan un poco intranquilo, harían sobreponernos a esta situación. Tener la triple A o no supone que la deuda se pague más cara y si no que le pregunten a Grecia.
También criticar la situación de este tipo de agencias, las cuales actualmente tienen todo el poder de los mercados, un aviso de Moody´s de que pueden bajarte la calidad crediticia y ya tienes un problema. La verdad es que son compañías americanas que pueden manejar esto a su imagen y semejanza. Por eso se pretende crear una agencia de rating europea.
Las consecuencias son las siguientes: Si a España le rebajan la calidad crediticia se supone que se está asumiendo más riesgo en la inversión por parte de los inversores, lo cual hace al país hacer un esfuerzo mayor para poder financiarse, a su vez si te reducen la calidad crediticia es que no estás pasando por un buen momento, lo cual generarte más gastos hace que tu esfuerzo sea mayor. Todo ello hasta cierto punto ya que España siempre ha pagado su deuda a través de bonos y letras del tesoro.
En fin…

Francisco Javier Vidal Ferro

¿El dólar en Uruguay se encuentra en su valor de mercado?

2010-05-31T10:32:00.001+02:00

La reciente crisis financiera ha dejado sus secuelas en la economía a nivel mundial pero especialmente se hizo sentir en los países desarrollados y particularmente en EEUU provocando la desvalorización del dólar frente a las principales monedas del mundo.

En EEUU al momento de producirse la crisis financiera y con la finalidad de reactivar la economía, la FED redujo sus tasas de interés comenzando a inyectar liquidez en los mercados, el aumento en la oferta de dólares afectó el valor de esta moneda.

No hay ningún analista que prevea que este proceso se revierta en el corto y mediano plazo pero:
» Existe una visión de que el peor momento de la crisis ya pasó.
» Las bolsas norteamericanas se están recuperando con lo cual algunos inversores quieren posicionarse en sus activos en ese país necesitando comprar dólares.
» Los problemas económicos que afrontan algunos países europeos generan incertidumbre sobre el euro y su fluctuación, lo que hace que no existan dividas alternativas que generen confianza.

En el largo plazo el déficit y la deuda de EEUU siguen incrementándose, por lo que es probable que el dólar no siga fortaleciéndose.

El valor del dólar en Uruguay se vio influenciado por:
» Un contexto generalizado de debilitamiento de esta divisa a nivel mundial.
» Un clima de expectativas favorables para las economías emergentes, lo que provoca un mayor ingreso de capitales y la apreciación de las monedas de estos países (esto se refleja en la disminución del riesgo país).

La caída del dólar provoca impactos negativos en los sectores de exportación y los que tienen ahorros en esta moneda y positivos en los importadores y deudores en dólares lo cual produce una redistribución del ingreso negativa para la economía.

El Banco Central del Uruguay ha intentado revertir este efecto realizando compras importantes en el mercado, pero estas no pueden superar los movimientos de portafolios y el retorno de las inversiones al país cuando estos son persistentes.

Pero la situación del sector exportador, que preocupa al gobierno, no solo se debe al bajo valor del dólar por que la competitividad depende de muchos factores y el cambiario es solo uno de ellos.

El deterioro de la competitividad no ha sido tal dado que el dólar cayó también en Europa y Brasil, que son mercados importantes para Uruguay. Claro que EEUU es uno de nuestros principales comparadores pero frente a este país todos los demás también están perdiendo competitividad.

No se ha producido un aumento en nuestros precios de exportación y sí en el costo del producto exportado, lo que deteriora la rentabilidad de los exportadores.

En estos casos el Banco Central del Uruguay esta promoviendo el uso de Forward, instrumento poco utilizado en nuestro país, que le permite asegurar hoy el valor del dólar cuando tenga la necesidad de comprar o vender. Se intenta impulsar este mercado incrementado el numero de agentes y agilizando su registro.

En definitiva, el valor del dólar en nuestro país se ve afectado por los vaivenes de los mercados internacionales y por más que el gobierno no lo quiera, resulta imposible revertir esta tendencia.

Isabel Segade

Dólar y competitividad en Uruguay

2010-05-31T10:31:00.002+02:00

El tipo de cambio frente al dólar es, en Uruguay, una variable de referencia. Afecta muchas decisiones pues la uruguaya es una economía pequeña, abierta y muy dolarizada. Tiene gran importancia para el endeudamiento y competitividad de las empresas, para el endeudamiento de las familias y por su incidencia en la inflación.

Desde Diciembre de 2008 cuando el tipo de cambio interbancario estaba a 24,362 pesos uruguayos por dólar hasta Abril de 2010 cuando se situó en 19,214 pesos por dólar, se registró una disminución del valor nominal del dólar del 21% aproximadamente.

En estos períodos, cuando el peso se aprecia frente al dólar, normalmente surgen protestas, fundamentalmente del sector exportador, reclamando una suba del tipo de cambio nominal para abaratar los precios locales en términos de dólares. Pero, ¿es esta una tendencia de la divisa norteamericana a nivel nacional o mundial?, ¿es el peso uruguayo el que se aprecia contra el dólar o éste es el que se deprecia frente al resto de las monedas del mundo?, ¿se está afectando la competitividad de las empresas locales? y ¿es el tipo de cambio nominal la variable adecuada para medir la competitividad?

Existe consenso a nivel general en que el dólar ha bajado en el mundo por el elevado desequilibrio fiscal y exterior de Estados Unidos y, porque esa economía no termina de recuperarse de la reciente crisis global.

Se puede decir entonces que, la cotización del dólar en Uruguay sigue la tendencia bajista a nivel mundial y que obedece a fundamentos propios de la economía norteamericana. Sin embargo, la moneda uruguaya está dentro de las que más se ha apreciado y esto lo explican también factores internos.

En primera instancia cabe señalar que el valor del dólar en Uruguay lo determina el mercado. El régimen cambiario es de flotación administrada por lo que la autoridad monetaria interviene puntualmente para minimizar la volatilidad del tipo de cambio. Entonces, la afluencia masiva de dólares por el mantenimiento de los altos precios de exportación de las materias primas, el turismo y el sostenido ingreso de capitales son factores que motivan también la baja de la cotización del dólar a nivel local. A su vez el desarrollo de la economía nacional genera una apreciación del peso que refleja sus fundamentos y fortalezas.

En cuanto a la competitividad de las empresas, no es el tipo de cambio nominal el indicador más adecuado para analizarla sino el tipo de cambio real. Éste índice es construido por el Banco Central y mide la relación entre los precios domésticos y los de los principales socios comerciales medidos en dólares.

El último informe emitido a Marzo de 2010 muestra que en el último año móvil la competitividad global cayó un 11%. Esto se verificó con casi la totalidad de los destinos comerciales donde el país exporta con excepción de Brasil. La mejora en términos relativos frente a este país está asociada a la fuerte valorización del real brasilero en el último año y explica la corriente exportadora hacia Brasil que concentra un 15% del total de las exportaciones uruguayas.

Aunque la caída de este índice es una luz amarilla, no parece haber aún graves problemas en la competitividad de los productos uruguayos pues se mantiene en niveles históricos relativamente adecuados, como también lo está la rentabilidad de la industria exportadora.

Si, adicionalmente, se tiene en cuenta que el Banco Central no tiene margen para influir en el valor del dólar porque iría contra los fundamentos de su evolución mundial y además porque descuidaría otros objetivos como por ejemplo la inflación, es que se debería de poner foco en otros aspectos para mantener y/o mejorar la competitividad.

A nivel macro habría que reducir el déficit fiscal para poder absorber el exceso de oferta de dólares con recursos propios, se tendrían que moderar las pautas de aumento salarial en la próxima ronda de negociación colectiva y mejorar las infraestructuras de transporte, comunicaciones y energía. A nivel micro se debería trabajar en algunos aspectos de nuestras empresas como por ejemplo: en la mejora de productividad, la capacidad de innovar y la posibilidad de contar con financiamiento adecuado entre otros.

Rodrigo Vázquez

¿El dólar está en su valor justo?

2010-05-31T10:30:00.001+02:00

Comenzaremos a partir de una definición muy extendida del valor justo de una moneda que “es la tasa de cambio que debe corresponderse con una posición en el comercio que sea considerada sostenible".
En primer lugar para comenzar, el tema es importante señalar que si bien existen muchos estudios económicos con muchas bases teóricas al respecto, en mi opinión no existe un método seguro ni infalible para estimar el valor correcto de una moneda con relación a las otras, pero no abordaremos el tema desde el punto de vista del análisis crítico de los distintos modelos económicos sino que buscaremos un perfil más práctico.

En segundo lugar, es necesario realizar una breve composición de lugar de la situación del dólar en el Uruguay. A lo largo del 2009 el precio del dólar registró un descenso de 19,4%, el mayor anual en 36 años, y cerró a $ 19,6. Recientemente los analistas e instituciones financieras que responden a la encuesta del Banco Central sobre expectativas económicas estiman (en mediana) que sobre fin de año proyectan que el precio del dólar se ubique en el entorno de $ 20,50 con una hipótesis de mínima de $ 19 y de máxima de $ 23,75.
Ahora sí podemos comenzar el tema con el enfoque práctico que le queríamos dar. La preguntas que todos nos hacemos en estos días son dos: la primera es si hay atraso cambiario o no? y la segunda es si es necesario que el gobierno intervenga o no?.

La respuesta que la mayoría tiene en su cabeza es que existe atraso cambiario y que es necesario que el gobierno intervenga para administrar el valor del dólar. Y el problema con esta visión, es que la mayoría no considera las causas del atraso cambiario que es lo más importante en este sentido, y al hacerlo así, tampoco considera las consecuencias de atacar el síntoma, en lugar de las causas, y defienden entonces las acciones del gobierno para devaluar la moneda local. El problema no es intervencionismo en sí mismo, sino la presencia de una intervención previa que condujo al problema, lo único que hace es intentar corregir los problemas causados por otras intervenciones, pero al costo de provocar más problemas por otro lado.

En este sentido comencemos a analizar las causas de la devaluación del dólar tiene su origen en el exceso de oferta de dólares a nivel mundial, como consecuencia de una fuerte expansión de crédito en esta moneda. La devaluación del dólar, en las economías que la permiten (por ejemplo, Uruguay), cumple entonces un papel fundamental: evitar que la economía uruguaya se suba excesivamente al tren de la expansión de crédito, con lo cual las consecuencias de la contracción futura tendrán menos efectos sobre ella.

A nuestro entender existen soluciones que pueden mejorar la situación. El gobierno puede hacer muchísimo pero no solo interviniendo, sino al contrario, quitándose de en medio y buscando otras soluciones no vinculadas a la política económica.

En resumen en respuesta a la pregunta sí el dólar está a su valor justo en mi opinión esta al valor más cercano a lo justo que le permite la economía y que el mismo llegue a su valor de mercado dependerá mucho de las políticas intervencionistas que adopte el gobierno pero que en mi opinión difícilmente tomará la decisión de apegarse totalmente al valor justo.

Gabriel Sánchez

¿EL DOLAR EN URUGUAY SE ENCUENTRA A SU VALOR DE MERCADO?

2010-05-31T10:29:00.001+02:00

La baja de tipo de cambio real divulgado por el Banco Central del Uruguay (BCU) desató una polémica entorno a la competitividad del país frente a sus socios comerciales. La Cámara de Industrias asegura que dicha caída afecta la rentabilidad de las industrias exportadoras, mientras el Gobierno asegura que la rentabilidad de la industria exportadora continúa en niveles altos, no desconociendo que los costos unitarios (de producción) han crecido , descartando pérdida de rentabilidad pese al dólar
El informe de marzo 2010 del BCU mostró que el poder de compra del peso se deterioró en casi la totalidad de los destinos comerciales donde Uruguay coloca exportaciones, con la excepción en la región de Brasil, y de Alemania, España e Italia en la zona euro. Con respecto a Argentina, es la mayor afectación por la baja del dólar en Uruguay

A la vez, se conoció la opinión de la vicepresidenta del Banco Mundial para la región, Pamela Cox, relativa al problema cambiario en Uruguay, que usó el término: atraso cambiario.
Cuando hablamos sobre el atraso cambiario el análisis debe centrarse en la definición del concepto de "nivel de equilibrio". O sea decidir sobre cuál es un nivel "razonable" de tipo de cambio real o de competitividad y a partir de allí, si el tipo de cambio es menor que ese "nivel de equilibrio" concluiríamos que estamos ante una situación de atraso cambiario.
Una parte importante de nuestra deuda neta está denominada en pesos uruguayos (casi 7.000 millones de dólares) y en particular en UI (unos 6.000 de esos 7.000 millones). En el caso de la deuda en pesos, si el dólar baja la deuda sube en dólares. Y en el caso de la deuda en UI, mucho más, porque se debe añadir el crecimiento del IPC.
La mayor parte del aumento de la deuda bruta en los últimos cinco años anteriores tiene como contrapartida la acumulación de reservas, que era necesaria dado el contexto externo. En esos cinco años, la deuda neta ajustada subió en US$ 2.990 millones. Y, en particular, de esos 2.990 millones, casi todo se debió a 2009: US$ 2.726 millones. Es decir que en cuatro años (2005 a 2008) casi no subió la deuda, pero en 2009 aumentó extraordinariamente principalmente por el fortalecimiento del peso frente al dólar y en menor medida, pero también en forma significativa, por el importante déficit fiscal del año pasado.
Hoy la política monetaria presenta limitaciones para atender los problemas de competitividad de la economía local. Hay una sensación de prosperidad en la economía uruguaya, que puede plantear problemas futuros. La política para contrarrestar estos fenómenos de expansión del consumo (que presionan al alza al peso uruguayo) no se pueden enfrentar con suficiente fuerza a través de los canales que dispone la política monetaria.
Uruguay es un país con economía altamente dolarizada, por lo cual deberíamos poner mucho mayor énfasis en un papel contracíclico de la política fiscal para evitar que el esfuerzo antiinflacionario recaiga excesivamente en el tipo de cambio.
Para un país pequeño como Uruguay es difícil manejar el atraso cambiario debiendo trabajar en otras áreas para reducir los costos como infraestructura y logística. Es mucho más importante que los costos logísticos sean menores. Hoy Uruguay tiene un buen clima de negocios pero no es suficiente esperar inversores, es importante tener una cartera de proyectos para atraer esos inversores, necesarios para el Estado que no cuenta con recursos suficientes para infraestructura y todas las otras necesidades sociales.
El gobierno se ha comprometido a asegurar niveles de inflación dentro de los rangos objetivos y a vigilar posibles desalineamientos del dólar. El plan del gobierno estima una inflación en dólares equivalente a la inflación mundial y una expectativa de expansión del 4% de la economía y el desafío de mejorar la competitividad en 2 áreas: infraestructura y educación siendo la primera prioridad las políticas de fomento de la competitividad, que priorizan la inversión y la innovación. La segunda prioridad está basada en la internacionalización de las empresas. Otras, reformas en el régimen de promoción industrial y en la ley de bancarrota y la reforma tributaria.

Graciela Romero

MENOS HABLAR Y MÁS ACTUAR

2010-05-28T14:06:00.002+02:00

A finales del mes de abril España se veía sorprendida por la rebaja de la calificación crediticia de su deuda pública a largo plazo por parte de la agencia Standard & Poor´s.
La nota descendió desde AA+ hasta AA con perspectiva negativa, lo que dejaría la puerta abierta a nuevos recortes en el medio plazo en caso de que la situación de la economía española continuara la senda actual.
Aunque la calificación de la deuda española continúa siendo aceptable, refleja un aumento del riesgo de impago por parte del Estado español, lo que obliga a pagar un mayor spread en las nuevas emisiones de deuda.
La rebaja sufrida por la deuda soberana se produjo en un contexto de fuerte debilitamiento de otros países de la zona Euro como son Portugal y sobre todo Grecia. En este último su deuda pública se ha visto devaluada hasta la categoría de bonos basura. Cabe destacar que la situación en España dista mucho de la de estos países, pero lo cierto es que nuestro país se encuentra en una situación muy complicada y en los últimos meses no se ha visto que el Gobierno tome medidas para solucionarlo, por lo que en mi opinión la rebaja de la deuda soberana es un aviso que está más que justificado.
España presenta un grave problema estructural que con el estallido de la burbuja inmobiliaria tras la crisis ha dejado al país tremendamente tocado, con un mercado laboral tremendamente inflexible que ha situado el paro en tasas superiores al 20%. Lo que hace imposible una recuperación en el corto plazo, ya que el aumento del empleo incentivaría el consumo de las familias y ayudaría a superar la situación actual.
El fuerte incremento de políticas de gasto social para tratar de sobrellevar la grave situación de desempleo y baja productividad laboral, ha provocado un aumento de más del 11% del déficit de España en términos de PIB durante el 2009.
El 27 de mayo se produjo la aprobación de un decreto para reducir el déficit que incluye algunos recortes sociales, como rebajas en los sueldos de los funcionarios, congelación de las pensiones (excepto las mínimas y las no contributivas), supresión del cheque-bebé, recorte de salarios de los miembros del gobierno…
Ya iba siendo hora de que se comenzaran a tomar medidas, pero en mi opinión esto no es más que el comienzo y en el corto plazo serán necesarias nuevas reformas estructurales. Entre ellas destacaría la necesidad de una reforma del mercado de trabajo, estabilización del sistema financiero, reforma del sistema de pensiones, nuevos recortes del gasto público…
Esperemos que las medidas que se tomen sean las correctas y comencemos a ver nuevas señales de recuperación, pero en mi opinión aun queda un largo camino por recorrer.

Enrique Abuín

“TARJETA ROJA” PARA ESPAÑA

2010-05-28T09:26:00.001+02:00

La situación crítica en la que se encuentran los mercados financieros y el sector económico está pasando factura a nuestro país y, con mayor agresividad, a la bolsa española. Esta débil situación ha provocado un abrumador descenso de nuestra la solvencia, lo que es confirmado por las poderosas agencias de calificación.

A finales de abril, vimos como la agencia de calificación crediticia Standard & Poor´s retiraba la calificación AA+ a la deuda española a l/p dejándola en AA con perspectivas negativas. Este hecho ha generado inmediatas y drásticas consecuencias en los mercados españoles, como la caída del IBEX por debajo de los 10.000 puntos y sin expectativas de recuperación. La nueva evaluación de la deuda española ha hecho saltar las alarmas de posibles ataques especulativos contra nuestro país. Lo cierto es que los incrementos de volatilidad han sido espectaculares, provocando grandes variaciones en todos los valores del mercado español. Otra consecuencia directa de esta nueva bajada del rating, por parte de S&P, es el aumento del coste de los CDS (Credit Default Swaps), al ser mayor el riesgo de impago.

Es preciso tener en cuenta que en nada ayudan los datos macroeconómicos de España para conseguir una valoración positiva de estas agencias de calificación. Nuestra tasa de desempleo está peligrosamente acercándose al 21%, el elevado endeudamiento del sector privado ya ronda el 178% del PIB, la significativa desaceleración de las exportaciones, la poca calidad de nuestros activos financieros y uno de los factores más decisivos, según el informe presentado por Standard & Poor´s, es el altísimo déficit fiscal. Concluye su informe diciendo que las difíciles condiciones económicas a medio plazo servirán para añadir más presión a las cuentas públicas de España y que, por tanto, es imprescindible tomar medidas urgentes sobre la consolidación fiscal del Gobierno.

No nos puede tomar por sorpresa este descenso en la calificación puesto que son evidentes las debilidades estructurales de la economía española que perduran en el tiempo. La decisión adoptada por la S&P es algo que ya veníamos escuchando en boca de los inversores avisando del riesgo de insolvencia de España. Se hacía latente pues, antes de la bajada del rating, la grave situación que atravesábamos ya que la deuda pública se incrementaba rápidamente y crecía cada vez más la incógnita de dónde se sacaría el dinero para paliarla.

En esta coyuntura, son las empresas las que están sufriendo la peor parte pues, tras conocer la valoración de la deuda española, los inversores también han dirigido sus precauciones hacia la deuda emitida por las empresas, saliendo especialmente peor paradas las empresas de menor capitalización.

A pesar de las malas noticias que nos llegaban desde la principal agencia de calificación crediticia, ninguna otra institución ve tan negro el panorama económico español, si bien es cierto que todas, tanto el FMI como otros países de la UE e, incluso, USA, analizan la situación de España y aconsejan poner con urgencia en marcha un mecanismo de restructuración feroz para que se pueda volver a generar la confianza de los inversores en nuestro país.

Si así no se hiciera, la imagen será la de un país a la deriva y las consecuencias serán catastróficas. Como dijo Warren Buffet: “El mercado, como el señor, ayuda a aquellos que se ayudan a sí mismos. Sin embargo, a diferencia del señor, el mercado no perdona a aquellos que no saben lo que hacen”.

Tania Marcos

“Rating” español.

2010-05-27T11:01:00.001+02:00

Standard & Poor’s es, para los inversionistas de todo el mundo, el principal proveedor mundial de información sobre los mercados financieros, que lleva a cabo a través de la realización de calificaciones crediticias.
El día 12 de enero de 2010, S&P situó el rating a largo plazo de España, que era “AAA”, en vigilancia con implicación negativa, lo que implica que habrá nuevas rebajas en el rating si la situación fiscal se deteriora más de lo previsto por sus analistas, debido a los considerables desafíos a los que se enfrentaba nuestra economía.
Una semana después, el día 19, se cumplió la “amenaza” y la calificación crediticia de España se vio reducida hasta “AA”, lo que significa que los productos de deuda son de calidad superior, aunque con una más sensibilidad ante un entorno adverso que la que tiene una triple A. La revisión de la situación macroeconómica levada a cabo por el vicepresidente segundo del Gobierno, Pedro Solbes, le ha servido a S&P para finalmente tomar la decisión.
La rebaja de la calificación crediticia se basa en el hecho de que la economía española crecerá solo una media del 0,7% entre 2010 y 2016, frente a la previsión inicial que se situaba por encima del 1%. Además el déficit público no será de solo un 3% como promete el gobierno, sino que la previsión es que supere el 5% del PIB, la alta tasa de paro, que se prevé que alcance el 21% a final de año, y el elevado endeudamiento del sector privado, un 178% del PIB.
A pesar de esta situación, la agencia considera que la deuda española sigue manteniendo una nota excelente, y que refleja que el país tiene suficiente capacidad para hacer frente a sus compromisos financieros, por tanto, estamos todavía lejos de comparar a España con Grecia e incluso con Portugal.
Como consecuencias de la rebaja de la calificación podemos destacar la pérdida de competitividad de España, porque tendrá que remunerar la deuda que emita a un tipo de interés mayor para seguir atrayendo a los inversores, el encarecimiento de la deuda, ya que la rebaja del rating encarece los tipos de interés al que nos prestan fondos y la debilidad del euro.
Desde el Gobierno se mostraron contrarios a esta decisión, calificándola de injusta “por la trayectoria fiscal de este Gobierno, que siempre ha defendido la política de estabilidad presupuestaria” (palabras de un alto cargo del Gobierno a Reuters), y por su parte, Pedro Solbes, ministro de Economía y Hacienda, dijo que el descenso del rating reflejaba la situación del mercado.
Desde mi punto de vista, más que hablar de justicia o injusticia, debemos conocer los efectos que esta decisión, que parece tan simple, puede tener en la evolución de nuestra economía y en el período de tiempo que ha de pasar hasta que superemos la crisis, que pueden ser muy negativos.

Lucía Márquez Quiza.

Dólar: adivine el precio justo…si puede

2010-05-26T09:18:00.001+02:00

El dólar a nivel mundial ha tenido, en los últimos tiempos, particularmente desde mediados del 2008 en adelante, una exacerbada volatilidad. La tendencia a la baja se ha venido consolidando desde 2009 en adelante. En el Uruguay, se ha notado particularmente la apreciación de la moneda local, el Peso Uruguayo, con respecto al dólar casi un 20%.
Cabe preguntarse: ¿es esto consecuencia de la intervención del Estado a través del Banco Central o es consecuencia de factores exógenos? En definitiva, ¿quién tiene la culpa? Y si hablamos de culpa, es porque hay un mal, y ese mal se traduce en pérdida de competitividad de las exportaciones del país, con sus lógicas consecuencias a nivel del empleo y los salarios.
En lo personal, creemos que no hay un culpable a nivel local. La economía de Estados Unidos ha entrado en fase de recesión, de la cual se encuentra saliendo a tímidos pasos. Con una moneda fuerte, sus exportaciones necesariamente serán poco competitivas con respecto al resto del mundo. Por lo tanto, la necesidad de “devaluar” (esto suena un poco bizarro tratándose de la primera potencia industrial del mundo…por lo menos por ahora) se vuelve imperiosa si quiere vender su producción, lo cual da como resultado un dólar más bajo con respecto a otras monedas del mundo, entre ellas la uruguaya.
¿Significa esto que hay atraso cambiario en el Uruguay? No lo creemos. Es cierto que el tipo de cambio real está en niveles muy bajos. Es cierto que el Banco Central ha estado interviniendo (mas moderadamente en los últimos tiempos) en el mercado cambiario a través de la compra de divisas y lanzando al mercado letras de regulación monetaria. Pero no creemos que haya atraso cambiario. Es cierto que este valor del dólar nos quita competitividad y nos encarece con respecto al resto del mundo. Pero ello es consecuencia de la coyuntura mundial y no local, por lo tanto no creemos que con medidas de política cambiaria se pueda hacer otra cosa que despilfarrar recursos en “fines” de sostenibilidad de la moneda local que consideramos inapropiados.
¿Hasta dónde puede llegar la baja en la moneda estadounidense con respecto a la local? Es difícil estimarlo. Lo que sí podemos decir casi con seguridad, es que con el volumen que tiene el Uruguay no logrará influir en términos reales en el valor del dólar en lo más mínimo. Si se quiere recuperar competitividad se debería hacer con medidas reales y no artificiales (léase flotación sucia por parte del Banco Central). ¿Cuáles son estas medidas? Simple: bajar el costo del estado, atar los salarios a la productividad, bajar y hacer competitivas las tarifas públicas, tener menos burocracia y más eficiencia, y así podríamos seguir por un largo rato.
En resumen, ¿dólar a su valor de mercado? Sin duda, o por lo menos, bastante cercano. Tendrá el Banco Central las agallas como para dejar que llegue a su valor puro de mercado? Es dudoso pero entendible. ¿Hasta dónde llegará la baja en su búsqueda del equilibrio perfecto? Adivínelo…si puede!

Pablo Salaburu

AA+

2010-05-25T12:32:00.000+02:00

Una calificación crediticia estima la capacidad crediticia de un individuo, corporación , o incluso un país. Por lo general, una calificación de crédito le dice al prestamista o inversor la probabilidad de que tiene la otra parte de pagar. Una mala calificación indica un alto riesgo de impago, y por lo tanto da lugar a altas tasas de interés, o a la denegación de un préstamo otorgado por el acreedor.
Cada cierto tiempo, las compañías de rating (la más conocida Standard&Poor´s) estudian la capacidad, solvencia y liquidez que tendría un Estado (en este caso) para hacer frente a sus deudas a corto plazo.

En los últimos meses ha saltado la noticia de que España ha dejado de tener la calificación de triple AAA (la deuda que emite el país tiene una calidad altísima y lo que suceda en el entorno económico prácticamente no le afecta) para pasar a ser AA+ (la deuda también tiene gran calidad pero es algo más sensible a lo que suceda en el entorno). Esto ya ha dado sus primeros coletazos y ya está presente en ámbitos como el financiero principalmente.

Siendo objetivos, la calificación no es tan mala como parece pero si la analizamos en este periodo de crisis que también está afectando al resto de los países si que lo es. Todos necesitan emitir deuda pública para poder financiar sus inversiones y esto lo que provoca es una gran oferta y una reducida demanda, o al menos no tan grande como para satisfacer a la oferta, por tanto existe la posibilidad de que, en nuestro caso el Tesoro español, no recaude el dinero suficiente como para poner en marcha todas las actividades necesarias para estimular la economía. Además, por otro lado está el inconveniente de que la gente que decida comprar esta deuda pública lo haga comprando la de los países que tengan la máxima calificación.

Por otra parte está la gran inversión que tiene que hacer España debido a la alta rentabilidad que tiene que pagar a los compradores de deuda, esto es, cuando existe cierto riesgo de solvencia, la deuda tiene que ser más barata para atraer a los compradores, y a cambio remunerar más alto debido al riesgo de impago.

Por tanto vemos que aunque la rebaja del rating sea mínima trae consecuencias severas para la economía española de cara a una posible recuperación.

Inés Cartelle Sáez

USO DE RESERVAS DEL BANCO CENTRAL DEL URUGUAY PARA CONSTRUCCION DE INFRAESTRUCTURA. CONSIDERACIONES AL RESPECTO.

2010-05-03T10:59:00.002+02:00

En el marco de una economía que reacciono positivamente frente a la crisis global de fines de 2008, se plantea “que hacer” con activos del BCU.
A principios de diciembre el presidente José Mujica manejo públicamente la posibilidad de usar una parte de las reservas del BCU en infraestructura.
La sistemática intervención del BCU en el mercado cambiario ha hecho que alrededor de 3.800 millones de dólares estén en carácter de “libre disponibilidad” (de un total de algo más de 8 mil millones de activos de reserva) lo que pone al BCU en el centro de las miradas del gobierno que siempre necesitan recursos para financiar gastos y/o inversiones.
Estos activos de reserva están mediatizados por la gestión de las llamadas “letras de regulación monetaria” pasivos financieros en pesos o unidades indexadas (que pagan elevadas tasas de interés) que el propio BCU emite como contrapartida de la compra de divisas (en un proceso que se conoce como “esterilización”)
El país debe producir a través de su BCU claras señales de fortaleza y estabilidad financiera en una economía que experimento sobresaltos en su pasado reciente (crisis financiera 2002).
Por lo tanto estos tres puntos; la disponibilidad de una masa de divisas importante; la gestión de los pasivos de corto plazo en pesos; la preservación de la fortaleza financiera que la disponibilidad de divisas asegura; nos lleva a discutir un nuevo punto, determinar el “nivel optimo de reservas”.
Recordemos que este exceso de reservas ha sido de la acumulación de divisas realizada a partir de la necesidad de sustentar la estabilidad financiera poscrisis de 2002 y últimamente, de sostener el valor del dólar. Este proceso se da en el marco de resultados fiscales que son deficitarios en un país que continua fuertemente endeudado y con la economía dolarizada. Por este motivo se debe tener cautela.
En el caso de usar estas reservas en proyectos de inversión se estarían transformando activos líquidos en emprendimientos a largo plazo “hay que hilar muy fino” sobre el retorno de esos proyectos.
Otro uso seria la posibilidad de cancelar deuda publica, mejorando su perfil y disminuyendo su costo financiero anual.
En este escenario esta la voluntad del presidente Mujica de concretar algunas inversiones en infraestructura (vías férreas y energía) o en materia social (vivienda, escuelas de tiempo completo), categorizadas como urgentes y reiteradamente aludidas como prioridades de gobierno. Pero al mismo tiempo es consciente como lo anunció en su audición en la radio M24 “no se puede descapitalizar al Banco Central, porque las reservas en un país son parte del arte de prever esos factores (de incertidumbre) que suelen aparecer”.
Por otro lado el presidente del BCU Mario Bergara que acuso recibo del mensaje presidencial y encauzo hacia la conclusión de un estudio técnico (determinar el “nivel optimo” de reservas) y los caminos legales e institucionales a partir de los cuales se podría hacer uso del eventual excedente (dialogar con el Ministerio de Economía y por la vía legal se determinara cuál es su uso mas rentable desde el punto de vista económico, financiero y social.)
Pero hay algo que aun no hemos nombrado, esta discusión de las reservas se desarrolla al inicio de otra discusión; la presupuestal, que también hace a la determinación del gasto corriente y de inversión, así como a las formas de financiar uno y otro. Lo cual permite pensar que el estudio sobre “el nivel óptimo de reservas” se habrá de procesar en paralelo.
Esta eterna “lucha ideológica” frente a la ortodoxia económica ha logrado que diversos economistas de los distintos partidos políticos admitan algún margen para apelar a esos recursos si se preservan los roles fundamentales de la autoridad monetaria y se define el nivel adecuado de reservas liquidas que hay que mantener.
El gobierno tiene un tope regulatorio definido en la nueva carta orgánica del BCU (Art. 46) que establece que el BCU solo podrá financiar al Poder Ejecutivo a través de la compra de títulos o valores de deuda publica que emita el gobierno y cuyo monto en cada año no supere el 10% del presupuesto nacional (excluidos los gastos por intereses de la deuda pública) realizado en el ejercicio anterior. Una estimación gruesa de acuerdo al presupuesto 2009 permitirá al gobierno, si emite ese titulo, acceder a unos U$S 750 millones.
Ahora hay que esperar a saber cual es el balance real del Banco Central, el “nivel optimo” de reservas a mantener, el tema de presupuesto 2010 y la voluntad política de hacer obra de infraestructura y social con recursos “excendentarios” del BCU.
Lo que si debemos ser conscientes que los gastos en obra de infraestructura y social son “permanentes”, no por el uso de estos recursos el tema se terminó. Si hay una ayuda por esta vía bienvenido sea, pero hay que buscar el camino para que siempre haya más dinero para la educación y la vivienda. Ese camino en mi opinión se llega a través del presupuesto, lo que no quiere decir que se deje una puerta abierta para casos especiales como el que se esta tratando.

Cra. Patricia Álvarez

Uso de reservas para invertir o saldar deuda en Uruguay

2010-05-03T10:58:00.001+02:00

El primero de marzo de 2010 Jose Mujica asumió como presidente de la República Oriental del Uruguay. En una de sus primeras declaraciones como presidente trató temas que generaron polémica en la opinión pública, entre ellos se refirió a la posibilidad de utilizar las reservas del Banco Central del Uruguay (BCU).

En los últimos meses las reservas han venido creciendo, fundamentalmente debido a la compra de dólares que realiza el BCU en el mercado local, para intentar disminuir la caída que viene sufriendo la cotización. Actualmente el BCU cuenta con unos US$ 8.088 millones en activos de reserva, de los cuales US$ 3.766 son de libre disponibilidad.

Luego de las declaraciones del presidente, el BCU anunció que determinará el nivel óptimo de reservas de libre disponibilidad que debe tener el país para enfrentar una probable crisis y en caso de existir excedente solicitará al Ministerio de Economía la promoción de una ley que defina su destino.

En cuanto al destino que podrían tener dichos fondos se ha sugerido la inversión en infraestructura o el pago de deuda.
En su discurso Mujica opinó que “sería notable poder disponer de algún recurso de las reservas para invertir en el sistema ferroviario y en las escuelas de tiempo completo” y que "nada de ello daría aplausos inmediatos, porque no significaría mayor ingreso salarial para nadie, sino que sería una capitalización cuyo rédito positivo se vería en algunos años".

Ante estos planteos, los representantes de los partidos políticos de la oposición y algunos del partido de Gobierno exigen que el tema tenga que ser sometido a discusión pública y en muchos casos se muestran contrarios a la idea.
A mi modesto entender, considero que si bien es casi imposible determinar cuál debe ser el nivel de reservas que el país necesitaría frente a una crisis, en caso que se alcancen niveles adecuados para protegerse de dichos riesgos, deberíamos cuestionarnos sobre cuál debe ser el mejor uso para el excedente.
Considero importante además que se reglamente por vía legal cuál es el uso permitido, buscando siempre que el mismo sea invertido en pos de lograr objetivos de fondo aceptados por la mayoría.

Pienso que si el país entiende que alcanzó un nivel de ahorro suficiente para protegerse razonablemente de posibles riesgos y tiene la necesidad de realizar las obras de infraestructura, es razonable utilizar los mismos para los fines referidos en lugar de solicitar préstamos internacionales, ya que en este caso nos veríamos obligados a afrontar los altos costos de intereses que para naciones como la nuestra tiene la deuda.

Ricardo Petrone

USO DE LAS RESERVAS DEL BANCO CENTRAL DEL URUGUAY PARA CONSTRUCCIÓN DE INFRAESTRUCTURA - CONSIDERACIONES AL RESPECTO

2010-05-03T10:57:00.001+02:00

El debate de este tema se inicia cuando nuestro Presidente propone utilizar parte de las reservas de BCU para invertir en infraestructura, construir escuelas de tiempo completo y mejorar las vías férreas entre otros destinos similares para lograr los objetivos que son parte de su propuesta de Gobierno.
La proyección del gobierno para el 2010 es que el déficit fiscal baje del 1,7% al 1,2%. Uruguay tiene un nivel alto de reservas, que ha permitido sortear con calma la crisis internacional que para otros países de la región fue problemática, cuya cifra se estima en U$S 8 mil millones, la mitad son de libre disponibilidad y la otra parte pertenece a garantías de obligaciones del Estado. El gobierno deberá fijar cuál es el nivel óptimo de reservas para el período, teniendo en cuenta los aspectos económicos internacionales y así utilizar las reservas para fines urgentes. Aspectos como la efectiva disponibilidad de una importante masa de divisas por un lado y, por el otro, la gestión de los pasivos de corto plazo en pesos, junto con la preservación de la fortaleza financiera que la disponibilidad de divisas asegura– integran la discusión sobre la determinación de ese nivel óptimo de reservas que debe mantener el BCU para los fines que tiene que cumplir, que en el caso uruguayo son tres: el de cubrir una corrida bancaria, una corrida contra la deuda y una corrida cambiaria.

Uruguay, a través de su BCU debe dar claras señales de solvencia, seguridad y estabilidad financiera en una economía que experimentó sobresaltos. Los activos de reserva en Uruguay son el resultado de la acumulación de divisas realizada a partir de la necesidad de sustentar la estabilidad financiera poscrisis de 2002 y últimamente de sostener el valor del dólar. Es un proceso que se da en el marco de resultados fiscales deficitarios, fuertemente endeudado y con nuestra economía dolarizada. Si utilizamos estas reservas corremos el riesgo de descapitalizar el BCU lo que estratégicamente no es conveniente ya que las reservas forman parte de la previsión de factores adversos. En el pasado reciente asumimos costos por sequías que trajeron problemas en el Sector Agro y en el Sector Energético que afectaron nuestra Economía.
Un elemento importante cuando hablamos de utilizar las reservas para financiar inversiones es que parece que el problema estuviera en que el país no accede a financiamiento. La realidad es que el gobierno puede emitir deuda en mercados internacionales y puede obtener fondos en los mercados multilaterales de crédito
En definitiva mi opinión con respecto al uso de las reservas para inversión en infraestructura es negativa tomando en cuenta distintos aspectos:
1) Si se transfieren esas reservas excedentes al gobierno como un hecho irrevocable impactaría en una reducción del patrimonio del BCU, las reservas las ha adquirido en los últimos años emitiendo deuda, típicamente letras de regulación monetaria, notas en Unidades Indexadas (UI) que va a tener que pagar en algún momento. Ni el BCU ni el gobierno han tenido superávits en los últimos años para tener una fuente de financiamiento genuina que no sea endeudamiento para comprar esas reservas.
2) Si se considera como un préstamo del BCU al Gobierno: con esas reservas el BCU podría comprar bonos del gobierno. Sin embargo, estaría incurriendo en un descalce de plazos importante. El BCU emite letras en pesos a plazos cortos que van a lo sumo a 2 años y emite notas en UI a plazos medios de 5 y 10 años, y no tiene mucho sentido que comprara bonos largos para financiar obra de infraestructura, que tiene períodos de repago largos. El BCU estaría emitiendo deuda de corto plazo y comprando bonos de largo plazo, eso involucraría un riesgo alto.

3) Si el gobierno decidiera usar reservas, no podríamos distinguir si esas reservas se utilizan para financiar inversiones, si se utilizan para pagar salarios o gastos de funcionamiento.
El uso más conveniente sería recomprar deuda pública porque el país percibe una rentabilidad muy baja por sus reservas, al mismo tiempo que está pagando intereses elevados por su deuda, sobre todo aquella que es de corto plazo y que está asociada con la política monetaria. Hay que tener presente que eso supondría que el BCU estaría vendiendo dólares en el mercado y eso podría alentar una baja del tipo de cambio. En última instancia, si tenemos reservas excedentes para enfrentar una crisis es básicamente porque el BCU ha estado comprando reservas para evitar la caída del dólar. Si el gobierno decidiera emplear reservas para financiar inversiones, en los hechos el gobierno estaría vendiendo esas reservas en el mercado y eso también podría presionar a la baja sobre el tipo de cambio.

Graciela Romero

Uso de las reservas del Banco Central

2010-05-03T10:56:00.001+02:00

Con diplomacia, el ex-ministro de Economía, Álvaro García, que hay "algunos impedimentos legales" que suponen que éstas no pueden ser utilizadas "en una magnitud tal como la necesita el país".
Mujica declaró con anterioridad que si se usara una parte de esas reservas (del BCU) en infraestructura serviría para generar crecimiento económico y darle más trabajo a los uruguayos,
El presidente electo quiere emplear estos recursos para obras públicas como la red de ferrocarriles, el dragado del río Uruguay y la construcción de un puerto de aguas profundas.
El vicepresidente electo, Danilo Astori, apeló a las reservas en noviembre de 2006, siendo ministro de Economía para saldar deudas por US$ 1.080 millones del país con el Fondo Monetario de manera de quedar afuera de su tutela y de los compromisos de los acuerdos stand by con el organismo multilateral de crédito. Esto se inscribió en una política de captación de recursos internacionales mediante la emisión de deuda antes y después de este paso de manera de no afectar el nivel de activos de reserva y en una coyuntura internacional muy favorable.
El Banco Central, según datos al 2 de diciembre, cuenta con US$ 8.043 millones en activos de reserva pero sólo US$ 3.189 millones son "de libre disponibilidad". La mayor parte son los encajes bancarios que pertenecen a las instituciones financieras. Por otra parte, las reservas pertenecen al banco y no al gobierno.
La carta orgánica del BCU establece un tope a lo que puede otorgar en crédito al gobierno central. En su artículo 47 se señala que "el Banco sólo podrá dar créditos al Poder Ejecutivo o a cualquier persona jurídica pública a través de la compra, por cuenta propia, de valores de emisión pública. Las compras de dichos valores en cada año por parte del Banco no podrán superar el equivalente al 10% (diez por ciento) de los egresos del Presupuesto Nacional, efectivamente realizados en el ejercicio anterior". Esto supone que el máximo de crédito que el Banco puede dar -a cambio de deuda que emita el gobierno- es de unos US$ 750 millones de dólares.
García, sutilmente, manejó la alternativa que usualmente se ha seguido en proyectos de infraestructura pública: apelar a la inversión privada si se trata de proyectos rentables.
Para el economista blanco Javier de Haedo el planteo de Mujica es "simplemente aumentar el déficit fiscal y el endeudamiento". Considera que " el Estado debe encargarse de la asistencia social, de los planes de emergencia, -que no lo harán los privados- y no aumentar el déficit fiscal".
Para el economista Juan Carlos Protasi la propuesta de Mujica es "muy inteligente" pero señala que el uso de reservas del BCU requiere una "reversión" gradual del actual enfoque del equipo económico. "Es necesario dejar de intervenir en el mercado de cambios comprando dólares, cancelar las deudas en letras de regulación monetaria y vender dólares para que el tipo de cambio no se dispare", subrayó. Señaló que el BCU está afrontando "pérdidas muy grandes" pagando altos intereses por las emisiones en unidades indexadas.
Considera factible emplear "una pequeña fracción" de las reservas sin dejar de contar con un "colchón" de US$ 2.500-3.000 millones
Estima que el gobierno puede gastar unos US$ 200 millones en proyectos "socialmente rentables", lo que "es mejor" que gastar enormes cantidades de dinero en las intervenciones en el mercado de cambio.

Inés Sanz

Las reservas y la autonomía del BCU

2010-05-03T10:55:00.001+02:00

Dicho así, hasta parecería opinable, ¿no?. Sin embargo es mucho lo que hay que saber y entender antes de fijar posición.

A continuación enumero 10 preguntas que servirían para “situar” el tema
1. ¿Qué significa que un banco central tenga reservas? Significa que cuenta con activos líquidos.
2. Qué tenga reservas, ¿quiere decir que estén disponibles para su uso?.No.
3. ¿De qué depende? De dos aspectos: de si son o no reservas excedentarias, y/o en que calidad de qué serían entregadas al gobierno para su uso.
4. ¿Cuándo serían excedentarias? Cuando sean activos líquidos libres de contrapartida. O sea, activos líquidos producto de “utilidades” y no producto de emisión de deuda. Dicho de otro modo, que no sean necesarios para cancelar pasivos ya contraídos. Una forma genuina de generar reservas es obtener superávit en el balance. Una forma no genuina de tener reservas es cuando para controlar el tipo de cambio se interviene en el mercado comprando o vendiendo divisa.
5. ¿El gobierno puede disponer de las reservas del Banco Central? Por Carta orgánica las Reservas son del Banco Central no del gobierno. Por tanto para que el gobierno las pueda utilizar las debe recibir como préstamo del BC que debería devolver o como un hecho irrevocable sin contrapartida. Esto último, disminuiría el patrimonio del Banco Central
6. Aún en hipótesis de superávit, ¿se podrían utilizar todas las reservas? No. Se debe determinar cuánto es lo necesario mantener en caja por corresponder a encajes bancarios y cuánto lo necesario para atender los pasivos a corto plazo.
7. ¿Cuándo podría disponerse de las reservas? Cuando éstas superen el nivel óptimo, cálculo que se realiza intentando determinar la cifra que atienda las obligaciones y eventuales contingencias.
8. En el caso de que existan reservas excedentarias, ¿se deben transformar en inversión? No necesariamente. Se puede considerar la opción de recomprar deuda, lo que disminuye el pasivo y repercute en la posibilidad de obtener financiamiento más barato. Otra opción que no significa inversión es pagar deuda y/o apalancar financiamientos que pueden sí ser para infraestructura.
9. Que califiquen como excedentarias ¿es el único requisito para utilizar las reservas en infraestructura? No. Los niveles de deuda y gasto público pueden ser otra restricción. La efectiva disponibilidad de una importante masa de divisas por un lado y, por el otro, la gestión de los pasivos de corto plazo en pesos, integran la discusión sobre la determinación de ese “nivel óptimo de reservas” cuyo exceso permitiría habilitar otros usos (entre los cuales se encuentra la posibilidad de cancelar deuda pública, mejorando el perfil y disminuyendo el costo financiero anual).
10. Para un gobierno que tiene un Banco Central con reservas excedentarias más allá de los niveles óptimos necesarios, sin contrapartida en el pasivo, y sin la necesidad de intervenir en el mercado para influir sobre el tipo de cambio, ¿es correcto utilizarlas en infraestructura? En mi opinión sí es correcto. Desde el punto de vista de la rentabilidad de la inversión, podríamos determinar los ingresos futuros (por ejemplo, línea ferroviarias) y compararlo con los costos de la inversión más el costo del préstamo que el BCU realice al gobierno. De no tratarse de una inversión que genere ingresos futuros, la ecuación debería referir a la medición del retorno que deja dicha inversión a la sociedad. Éste sería el caso de construir escuelas de tiempo completo. A modo se ejemplo, se sugiere la idea de valorizar cuánto representa más niños en aulas recibiendo educación y alimentación en lugar de estar en situación de calle, o en términos de gasto para el estado por delincuencia, seguro de paro, etc.

Estrella Álvarez

Las reservas y la autonomía del BCU

2010-05-03T10:54:00.001+02:00

En Uruguay, el resultado fiscal del gobierno es negativo y de no ser por renovaciones de vencimientos de deuda y por su incremento no sería posible amortizar ni los intereses ni la deuda que va venciendo.

En este contexto se planteó utilizar las reservas internacionales del Banco Central del Uruguay (BCU) para financiar una parte del gasto público. Más concretamente, el presidente de la República se refirió a darle un uso productivo utilizándolas para construir escuelas de tiempo completo y a rehabilitar el sistema ferroviario entre otros fines.

Este planteo generó el análisis y debate de expertos, los partidos políticos de la oposición, representantes del gobierno y la opinión pública en general. En lo que casi todo el mundo está de acuerdo es que se trata de un tema complejo que tiene varias aristas a considerar. Entre los puntos a analizar se encuentran: el nivel de las reservas disponibles, qué porción de ellas es excedentaria, si es legal que el gobierno haga uso de ellas y si la utilización más eficiente sería invertirlas en infraestructura.

Las reservas con las que cuenta el BCU actualmente están en el entorno de los 8.000 millones de dólares, pero si se depuran de los encajes de los bancos y otros ajustes los activos de reserva de libre disponibilidad serían unos 3.800 millones de dólares. Se debe tener en cuenta que estos activos de reserva son el resultado de la acumulación de divisas para sustentar la estabilidad financiera post-crisis de 2002 y, más recientemente, para sostener el tipo de cambio frente al dólar. Ya que nunca hubo un superávit fiscal genuino, estas compras de dólares se financiaron fundamentalmente, mediante emisiones de Letras de Regulación Monetaria en pesos o unidades indexadas. El costo financiero y fiscal para el Estado es muy grande por la diferencia entre las elevadas tasas de interés que se paga por las letras y el mínimo retorno que se obtiene por la inversión de los activos.

Para determinar la porción excedentaria de los activos de reserva hay que analizar cuál debería ser su nivel óptimo. Según estudios realizados este nivel a mantener depende de que puedan cumplir con: cubrir una corrida bancaria, una corrida contra la deuda y una corrida cambiaria. La autoridad monetaria está inmersa en un relevamiento técnico sobre este tema que es muy difícil y que requiere un análisis detallado de los activos y pasivos teniendo en cuenta la coyuntura actual pero también con una visión a futuro porque lo que puede parecer suficiente hoy quizá no lo sea mañana.

En la hipótesis de que ese estudio revelara que hay excedente en las reservas habría que establecer un menú de posibles usos y financiamientos, donde la utilización para infraestructura fuera una de esas posibilidades.

En cuanto a la legalidad de que el gobierno central haga uso de las reservas existen algunas restricciones. La Carta Orgánica del BCU, reformulada en 2008, establece como tope a posibles préstamos al Poder Ejecutivo el 10% del presupuesto de gastos e inversiones del año anterior, importe que estaría en el entorno de los 600 millones de dólares por año. Adicionalmente una porción de las reservas (aproximadamente unos 1.500 millones de dólares) son propiedad del sector público y el Poder Ejecutivo podría hacer uso de ellas sin necesidad de ninguna venia ni permiso. De hecho en 2006 se utilizó una parte de las mismas para cancelar deuda uruguaya con el FMI.

Un tema que está detrás de toda esta discusión es el de la autonomía del BCU. En teoría, la autonomía de los bancos centrales es el mecanismo de protección frente a decisiones políticas de corto plazo que pueden comprometer la estabilidad de la economía. Los bancos centrales deberían mantenerse alejados de intereses políticos coyunturales resguardando esa estabilidad. En el caso uruguayo luego de la reforma de la Carta Orgánica ya mencionada, el Banco tiene autonomía limitada y sus lineamientos no se apartan de las políticas que aplica el gobierno. La coordinación macroeconómica se hace a través de un comité integrado por miembros del BCU y del Ministerio de Economía y en el caso de haber discrepancias entre los miembros el que define es el Poder Ejecutivo. Si el gobierno quisiera hacer uso de las reservas no tendría impedimentos.

En resumen, parece ser que la opinión mayoritaria (incluso la del equipo económico del gobierno) es que si sobraran reservas deberían aplicarse a cancelar deuda pública para bajar los costos financieros del Estado y no a financiar gastos, siempre teniendo en cuenta el mantener una posición sólida para cubrir posibles contingencias. Las alternativas para financiar proyectos de infraestructura serían recurrir a la inversión privada o a préstamos internacionales a través de algún organismo multilateral.

Rodrigo Vázquez

Uso de las Reservas del Banco Central del Uruguay

2010-05-03T10:52:00.001+02:00

» ARGENTINA
El gobierno argentino decidió utilizar sus reservas para pagar los gastos del Gobierno Central. Esta decisión causó luego de un largo periplo de declaraciones, destituciones, juicios, etc. la renuncia del director del Banco Central argentino.

» URUGUAY
En este marco surge la propuesta lanzada por el Presidente de la Republica de utilizar un posible excedente de reservas del Banco Central para la mejora del sistema ferroviario (tan deteriorado en nuestro país) y la construcción de aulas para las escuelas publicas de tiempo completo.

» OBJETIVO
Sin lugar a dudas el objetivo de la propuesta del Presidente uruguayo es bien distinto, no esta enfocado hacia el gasto sino hacia la inversión. Son dos inversiones que tienen un retorno diferente, uno cuantificable en cuanto a la baja de los costos del transporte en especial de bienes y de bienes exportables, lo que nos haría más competitivos y el otro se trata de un retorno de carácter “social”.

» PROCEDIMIENTO
El instrumento a crear sería un fondo de garantía que permitiría apalancar la inversión privada en proyectos para obras de infraestructura. Este fondo representa un incentivo a través de la reducción de los riesgos para el inversor que intenta de esta forma captar recursos privados.
De llevarse a cabo este proyecto una vez que el Gobierno Central se endeude con el BCU se deberán generar las garantías suficientes para el repago de la deuda como por ejemplo a través de un fideicomiso de garantía.

» MONTO DE LAS RESERVAS
Actualmente las reservas con que cuenta el BCU alcanzan a los U$S 8.000 millones. De estas reservas un porcentaje corresponde a los bancos, otro son fondos del gobierno y solo son los denominados fondos de libre disponibilidad los que se podrían utilizar con este objetivo.

» NIVEL ÓPTIMO
El primer paso es estudiar cual es el nivel optimo de reservas, con cuanto debe contar el gobierno para hacer frente a los posibles desastres económico-financieros que se puedan presentar..
Por esta razón es peligroso tener un nivel de reservas bajo, pero también es ineficiente tener un nivel alto porque ello implica un costo adicional.

» ORIGEN DE LAS RESERVAS
Todas las reservas las ha adquirido el Estado emitiendo deuda por lo que en principio el uso de las mismas para financiar esta propuesta representaría una descapitalización del Banco Central.
Entre el 2008 y el 2009 se ha incrementado la deuda neta medida esta tanto en dólares como en % del PBI. La causa de este incremento se debe al déficit fiscal, a la política de devolución de encajes y fundamentalmente al efecto cambiario.

» REPAGO
Las reservas se tienen para enfrentar situaciones criticas, si ahora se entiende que estas son excedentes y habiendo sido generadas mediante la emisión de deuda, surge como primer objetivo el repago de la misma. Esta operación también debe realizarse con sumo cuidado intentando no afectar el valor de los bonos en el mercado.

» OPINION
Si las inversiones planteadas generan un retorno económico y financiero por encima del costo de mantener la deuda publica y se garantiza adecuadamente la operación, no existe razón para negar la utilización de las reservas excedentes en estos proyectos.
En principio parecería que los rendimientos esperados de estas inversiones difícilmente superen el costo financiero que se paga por la deuda por lo que repagar la misma parece ser la opción mas conveniente.

Isabel Segade

Uso de las Reservas del Banco Central del Uruguay para construcción de Infraestructura – Consideraciones al respecto –

2010-05-03T10:49:00.003+02:00

El pasado mes de marzo, nuestro Presidente de la República, el Sr. José Mujica, expuso su interés en poder contar con algún recurso para financiar obras de infraestructura, más específicamente mejorar las líneas ferroviarias, prácticamente inexistentes hoy en nuestro país, y crear escuelas de tiempo completo. Pero la polémica se plantea cuando ese recurso que desea utilizar se llama: reservas del Banco Central del Uruguay (BCU). Reservas que han aumentado en los últimos meses ya que la autoridad monetaria ha comprado dólares en el mercado local de cambios para evitar un aumento mayor del peso frente al dólar. En ese momento el BCU contaba con aproximadamente $8.000.- millones de activos de reserva.
Frente a esta situación se plantea un primer problema que sería en calidad de qué el BCU le daría esas reservas al Gobierno; transferencia irrevocable ó como préstamo. Si fuera una transferencia podría redundar en una disminución del patrimonio del BCU. De echo, días antes a este planteo del Sr. Presidente, el Economista Bergara, Presidente del BCU, había expresado que se estaba evaluando cual era el nivel óptimo de fondos para poder determinar si había margen excedente, ya que a la fecha no se cuenta con Balances auditados del BCU. Podemos agregar que el Balance del año 2008 no mostró un excedente significativo, de lo que podríamos concluir que ese activo, llamado reservas, tiene como contrapartida obligaciones asumidas, por tanto el Gobierno de utilizarlas debería devolverlas para que así el BCU pudiera hacer frente a sus obligaciones. Con respecto al punto de que el BCU se las entregara en préstamo, debemos tomar en cuenta que el BCU ya es un acreedor importante del Gobierno, su Carta Orgánica le permite darle préstamos en bonos del tesoro o bonos globales que emita el Gobierno en la oferta pública. Entonces el BCU con esas reservas compraría los bonos del Gobierno (bonos de largo plazo) y emitiría deuda de corto plazo, lo que se concluye que el riesgo sería alto.
Frente a esta situación, y en el entendido de que la base del crecimiento de esas reservas son la acumulación de compras, dijo el Sr. Presidente Mujica: “Estas decisiones no tienen nada sencillo ni pueden estar sometidas a un voluntarismo. En definitiva no deberíamos correr el riesgo de descapitalizar a nuestro Banco Central porque las reservas en un país son parte del arte de prever factores adversos que suelen aparecer”, y más adelante dejo un lugar para la discusión diciendo que su planteo “está condicionado a que el BCU no se descapitalice y tenga margen de solvencia, seguridad y estabilidad que le garantice al país perspectivas de seguridad.”
Somos un país por sobre todas las cosas conservador y el solo hecho de mencionar el uso de las reservas del BCU crea una gran preocupación, además siempre existe una gran incertidumbre con respecto a si realmente se destinaran a financiar inversiones o si se utilizaran para el pago de salarios y/o gastos de funcionamiento.

Noela D´ascenzi

CHINA CONTROLARÁ LAS FLUCTUACIONES DEL YUAN

2010-05-03T10:02:00.000+02:00

China actualmente es una importante potencia económica a pesar del oscurantismo de su gobierno nacional en materia económica.
Existen diversos factores que ayudan a ese crecimiento económico, entre los que destaca sin duda el gran volumen de exportaciones que realiza el país asiático. La competitividad del mercado chino hablando de exportaciones se basa en el ahorro de costes y gana un especial valor si tenemos en cuenta los países con economías desarrolladas.
Esta afirmación la confirma el Viceministro de comercio Zhong Shan, que realizó unas declaraciones a la prensa dónde indicaba que el margen que obtenían los exportadores chinos es inferior al 2 %.
Con esos márgenes, no es de extrañar que un pequeño movimiento de divisa afecte de un modo traumático para un gran número de exportadores Chinos.
En estos momentos existen grandes críticas al gobierno chino porque desde mediados del 2008 la cotización del Yuan prácticamente no ha variado con respecto al dólar, perjudicando a las monedas que fluctúan libremente en los mercados de divisas mundiales.
Esta postura se deja entrever en las declaraciones hechas por Zhong en el mes de marzo sobre la política monetaria del gigante asiático, en dónde afirmaba que su prioridad es contener el desempleo mediante la promoción de las exportaciones.
Debido a la presión internacional que está sufriendo el gobierno de Pekin, su presidente Chino Hu Jintao se reunió con Obama y se comprometió a modificar la formación del tipo de cambio del país para que pudiera fluctuar con mayor libertad.
Si esta circunstancia se produce en los próximos meses, posiblemente veamos una clara apreciación del Yuan frente al resto de divisas, perjudicando a las exportaciones del país y creando un gran problema social provocado por el incremento del desempleo.
En mi opinión, considero que es un juego político para evitar que las presiones internacionales sobre el tipo de cambio chino se recrudezcan y perjudiquen a su imagen en el mundo occidental.
Posiblemente realicen alguna modificación encaminada a realizar alguna fluctuación, de cara a la galería, pero siendo conscientes del tipo de gobierno que posee China y de la importancia que poseen las exportaciones en su economía, van a mantener ese tipo de política cambiaria controlada.
China crece en base a costes, y no hay que ser ningún genio para saber que harán todo lo posible por mantener esa ventaja competitiva que poseen a nivel internacional, por muchas críticas y presiones que reciban desde el exterior, China seguirá jugando con reglas distintas al resto de países.

Javier Lejo

LAS TRANSACIONES CAMBIARIAS

2010-05-03T10:00:00.000+02:00

En toda década hay un sector dominante en los mercados financieros. Pero en la de 2010 van a ser las operaciones cambiarias. El mercado cambiario es aquel donde acuden vendedores y compradores de divisas, y mediante el cual se determina el precio de una moneda con respecto a otra.

Uno de los países que más está revolucionando la política monetaria es China, debido a que con la entrada en la OMC sus productos están cada vez más presentes en el mercado internacional. A consecuencia de su gran volumen de exportaciones.
Desde hace unos años, cuantiosos políticos y gobernantes le reprochan a este país el haber estado “manipulando” su moneda en deterioro de estados Unidos.

Estados Unidos está al corriente de que el país asiático es un pilar clave en la economía de mercado mundial. Por lo que consideran que tienen que regularizar la estabilidad política y el crecimiento económico global, pero hay una cuestión que dificulta las negociaciones y es el valor del yuan (moneda China).

El pasado 11 de marzo el presidente de E.E.U.U, Barak Obama y el presidente chino Hu Jintao se reunieron para adoptar un tipo de cambio beneficioso para el mercado. De llegar a un acuerdo entre ambos, la economía mundial se vería muy favorecida.

Pero Hu Jintao, le ha dicho a Obama: “China seguirá su propio camino a la hora de determinar su régimen cambiario y no aceptaremos presiones externas al respecto”.
El gobierno asiático seguirá manteniendo bajo el yuan respecto al dólar el tiempo que estime oportuno.

Ante esta postura los estadounidenses afirman que, con la “manipulación cambiaria” los chinos tienen prioridad en sus exportaciones. Lo que implica que las exportaciones Americanas y de los demás países se ven muy afectadas debido a que sus costes en la producción son mucho más elevados.
Por este motivo numerosas fábricas de todo el mundo han optado por trasladarse a China y como consecuencia de esto, las tiendas de todo el mundo están llenas de productos “Made in China”.

Considero que es importante que cada país solucione sus propias ineficiencias económicas nacionales antes de presionar y amenazar con sanciones comerciales a un país que se está protegiendo de los efectos desestabilizadores de los flujos financieros internacionales. Este problema entre estos dos países se ve agravado porque Estados Unidos teme que a largo plazo la moneda china reemplace al dólar y China se convierta en la gran potencia mundial.

Miriam Yáñez Fernández.

¡¡Ponga un dictador en su vida!!

2010-05-03T09:56:00.001+02:00

Pongámonos en situación: China 1.300 millones de habitantes; con una tasa de desempleo que fluctúa entre un 4,5% y un 4% (un sueño para cualquier español); con un crecimiento económico anual de dos dígitos en los últimos años (¡¡espectacular!!); un incremento de las exportaciones exponenciales cada trimestre en los últimos cinco años; (siempre y cuando tales cifras no estén manipuladas por el régimen)…, pero con un constante control sobre la economía por parte de su sistema político, y en consecuencia la ausencia de libre mercado, y el seguimiento de la doctrina comunista. Esto último requiere una matización, ya que si bien es cierto que su sistema económico ha sido vendido como comunista, las empresas que han sufrido debido a la crisis global no han sido intervenidas por el gobierno chino, paradoja del sistema auténticamente capitalista de EE.UU. que sí ha intervenido empresas y entidades financieras.
¿A dónde quiero ir a parar? Esencialmente a una cosa, esa dictadura comunista, que es comunista cuando le interesa, consigue sujetar y aflojar el Yuan a su antojo.
Recordemos años atrás, China ató su moneda al dólar, es decir, el valor del Yuan se establecía en torno a las 8,277 unidades por billete verde, y así permaneció hasta el 21 de julio de 2005; años antes Brasil, en voz de su presidente Lula Da Silva, en noviembre de 2004 anunció la intención de su Gobierno de reconocer a China como una economía de mercado, pese que era necesario que dicha intención se reflejase y se transmitiese oficialmente a la Organización Mundial del Comercio (OMC), hecho que de no realizarse podía, Brasil, solicitar plenos mecanismos de defensa comercial previstos por la OMC para protegerse de las prácticas de comercio desleal del país asiático. En palabras de su presidente y de la patronal de empresarios:
"El grado de interferencia estatal de China en su economía demuestra que el país no opera en condiciones predominantes de libre mercado"
"La intensidad de la intervención gubernamental china se refleja particularmente en su política cambiaria. Al atar el yuan a los movimientos del dólar estadounidense y desvalorizar la moneda artificialmente, China desplaza otros exportadores en terceros mercados”.
Pero un hecho era clave, Brasil cuyo principal socio comercial era EE.UU. fue desplazado por China, ya que la necesidad de éste último de materias primas convierte a Brasil en su principal socio. En consecuencia, mal que le pese a Brasil, o a todos, China se convierte en su socio, añadiendo a esto el hecho de que dichos países se encuentren en pleno desarrollo económico y empuje del bien llamado BRIC (Brasil-Rusia-India-China).
En consecuencia Brasil oficialmente reconoce a China en la OMC, así como la gran mayoría de los países industrializados, y gracias a ello se va consiguiendo muy poco a poco y por medio de la OMC, una presión suficiente para que el 21 de julio de 2005 Pekín accediese a finiquitar el anclaje de su divisa con el dólar estadounidense.
La novedad se acogió con entusiasmo. ¡China aceptaba revaluar su moneda! ¡El mundo ajustaría sus notables desequilibrios comerciales! Ilusos. En efecto, las autoridades del gigante asiático iban a dejar más margen de maniobra a su moneda, pero ese margen sería ínfimo, y bajo un férreo control. Nada de sujetarse a la oferta o demanda de divisas, que es como se altera el tipo de cambio de una divisa libremente en el mercado, sino adulterada, la evolución de la divisa es conducida y supervisada por las autoridades. Y en el caso del yuan, la mano que sujeta la divisa es muy “larga” (Fuente “El Economista”).
Por tanto, todo tipo de evolución libre de la divisa si ya era limitada, aún sería más, ya que tras la caída de Lehman Brothers, la divisa por arte de “Birli-Birloke” se detiene. Desde entonces, nada de nada. Se ha mantenido en torno a las 6,83 unidades por dólar, un nuevo anclaje que ha respondido al deseo de Pekín de defender el sector exportador en la época más turbulenta de la crisis. Y ahí sigue, en ese mismo nivel, año y medio después, en medio del enojo occidental, donde molesta sobremanera el proteccionismo cambiario chino.
Sin embargo ha habido novedades. El gobernador del Banco del Pueblo de China (BPCh), Zhou Xiaochuan, ha reconocido que la voluntad de frenar la apreciación de la moneda china, el yuan, "es parte del paquete de medidas especiales durante la crisis financiera global". Y, sobre todo, ha anticipado: "Tarde o temprano, terminaremos con estas medidas especiales". (Fuente “El Economista”)
Y parafraseando al tristemente fallecido presentador de “Un, Dos, Tres”, “hasta aquí puedo leer”. Sí, esa es toda la información dada.
Pese a ello, el mensaje de Xiao Chuan es de gran importancia, porque aunque en apariencia la moneda del gigante asiático desempeña una influencia menor comparándose con el dólar, el euro, la libra o el yen, sus movimientos son capitales para todas esas divisas y para el resto de las monedas asiáticas.
En la medida en que el yuan no se mueva, tampoco lo harán sus divisas vecinas, que no querrán perder competitividad contra China, y en consecuencia, más difícil será corregir los desequilibrios comerciales mundiales. Por el contrario, si la divisa asiática se revaloriza contra el dólar y el euro, el flujo de los movimientos de capitales y comerciales podría reequilibrarse, al tiempo que se abriría la posibilidad de que otras monedas asiáticas siguieran a la china.
Tras todo lo expuesto, debemos esperar a los hechos. Los analistas creen que Pekín reemprenderá la apaciguada apreciación del yuan, eso sí, sin prisa y con calma. Lo ven en los 6,6 yuanes por dólar a finales de 2010, un 3,3% más alto que en la presente fecha.
¿Qué les parece? ¿Qué mágico nuestro mago “Chino”? ¿Seguirá haciendo trucos de magia? O por el contrario, ¿dejará que el mercado libre maneje su divisa? La respuesta es obvia.

Santiago Vazquez Martinez

China y el mercado cambiario

2010-05-03T09:46:00.000+02:00

Parece que China y su moneda el Yuan empieza a poner nervioso a EEUU por las políticas monetarias cambiarias que están tomando el país del sol naciente. EEUU ve amenazada sus exportaciones que se verán en competencia con la producción China por su manipulación cambiaria. China mantiene el Yuan infravaluado.
En los últimos años no solo EEUU se ve amenazado, también Europa sufre fuertes caídas en su producción. Desde entonces fuertes medidas tomadas en el comercio internacional y normas de seguridad trataban de imponer restricciones al mercado Chino.
Pero no solo China toma medidas cambiarias importantes sino que los países BRIC (Brasil, Rusia, India) también las están adoptando. Son los denominados países emergentes. Países que están desarrollándose muy rápido con crecimientos del PIB de hasta dos dígitos.
En el caso de China, esta va acumulando moneda americana (Dólar) lo que supone, esta estrategia causa una buena competitividad externa en el comercio exterior. A su vez los bancos centrales siguen interviniendo el mercado cambiario con el fin de evitar manipulaciones al gusto del país, es decir un país no puede evaluar o devaluar su moneda si realmente no lo vale en el mercado.
Mientras EEUU ve amenazada su economía el viaje de Obama previsto a China próximamente tiene mucho que ver con todo esto. Para que China revalúe su moneda frente al dólar.
El Yuan debería establecerse por la oferta y demanda del sistema monetario y no al gusto del consumidor digamos que su moneda está valorada de un modo artificial y no natural.
Todo esto comienza desde 2005 cuando opta por este tipo de política donde el banco central Chino podrá ajustar cuando sea necesaria y de acuerdo con la situación actual económica en cada caso su moneda. Esto es debido a las fuertes presiones de sus empresas y algo normal dentro de su política económica que quieren mantener a medio plazo.
De todos modos EEUU actuará con precaución y cautela ya que China cada vez es más poderosa y afronta gran parte de la deuda exterior de EEUU deuda que le hace estar en un sitio privilegiado en la economía mundial. Tampoco le interesa reducir sus exportaciones ya que es líder en el comercio exterior. China ira corrigiendo su moneda de un modo paulatino y no tomará medidas drásticas como prevé EEUU.
El dólar ve peligrar su situación actual y como siempre el que manda, manda.

Francisco Javier Vidal Ferro

EL GIGANTE Y SU POLÍTICA CAMBIARIA

2010-05-03T09:42:00.000+02:00

Tambalea la situación de uno de los mayores países emergentes. En estos últimos meses hemos visto cómo se ha abierto el debate sobre las posibles medidas que se podrían tomar en su política cambiaria. Si analizamos brevemente los indicadores macroeconómicos del país, observamos que ha sido de los pocos países que, en estos últimos años de crisis y mientras las grandes potencias económicas mundiales presentaban resultados negativos, conseguía desmarcarse presentando unas tasas de crecimiento mayores que el resto o encabezando la lista de países de mayor superávit comercial.

El debate que hoy se nos plantea es si China debería dejar que su moneda entre en libre fluctuación. Es un tema que preocupa mucho a sus habitantes pues aseguran que, si se diera este caso, se pondría en peligro la supervivencia del sector de la exportación, principal impulsor de la recuperación y crecimiento económico del país.

Defienden la política económica que llevan a cabo y afirman que con ella están protegiendo la ingente cantidad de empleos absorbidos por este sector, lo que genera la estabilidad social que tanto necesitan. Argumentan, igualmente, que si se dejara fluctuar, en algún momento, la moneda se produciría una reacción en cadena que inevitablemente ocasionaría la reducción de sus exportaciones, el crecimiento del consumo interno y de las importaciones. No debemos olvidar, que China, a pesar de sus políticas restrictivas, ha conseguido llevar a cabo el aumento de los salarios, de la productividad y del consumo privado.

El debate está servido, unos a favor de la apreciación y otros a favor de la depreciación. Algunos economistas aseguran que si las expectativas sobre una posible revaluación fueran en aumento, los flujos de capital mundial se moverían hacia China, lo que generaría un exceso de liquidez en su economía. En el lado contrario se sitúan los que creen que sería una buena medida pues traería un equilibrio de los precios de las importaciones y exportaciones y, en consecuencia, una mayor estabilidad en los precios.

Lo cierto es que todos los desajustes y la incertidumbre que se están viviendo en el mercado cambiario chino provocan distorsiones en la economía mundial, lo que, por tanto, dificulta una recuperación mas rápida. En estas condiciones, China se ha convertido en el principal exportador de bienes a numerosos países y sin embargo no se ha incrementado su importación o demanda de bienes a otros mercados, ya que se encuentra entre los países con mayor excedente de ahorro. Como conclusión, constatamos que el crecimiento del gigante asiático no ha ayudado al crecimiento de los demás mercados en el mundo.

La solución sería llevar a cabo un gradual y equilibrado ajuste de movimientos al objeto de que no se resienta tanto, no sólo el mercado asiático, sino también el mundial.

Tania Marcos

UNA BURBUJA A PUNTO DE EXPLOTAR

2010-04-30T12:27:00.001+02:00

Hoy en día se acusa a China de manipulación cambiaria, que consiste en fijar artificialmente un tipo de cambio para obtener una ventaja desleal en el comercio exterior. Esta práctica distorsiona el comercio y está totalmente prohibida por acuerdos internacionales y por algunos países.

Durante años Estados Unidos acusó a Japón de mantener el yen artificialmente devaluado con respecto al dólar, ahora es el turno de China, el yuan chino tiene una devaluación artificial del 40%, de ahí ese volumen de exportaciones que realiza el gigante asiático.

Mucho analistas pronostican que la política cambiaria de China es una bomba de relojería, los desequilibrios que genera la tasa de cambio fija, entre el yuan y el dólar es cuanto menos preocupante. Estos analistas culpan en gran parte, a la política china de los desequilibrios internacionales actuales, por fijar el precio de su moneda, frente al dólar.

Esta política adoptada por el gobierno chino desde 2008, cuya finalidad es ayudar a sus exportaciones, que fueron e su momento perjudicadas por una caída en los pedidos, cuando la crisis financiera mundial se intensificó.

El consejo que dan los analistas es que para acabar con el desequilibrio, es permitir que el yuan fluctúe libremente. De esta manera su valor sería más elevado y el precio de los productos de exportación chinos sería mayor; lo que llevaría a sus socios comerciales a comprarlos menos; inversamente el precio de los productos importados por China sería menor, lo que daría lugar a una mayor demanda por éstos.

Esto último es la mayor preocupación de China, ya que si el yuan se apreciara el grueso de sus exportaciones e importaciones disminuiría y perjudicaría sus superávits comerciales. Si se lograse apreciar el yuan, creo que sería positivo para el país asiático, y que éste atraería flujos de capital extranjero a causa de la apreciación.

Una de las mayores preocupaciones para los estadounidenses es que China siga diversificando moneda en sus reservas internacionales, para alejarse del dólar, ya que se estima que actualmente China tiene un 60% de sus reservas internacionales en dólares, 30% en euros, el resto en libras esterlinas y yenes.

Esta devaluación del yuan, perjudica también a los países vecinos, ya que no pueden competir con una moneda tan baja, por ello, lo gobiernos de muchos países asiáticos vecinos ha decidido comprar dólares y euros.

Si el gigante asiático no cambia esta política cambiaria y el yuan no empieza a apreciarse con respecto al dólar, China podría llegar a entrar en una burbuja.

Montse Gondar Lores

¿HACIA EL SIGUIENTE BRETTON WOODS ?

2010-04-30T12:22:00.000+02:00

Con el patrón del dólar de Asia oriental (“East Asian Dollar Standard”) y a modo de acuerdo implícito, EEUU abría la puerta grande a China a su solvente y creciente mercado interno a cambio de que sus Bancos Centrales financiaran el déficit corriente de los primeros permitiéndoles así seguir creciendo.
En el momento en que su comercio se extendía al resto del mundo allá por 1978, a Bejing ya no le funcionaba el método del control rígido del mercado de cambios. Teniendo a EEUU como cliente predilecto, el Dragón se protege pegando el yuan al dólar. Lograba de esa manera proteger a sus exportadores brindándoles un esquema de costos y rentabilidades sin sobresaltos. Se trataba de esterilizar su demanda de moneda nacional acumulando grandes reservas en dólares. Un seguro más que necesario para recuperar la competitividad perdida tras la devaluación del 94 y las depreciaciones forzadas de 1997-1998 y de paso, poder depreciar sus monedas al mismo ritmo que el dólar con respecto a terceras.
Washington por su parte gana con el pacto el poder financiar su creciente déficit sin necesidad de recurrir a un aumento de tipos de interés que pudiera perjudicar a la demanda de importaciones limitando su potencial crecimiento.
No obstante, a medida que aquel iría creciendo, las ventajas del Eads fueron perdiendo estabilidad y coherencia. Norteamérica ya no ve tan idílico las condiciones en que le deja el convenio. Las desavenencias no tardaron en aparecer cuando la armonía interestatal dejó paso a los reproches sobre manipulación. Desde entonces, la preocupación es evitar el descalabro del dólar no recurriendo a la vía impuestos. Pekín pasa a ser el acusado formal de la destrucción de los puestos de trabajo de miles de estadounidenses con el alegato de favorecer sus exportaciones. Estas presiones fueron casualmente contenidas durante el peor momento de la crisis; lógico, teniendo en cuenta que éste se había convertido en el primer tenedor de Bonos del Tesoro norteamericano.

Aunque las discusiones se sucederían en numerosas ocasiones a lo largo de los años, Una solicitada revalorización en un momento pasado parecía ofrecer indiscutibles ventajas cualesquiera que fueran las partes analizadas. Atendiendo a las peticiones, China enfriaba una economía sobrecalentada frenando el crecimiento de las exportaciones ; evitaba un posible hard landing futuro y disponía de margen para poner en marcha reformas inminentes del sistema financiero así como el desarrollo de un modelo de crecimiento sostenido y sostenible. Ahora que vuelven a llamar a su puerta, China titubea y demora la realización de cualquier ajuste antes de cerciorarse poder alcanzar niveles pre-crisis. Y es que ciertos indicadores aparentemente positivos no significan por ello una recuperación económica. El dinero se encuentra en la Bolsa o en la Banca, unos por no querer prestar y los otros, por no querer endeudarse y con beneficios generados en su mayoría a base reducción de costes. Una relativa recuperación fruto del enorme gasto público, de exenciones fiscales o de ayudas concedidas los Estados. Estos marcan el paso a la especulación con emisiones de dinero y endeudamiento público intentando resistir hasta el límite todo en su papel de guardián de Bancos. Por lo que las secuelas en las devaluaciones de la moneda no es una sorpresa. Parece obvio que la crisis fiscal y sus consecuencias en la moneda tienen que ver con el papel necesario en la salvaguardia del sistema financiero. Ahora bien, esta política se hace insostenible ya que acentúa el desequilibrio que ha llevado a la situación actual y sobre todo en el caso de que China siga por la senda exportadora a toda costa con la contrapartida de acumulación de reservas monetarias.
Estando en juego intereses de tal magnitud resulta inevitable la confusión entre determinación de hechos o simples declaraciones políticas. En escena aparece el arte de la diplomacia por antonomasia. Ambos interlocutores juegan convencer a la comunidad internacional o a sí mismos de ostentar la fuerza negociadora; argumentando su pasividad en actuaciones por la avaricia del contrario y justificándose innecesariamente de estar movidos exclusivamente por el bien de la Economía Global.

Cathy martínez álvarez

APRECIACIÓN O DEPRECIACIÓN

2010-04-30T12:15:00.001+02:00

A lo largo del mes de abril China estuvo en el centro de todas las miradas, ya que está en debate la apreciación o no del renminbi (más conocida como el “yuan” )
La principal preocupación es el desequilibrio que genera la tasa de cambio fija entre el yuan y el dólar. Strauss – Kahn ( director del Fondo Monetario Internacional) dice que “ la economía mundial no se estabilizará hasta que el yuan no gané valor”. Además la apreciación del yuan es necesaria para centralizar los factores más peligrosos de desequilibrio.
Por otra parte el presidente de los Estados Unidos, Obama, opina que “ la forma de acabar con los desequilibrios es que el yuan fluctúe libremente”.
Saber también que la apreciación o la depreciación, tendrá efectos en las exportaciones e importaciones de China; si el yuan se apreciase el precio de los productos de exportación chinos serían mayores, lo que llevaría a los socios comerciales a comprar menos. En el caso de la depreciación el precio de los productos importados sería menor, lo cual provocaría una mayor demanda de estos.
Otra forma de acabar con este desequilibrio sería, fijando la tasa de cambio de estas dos monedas a un nivel superior al actual.
Por otro lado, la preocupación de China es el grueso de exportación, en el caso de que el yuan se apreciase, ya que caerían tanto sus exportaciones como sus importaciones, lo que perjudicaría sus supervits comerciales.
También, hay una serie de temores que le “rondan” a China, como es el caso que la economía decida diversificar más, para alejarse del dólar; o que al estar fija la tasa de cambio al igual que el dólar, el yuan cae de forma constante con respecto a las monedas de los países vecinos de China, lo cual hace que los bienes producidos en esos países sean más caros que los productos chinos.
Zang Shan (vicepresidente chino ) insiste en lo siguiente : “ que China no sucumbirá a las presiones, y que el papel estabilizador del yuan y una depreciación del dólar, podrían desestabilizar la economía internacional.
Cada vez está más clara la posible apreciación del yuan, ya que tanto Estados Unidos, como otros socios comerciales importantes presionan constantemente por la apreciación del yuan, al juzgar que está infravalorado y que da una ventaja desleal al gigante asiático porque vuelve menos caras sus exportaciones.
En definitiva, no es interesante para nadie, ni para China, para Estados Unidos, ni para otros países, ver grandes alzas en el renminbi o grandes caídas en el dólar.

Lidia sanda lopez

YUAN VS DÓLAR, POTENCIA EN AUGE VS POTENCIA EN DECLIVE

2010-04-28T12:32:00.000+02:00

EEUU parece que ya ha pasado su peor etapa de la crisis, pero, una vez pasada ésta, se encuentra con una serie de dificultades contra las que no encuentra fácil solución. Una de estas dificultades es el déficit que acumula, y aquí es donde entra en escena la gran potencia en auge de los últimos años, China.
EEUU pretende que China aprecie su moneda para, de esta forma, reducir su déficit comercial, es decir, que EEUU culpa a China de parte de su déficit. Por otro lado, el gobierno chino considera que esta medida no serviría de nada, ya que el problema norteamericano radica en su economía interna. China considera que, aunque se apreciase el yuan, EEUU recurriría a productos de otros países que pudiese obtener de forma rentable.
Toda esta lucha afecta al mercado cambiario internacional, más aún cuando en la zona euro existen convulsiones como la griega, la cual afecta a la evolución del euro. Esta serie de hechos facilita que el yuan adquiera un poder sorprendente ante el dólar y el euro.

El gobierno chino ha fijado el valor del yuan en 6,83$ desde el estallido de la crisis como medida de protección de su industria exportadora, aunque ya han comunicado que no se trata de una política a largo plazo. La pregunta que surge ahora es, ¿cuándo dejará el gobierno chino fluctuar libremente al yuan? Esta misma pregunta se hacen los principales mandatarios de todo el mundo, especialmente en Europa y EEUU.

El problema que se plantea el gobierno chino si deja fluctuar libremente el yuan es que, si éste se apreciase de forma considerable, sus reservas de dólares, que ascienden a, aproximadamente, 2,5 billones de dólares, se verían devaluadas de forma notable. Ante esta perspectiva y en la situación actual en la que nos encontramos parece complicado que China se decida a facilitar las cosas a EEUU y Europa. China podría considerarse como el principal almacén del mundo, y el gobierno chino trata de aprovechar esta situación, algo que perjudica a las demás potencias mundiales que ven como sus exportaciones ceden terreno a las exportaciones chinas.
Este escenario de confrontación entre el dólar y el yuan, dejan al euro en un segundo plano, sobre todo en los momentos actuales en los que diversos países europeos integrados en el euro sufren importantes turbulencias financieras.
Para concluir, podría decirse que quien tiene la voz cantante en este entorno es China, la potencia en auge, mientras que EEUU, la potencia en declive, parece estar a merced del gobierno chino. Esperemos a ver como transcurren los acontecimientos…

David Casás Cheda

Desvancará con el tiempo el Yuan al Dólar?

2010-04-28T12:20:00.001+02:00

Es innegable que China se ha convertido en uno de los países exportadores por excelencia y se ha convertido en una gran potencia.
Su moneda ha ido ganando importancia debido al volumen de dichas exportaciones y China quiere que su dependencia con el dólar se vaya rebajando. Para esto se plantea la adopción de una serie de medidas: ventajas fiscales para transacciones realizadas con yuans, apreciar muy lentamente dicha moneda, etc.
En el escenario actual, países como Estados Unidos quieren que el yuan se aprecie porque según ellos el valor de la moneda china es respecto al dólar muy inferior a lo que debería y esto le proporciona a las empresas asiáticas una gran ventaja competitiva, lo que tiene un gran impacto para la economía norteamericana que no se va a quedar impasible.
El yuan tiene la gran ventaja de que solo se negocia en China y esto le da al Banco Central chino la capacidad de controlar el tipo de cambio y ayudar cuando lo crea necesario a sus exportaciones, cosa que no pasa con otras monedas.
En realidad lo que se busca es que el yuan comparta con el dólar la posición de moneda de intercambio por excelencia pero evidentemente es algo complicado ya que EEUU tiene mucho peso y poder en el contexto de la economía mundial.
Lo que está más al alcance del yuan es el desbancar al yen como moneda de referencia en el mercado asiático.
Lo que no se puede descartar es que con el tiempo China siga ganando terreno y se convierta en referencia a nivel económico y gane poder en el ámbito político y logre posicionar al yuan como moneda de referencia en los intercambios internacionales, ayudado por el volumen de sus exportaciones, cifra que no deja de aumentar. Aunque el resto de las grandes potencias mundiales no se lo pondrán nada fácil y presionarán a China continuamente para que aprecie su moneda y con ello disminuir, en parte, la gran ventaja competitiva que posee este país.

Alejandro Santamariña Dörr

LA EXTRAÑA POLÍTICA CAMBIARIA CHINA

2010-04-28T12:05:00.001+02:00

Algunos países emergentes entre los que se encuentra China, están acumulando moneda extranjera de una manera excesiva. Esto provoca una consecuencia fundamental y es que sus monedas se están subvalorando de una manera que no es la correcta, lo que hace que aparezcan numerosos riesgos, como puede ser el mero interés especulativo por poner un ejemplo claro.

China es un país que usa sus intervenciones en el mercado de divisas tratando de fomentar su crecimiento, utilizando como medio principal las exportaciones. Últimamente se están tomando medidas para regular estas prácticas y hacer posible que no pueda continuar con ellas en un futuro no muy lejano lo que le supondría un grave problema.

Desde el año 2005, ha introducido varias reformas en su política cambiaria, entre las que podemos destacar la decisión de estabilizar en el futuro el valor de Yuan frente a un cesto de monedas o revaluar su moneda para dejarle más margen de maniobra. Se esperaban rápidas apreciaciones, pero en vez de eso lo que se ha producido han sido lentas apreciaciones de la misma y en el año 2008 con la quiebra de Lehman Brothers se tomó la decisión de detener las subidas.

Las autoridades chinas reconocen que el hecho de que se haya frenado la subida del Yuan responde a una serie de medidas tomadas durante la crisis financiera mundial y a medida que se vaya saliendo de la misma estas medidas se irán suavizando.

El principal objetivo que se persigue es tratar de conseguir que China abra el mercado cambiario y utilice reglas comerciales justas.

Lo que le preocupa a China es que si el Yuan se apreciara caerían tanto las exportaciones como las importaciones lo que provocaría que se viesen afectados de una manera negativa sus superávits comerciales y eso evidentemente no les interesa.

Una forma de acabar con el desequilibrio sería permitir que el Yuan fluctúe libremente, lo que provocaría que su valor fuese más elevado y por consiguiente el precio de las exportaciones también sería mayor, lo que haría que las compras disminuyesen considerablemente e inversamente el precio de los productos importados por China sería menor

Expertos en economía creen que China debe de cambiar su modelo de crecimiento completamente y optar por otro que no base sus exportaciones en un Yuan débil. Lo que se recomienda es que se permita la fluctuación del Yuan frente al Dólar lo más rápido posible, ya que los riesgos son enormes y sin una política monetaria independiente la economía China es muy posible que tarde o temprano se acabe convirtiendo en una burbuja especulativa.

Fernando Lopez Fernández

Mercado cambiario chino

2010-04-27T13:25:00.001+02:00

El mercado cambiario es aquel en el que hay intercambio de divisas. Los tipos de cambio de una divisa con respecto a otra facilitan los intercambios comerciales, es decir, en parte dependen de la oferta y de la demanda. Los organismos oficiales encargados de regular y vigilar el marcado cambiario son los Bancos Centrales.

Se espera que en este trimestre del año se lleven a cabo una serie de acciones para promover un mayor uso del Yuan y reducir así su dependencia del Dólar. Dado que China se ha convertido en una de las potencias mundiales y como país exportador es de los mayores del mundo, cabe esperar que esta decisión tenga sus efectos: posible subida de la bolsa china, subida de otras divisas asiáticas y subida también los precios de las materias primas.

Algunas de las medidas adoptadas serían las rebajas fiscales para aquellas exportaciones que se pagan en Yuanes y acuerdos para negociar swaps entre ciertos Bancos Centrales. Con todo esto se pretende conseguir que el Dólar deje de ser la moneda de intercambio internacional y ocupar ese lugar, o al menos compartirlo, el Yuan. Por otra parte, lo bueno es que el Yuan solo se negocia en China, lo que permite al Banco Central controlar el tipo de cambio y favorecer sus exportaciones cuando lo crea conveniente.

Visto así, este cambio parece bastante complicado al menos a corto o a medio plazo. El principal objetivo es que el Yuan resulte atractivo para los demás y de momento es algo complicado ya que China no ha logrado el suficiente poder tanto político como económico como para imponer su moneda. De momento lo único a lo que podría optar a corto plazo sería a ser la moneda de referencia en Asia, dejando de lado al Yen, que es la actual.

China está considerada como el segundo país en exportaciones y es la tercera economía mundial. El “made in China” ya es una realidad. Aún así todavía le queda mucho camino por andar y además no debemos de olvidar que el mercado juega un papel muy importante en esta decisión.

Inés Cartelle Sáez

Uso de las reservas del Banco Central del Uruguay para construcción de infraestructura – consideraciones al respecto

2010-04-27T09:42:00.001+02:00

Recientemente se ha instalado una suerte de “polémica” alrededor de la idea del Presidente de utilizar las reservas del Banco Central del Uruguay para la construcción de infraestructura (específicamente mencionó las escuelas de tiempo completo y las mejoras en la infraestructura ferroviaria).
Esta idea, con las repercusiones que ha tenido a nivel mediático y político, merece algunas consideraciones.
En primer lugar, analizar qué se entiende por reservas y si es legalmente posible utilizarlas. Una parte de las reservas le corresponde al gobierno central, las llamadas reservas de libre disponibilidad, que a fines de marzo de 2010 ascendían a unos 3.600 millones de dólares. Estas reservas podrían utilizarse sin mayores obstáculos legales (situación por cierto diametralmente opuesta al caso argentino que culminara en la batalla legal entre gobierno y banco central). Otra parte la constituyen los encajes que el sistema financiero obligatoriamente debe depositar en el BCU y el resto lo constituyen las reservas que tienen su contrapartida en la deuda pública emitida por el propio BCU.
Se puede argumentar que las reservas de libre disponibilidad son innecesariamente altas para la situación actual del país, en el cual la economía ha resistido con relativo éxito a los embates de la reciente crisis mundial y ha continuado creciendo, si bien a tasas modestas pero sin duda altas con respecto a otros países, incluso desarrollados, que han entrado en recesión. Ahora bien, hay que tener presente que gran parte de esas reservas han sido adquiridas por el BCU para incidir en el valor del dólar y tratar de colaborar en lo posible con la competitividad de la producción nacional a través de una flotación sucia. No sería sensato minimizar el efecto a la baja sobre el tipo de cambio que podría tener la liberación de esas reservas y los efectos adversos que ello podría tener en la balanza de pagos del país.
Otro punto interesante radica en el destino que tendrían esas reservas. Cuando se habla de inversiones en infraestructura (las citadas por el Presidente o cualquier otra que se desee) sin duda si bien el “retorno social” sería alto, sobre todo en el caso de las escuelas, el retorno en términos financieros sería indudablemente a más largo plazo. Piénsese por ejemplo, en la contribución al PBI del país de los niños y jóvenes educados en dichas escuelas, que tomaría años en producirse y “repagar” la inversión efectuada. De alguna manera, estamos cambiando un activo líquido (efectivo) por un activo de realización a largo plazo. ¿Es esto conveniente?
Finalmente cabe preguntarse: ¿es ésta la única alternativa? La respuesta es claramente no, el país tiene acceso a los mercados internacionales de crédito a tasas razonables debido a la seriedad con que se ha manejado la política macroeconómica independientemente de la orientación del gobierno de turno (algo similar a lo sucedido en Brasil con Fernando Henrique Cardoso y Lula). Por lo tanto, parecería lo más razonable recurrir a los mercados multilaterales de crédito, y utilizar financiamiento de largo plazo para este tipo de inversiones con un período de repago en términos financieros extremadamente largo.
Como conclusión cabe acotar: ¿el fin es loable? Sin duda que sí. ¿El instrumento es el idóneo? A nuestro entender no, hay alternativas más convenientes desde todo punto de vista.
Pablo Salaburu

AÑO TIGRE, ¿SERA TIGRE DE VERDAD?

2010-04-26T09:45:00.001+02:00

Para China, en 2009, la economía ha salido de una gran recesion en mayor importancia en comparación con otros países, y todo debido a no dejar fluctuar su moneda en el mercado. Dado estos datos el pasado año, en 2010 (el año tigre para ellos), se espera que la economia china aumente mas. Claramente, podemos observar que la economia del país necesita una brillante restructuración para que avance por un camino exitoso. Algo que según las noticias, los directivos del país están analizando al detalle para optar por las mejores medidas económicas favorables para el país.
Tanto en EEUU como en Europa, analizan la economía creciente que presenta china en los últimos años. Todas las relaciones, estrategias que han llevado acaba las consideran favorables. Pero a las mayores economías mundiales, y mayormente a EEUU, no le parece correcto las medidas adoptadas con, El yuan (así se denomina la divisa china) en los años anteriores.
EEUU en los últimos meses, ha estado negociando con china la infravaloración de su moneda frente al mercado. Por lo que existiría una manipulación del mercado cambiario. Por lo que en el mercado chino, dado que han congelado la fluctuación de su moneda, tienen una gran ventaja en sus exportaciones.
Esta semana han salido noticias sobre la posibilidad de que China podría revaluar el yuang frente al dólar. Esto significa, la probabilidad de poner fin a las mejoras que ha tenido en su s exportaciones y como se han visto el resto de las economías afectadas por ello. Así China dejaría fluctuar su divisa para que su cotización sea fijada por el mercado real y no por el anclaje establecido hace un año. Estas especulaciones han provocado una subida del Yuan en el mercado de Shanghái.
Que la divisa, el Yuan, se presente mas fuerte, no es conveniente para China. Ya que comprar a China, ¡saldrá más caro!, por lo que sus productos ya no serán tan atractivos. El gigante asiático es el origen de la mayoría de los bienes que compra Europa y EEUU en el exterior y las repercusiones del cambio de divisa se verían afectadas notablemente. De todos los sectores, el más perjudicado podría ser el del automóvil.
Por ultimo, continuamente hemos visto como grandes empresas trasladaban a china su producción. Esto, y la congelación de la fluctuación del yuan, ha generado un porcentaje elevado de exportaciones a nuestro país. Por lo que nos encontramos con un gran número de productos que ponen en su interior “MADE IN CHINA”. Por lo que concluimos que, la mejor opción para la economía mundial, seria que esta especulación se llevase acabo. Ahora mismo el país mas afectado por ello es EEUU, observando que China exporta 4 veces mas de lo que importa desde ese país. Esto seria de gran ayuda para todas las economías, pero excepcionalmente para EEUU.

Rossana Santiago Allo

Nueva Ley de Mercado de Valores, ¿cambios para jugar en primera división?

2010-04-23T10:49:00.003+02:00

El mercado de valores uruguayo se encuentra, desde siempre, en un nivel de subdesarrollo. Opera, fundamentalmente, con valores públicos tanto a corto plazo (letras de tesorería) como a mediano plazo (bonos del tesoro). La operativa con valores de empresas privadas es totalmente marginal y éstas se financian a través del sistema bancario, con crédito de proveedores o ganancias retenidas.

Actúan dos bolsas en el mercado, la Bolsa de Valores de Montevideo y más recientemente la Bolsa Electrónica de Valores del Uruguay creada por las instituciones bancarias.

En los años 90 una serie de normas (reforma del sistema de seguridad social con la consiguiente creación de las Administradoras de Fondos de Ahorro Previsional, desmonopolización del mercado de seguros, regulación de los fondos de inversión) impactaron favorablemente en el mercado de valores logrando que experimentara un cierto dinamismo pero las crisis y algunos incumplimientos corporativos minaron la confianza de los inversores.

En diciembre de 2009, en un nuevo intento de dotar de impulso a la operativa bursátil, entró en vigencia una nueva Ley de Mercado de Valores (Nº 16.749), que deroga la normativa anterior. Con ella, se busca que el mercado sea más transparente y competitivo para dar mayor seguridad a los inversores y también que más cantidad de empresas vean ventajas en operar con la Bolsa.

Entre los aspectos más relevantes de la nueva ley se destacan:

Se amplían las atribuciones del Banco Central que, continúa siendo el competente para regular y fiscalizar el mercado de valores y a sus participantes, pero se le incrementan los poderes sancionatorios. Puede llegar a adoptar medidas preventivas, incluso la intervención o suspensión de actividades de las bolsas de valores. Además será el liquidador en sede administrativa de estas entidades. Esto termina con las potestades de autorregulación de las bolsas que regía con anterioridad.
Introduce nuevos requisitos para intermediarios de valores, siendo el más importante que deben necesariamente adoptar la forma de una sociedad comercial y tener objeto exclusivo (con excepción de las instituciones de intermediación financiera). Estas sociedades deberán tener un capital mínimo y constituir determinadas garantías.
Se crea la Comisión de Promoción de Mercado de Valores, integrada por un representante elegido por el Poder Ejecutivo, dos representantes de las bolsas, un representante de los emisores de oferta pública y dos representantes de las AFAP’s que tendrá como cometido la promoción del desarrollo del mercado de valores.
Establece prácticas de gobierno corporativo, que deben adoptar las bolsas, otras instituciones privadas que constituyan mercados de negociación de valores de oferta pública y los emisores de oferta pública, con la finalidad de promover la transparencia del mercado.
Se incorporan exoneraciones y reducciones de tasas en determinados impuestos para promover las inversiones y emisiones de valores de oferta pública.

La nueva ley tuvo opiniones dispares entre los operadores. Por un lado consideran positivo la creación de una comisión para la promoción y las exenciones impositivas para quienes operen en bolsa pero, como aspecto negativo, mencionan la sobreregulación en un mercado que prácticamente no existe. Adicionalmente consideran que una ley no es suficiente para que un mercado de valores despegue, y que faltaría una decisión política acerca de la participación de las empresas públicas en la bolsa, sobre todo teniendo en cuenta el importante peso de los entes estatales en la economía uruguaya.

En definitiva, han pasado pocos meses desde que esta ley entró en vigencia y aún falta que se reglamente más exhaustivamente. En primera instancia parecen cambios beneficiosos para el mercado de valores pero el tiempo dirá si estamos para jugar en primera división o seguiremos luchando para no irnos al descenso en esta materia.

Rodrigo Vázquez

Ley Nº18.627 – Ley de Mercados de Valores

2010-04-20T10:08:00.002+02:00

La ley de Mercado de Valores, Nº 18.627, fue publicada en el diario oficial del 16 de diciembre de 2009 y deroga en forma expresa la ley Nº 16.749 del 30 de mayo de 1996, la que en su momento buscó mejorar el funcionamiento del mercado de capitales de Uruguay, complementando algunos aspectos que no habían sido regulados por la Ley de Sociedades Comerciales Nº 16.060, sobre todo en materia de obligaciones negociables emitidas por sociedades anónimas abiertas y títulos escriturales. Con el tiempo se incorporaron al Derecho uruguayo otras herramientas jurídicas como el Fideicomiso y los Fondos de Inversión cerrados de créditos, que hicieron mas complejo el mercado de valores, propiciando, entre otros, la denominada securitización de activos, por tanto surgió la necesidad de renovar la ley de Mercado de Valores.
Con esta ley se intenta relanzar al mercado de capitales de Uruguay, como instrumento movilizador de la economía, generando las condiciones para dinamizarlo, de modo tal que pueda alcanzar su fin último que es el financiamiento de las empresas por vías alternativas a la bancaria, accediendo éstas al ahorro público y con ello promover el desarrollo económico del país.
La nueva ley, regula además de la oferta pública de valores, a las bolsas de valores pero también dedica mucha atención a los intermediarios de valores cuya regulación era prácticamente nula en la ley anterior.
Reafirma al Banco Central del Uruguay como el órgano que debe velar por la transparencia, la competitividad y el funcionamiento ordenado del mercado de valores, ofreciendo adecuada información a los inversionistas y reduciendo el riesgo sistémico. Le asigna la función de interventor y liquidador en sede administrativa de las bolsas de valores y sus similares, así como de los intermediarios de valores, en un rol análogo al que tiene en la actualidad en relación a las instituciones de intermediación financiera.
Define a la oferta pública de valores como la comunicación dirigida al público en general o a ciertos sectores o a grupos específicos de éste, a los efectos de adquirir, vender o canjear dichos valores. Si bien se mantiene la exclusión que ya contenía la ley anterior en relación a las emisiones privadas, establece que la invitación a la compra de valores realizada a los clientes de una institución de manera generalizada, constituye oferta pública aunque no se realice publicidad al respecto.
Se renueva la relevancia de la Superintendencia de Servicios Financieros del Banco Central del Uruguay reiterando que sólo se podrá hacer oferta pública de valores cuando éstos y su emisor se encuentren inscriptos en el Registro de Valores que a esos efectos llevará la Superintendencia. También se encontrará dentro de su competencia, la regulación y fiscalización de los intermediarios de valores.
Además, se crea una Comisión de Promoción del Mercado de Valores cuyo principal cometido será asesorar al Poder Ejecutivo en todas las materias relativas a la promoción y realización de estudios sobre el mercado y la propuesta de políticas y acciones públicas concretas dentro de su competencia.
El concepto de “valor” que utiliza la Ley, al igual que su antecedente, sigue incluyendo a aquellos bienes (tangibles o no) o derechos transferibles, incorporados o no a un documento, que cumplan con los requisitos que establezcan las normas vigentes. Este concepto de “valor” incluye: acciones, mercados futuros, opciones, obligaciones negociables, títulos valores, cuotas de fondos de inversión, en general, todo derecho de crédito o inversión.
Otro aspecto que merece destacarse es el relativo a que se establece expresamente la necesidad de adoptar normas de Buen Gobierno Corporativo, por parte de las bolsas de valores, otras instituciones privadas que constituyan mercados de negociación de valores de oferta pública y los emisores de valores de oferta pública, a los efectos de asegurar procesos adecuados de supervisión y control de la gestión de su dirección y el trato justo e igualitario de los accionistas si los hubiera.
Particularmente, en relación con los emisores se dispone que la reglamentación deberá establecer como mínimo su obligaciones de: a) divulgar de manera completa, puntual y exacta los resultados financieros y demás información relevante para los inversores, y b) adoptar normas de contabilidad y auditoria conforme a los estándares internacionales.

Noelia D`Acenzi

Comentarios sobre la nueva ley de Mercado de Valores en Uruguay

2010-04-08T11:48:00.000+02:00

La aprobación de esta ley, sin duda es la culminación de un importante esfuerzo por dotar de un mayor dinamismo al mercado de valores acompañándolo de una mejor regulación.

Si bien el gobierno y la oposición afirman que lo que se pretende es fomentar y crear un real mercado de capitales, con la aprobación por parte del parlamento los aportes importantes se ven empañados por la inclusión de una seria limitación para la sana creación de un mercado de acciones.

Con Fecha 26 de febrero de 2010, el BCU emite la Circular Nº 2056 respecto a a la modificacion de la recopilación de normas del mercado de valores , sustituyendo el Articulo 125 (Registros ) del libro IV- Intermediarios de Valores, Capitulo III- Registros Preceptivos” Los intermediarios de valores deberán llevar un Registro de Operaciones, un Registro de Clientes y un Registro de Órdenes de Clientes, de acuerdo a las especificaciones que establecerá la Superintendencia de Servicios Financieros.”

Recientemente la autoridad monetaria emitió una comunicación que entró a regir el reciente 1° de abril y que, entre sus puntos más cuestionados, obliga a grabar las órdenes de los clientes lo que ha generado molestias entre los corredores de bolsa.

"Lo que más nos preocupa es que está lejísimo de promocionar el mercado", agregó el presidente de la Bolsa.
El tema que les preocupa es una comunicación del Banco Central del 26 de febrero que establece que las órdenes verbales impartidas por vía telefónica deben ser grabadas, práctica que se realiza en otros mercados. Asimismo, el intermediario deberá implementar un control trimestral del sistema de grabación a efectos de verificar que las conversaciones se graban correctamente. Los informes conteniendo los resultados de los controles practicados deberán estar a disposición de la Superintendencia de Servicios Financieros.
En la Bolsa de Montevideo hoy operan 74 corredores,varios son los que han recibido la indicación de sus clientes de que "no quieren que los graben". Además algunos se cuestionan el peso que tiene la comunicación en caso de que el inversor se niegue a ser grabado.
Algunos corredores consideran que la regulación es "excesiva" y "no se ajusta a la práctica del negocio bursátil"
Con la medida el Banco Central busca darle mayor transparencia a la operativa aunque se cree que lo que se pretende es evitar el lavado de dinero.
La Bolsa de Valores de Montevideo, quiere negociar con el Banco Central del Uruguay cambio de normas al respecto, y se esta en ese camino.

Inés Sanz

LA PRIVATIZACION, ¿SEGUNDO PASO A SEGUIR?

2010-04-08T11:45:00.000+02:00

Una Caja de Ahorro, en el mundo actual, la mayoría de la gente piensa que tiene la misma finalidad a un banco. Pero no es así, ya que últimamente las cajas están dejando de lado su carácter primordial por las que fueron fundadas.
Por lo tanto vamos a empezar con una clara definición sobre las cajas de ahorro. En la regulación básica, las cajas de ahorro son una categoría de entidades de crédito. En su origen histórico las cajas tenían un carácter fundacional reconocido (aprobado en estatuto). En dicho estatuto, se indicaba que estaban en el amparadas las Cajas de Ahorro con monte de piedad o sin el, otorgándoles el carácter de instituciones benéfico-sociales, exentas de animo de lucro mercantil. (Esta afirmación no sea de tomar actualmente al pie de la letra, pues ha sido superada por otras disposiciones legales). Pero claro, aun así siendo una de las categorías de entidades financieras tiene mas peculiaridades, como pueden ser; forma jurídica, composición de los órganos de gobierno, destinar a obra social un porcentaje de su beneficio, tienen prohibido acceder a los mercados de capitales para aumentar sus recursos propios, y que existe una confederación donde están todas las Cajas de Ahorro denominada CECA (Confederación Española de Cajas de Ahorro).
Con esta breve y clara definición ya tenemos mas claro los objetivos de las cajas de ahorro. Por lo que en la situación actual en la que estamos ahora, en todos los medios sea prensa, televisión, radio, etc.se comenta continuamente las fusiones que se producen o están en trámite entre las Cajas de Ahorro Española. (Últimamente posible o no posible fusión entre Caixanova y Caixa Galicia). El argumento al que más se aferran para convencer de que las fusiones son fiables, es que la entidad que se obtiene a partir de la fusión va a ser más fuerte para combatir la crisis, lo que conlleva a que seria más solvente y eficiente.
Pero si pensamos un poquito, una fusión podría tener doble sentido, ya que nos podría conllevar a un segundo paso si la nueva entidad tiene un estado critico, como la privatización de la propiedad de las Cajas (cambiar la forma jurídica actual a sociedad anónima, y así comprar a bajo precio por su estado critico). Esta situación crítica, se debería a que los cálculos para que la fusión fuese óptima no fue la correcta por varios motivos, como por ejemplo, des localizar las cajas, etc.
Continuo diciendo, que a las Cajas de Ahorro, habría que considerar que debería ser mas controlado el tipo de negocio que pueden llegar a financiar con el dinero del pueblo, ya que los perjudicados solamente son los trabajadores y clientes, por lo que deberían tener el derecho a conocer y participara en su gestión. En los bancos, tenemos a los accionistas.
En conclusión, las cajas y Bancos tienen mucho mas calado que la crisis financiera, y considero que las cajas no deberían fusionarse el ámbito comarcal o provincial ya estaba bien para ser controlado quienes obtienen beneficios de ellas, y sobre todo existiendo una confederación de cajas de España (CECA).

Rossana Santiago Allo

LA PRIVATIZACIÓN DE LAS CAJAS DE AHORRO

2010-04-08T11:44:00.001+02:00

Antes de nada, me gustaría plasmar la diferencia entre un banco y una caja de ahorro. Un banco se constituye bajo la forma de sociedad anónima, en la que hay un capital social, unos accionistas e incluso puede cotizar en bolsa; en cambio la caja de ahorro se constituye bajo la forma jurídica de fundaciones de naturaleza privada con finalidad social, no hay unos accionistas, ni pueden acudir al mercado de capitales.
Ahora bien, la cuestión es privatizar o no las cajas, pero si nos fijamos nos dicen que las cajas son de “naturaleza privada”. Según el Tribunal Constitucional las cajas de fundación pública son entidades privadas, ya que su organización acaba desligándose de la voluntad del fundador.
Por lo que la privatización es algo qua ya viene de atrás y los motivos que la vienen impulsando son mas bien de carácter político.
Por ejemplo algunos de los políticos que están a favor de la privatización son el ex presidente del Gobierno, José Mª Aznar, que propone la“ entrada gradual de la propiedad privada para poner fin a la politización y evitar una mala gestión de sus fondos”; también esta a favor Beteta (Consejero de Economía y Hacienda de la Comunidad de Madrid), que expone que la privatización es adecuada para homologarlas a los bancos y al resto de los sistemas financieros.
Sin embargo la UGT esta en contra de este cambio que quieren introducir, ya que las cajas funcionan respecto a la gestión y son competitivas respecto a los bancos; por ejemplo las cajas tiene un peso inmobiliario en su cartera crediticia mayor que los bancos, las primeras de un 20% mientras que los bancos de un 16% (datos del AFI )
Por otra parte, el Gobierno avanza en la reforma de la ley de cajas de ahorro, tienen un doble objetivo, el dotarlas de instrumentos para que puedan recapitalizarse si la crisis hace mella en su cartera de resultados, y otro restar influencia de las C.C.A.A. para evitar que puedan obstaculizar fusiones interterritoriales. Otra de las reformas que quiere introducir tras las elecciones del 7 de junio del Parlamento Europeo, es la de permitir a las cajas de ahorro la posibilidad de acceder al mercado de capitales, para que si tienen déficit de capital puedan reponerlo, equiparándolas así a los bancos.
Las cajas de ahorro se puede decir que no son propiedad de nadie, que son de la sociedad y esta es la que debería estar a gusto con los cambios que en ellas se establezcan y es ésta la que, a través de la legislación, establece quién y cómo debe administrarlas.
Una ventaja de la privatización es la reducción de distorsiones económicas provocadas por las interferencias políticas de la gestión de las cajas, una mejor gestión de estas producirá mayores beneficios y mayores ingresos fiscales.
De todas formas, en mi opinión no estoy muy a favor de la privatización ya que las cajas deben funcionar como tal y no tienen porque ser igual a los bancos, cada uno tiene sus funciones y sus características, lo que ocurre es que la política esta detrás de todo esto y a veces es difícil controlarlo.

Lidia Sanda Lopez

POR FAVOR, UNA DECISIÓN YA

2010-04-08T11:42:00.000+02:00

Las Cajas de Ahorro, hoy en día, funcionan como los bancos, realizan todo tipo de operaciones al igual que éstos. Pero... ¿cuál era la definición de Caja de Ahorros? “Sociedades Limitadas de carácter fundacional, motivo por el que deben destinar una parte de sus dividendos a fines sociales , sin ánimo de lucro”, ¿esto es lo que están haciendo realmente? Bajo mi humilde opinión creo que no, en realidad las Cajas de Ahorro hoy en día son bancos, pero ellas todavía no lo saben.

Muchos de los clientes de las cajas no saben la existencia de la Obra Social de las cajas, el cual es el principal cometido de éstas; para todo el mundo son bancos, excepto para ellas mismas.

Obra Social también la hace un banco, cuando da puestos de trabajo, paga sus impuestos como cualquier empresa privada; estos impuestos que luego serán utilizados para la sanidad, educación, el pago de las pensiones, etc. Por ello, debería empezar a plantearse ese status privilegiado que tienen las cajas.

Hoy en día las cajas realizan expansiones internacionales, salidas a bolsa de sus Holding, emisión de cuotas participativas, ¿eso no es lucrarse? Volvamos atrás y leamos la definición de caja otra vez.

Son el deseo del poder político, como ejemplos claros, el caso de Rodrigo Rato (Caja Madrid), Braulio Medel (Unicaja) y Isidro Faine (La Caixa), y ahora nuestro presidente autonómico quiere subirse al carro del “money, money”.

Estoy a favor de la despolitización completa, y que éstas se incorporen a la propiedad privada, como ha ocurrido en otros países europeos, se han metido en el terreno de los bancos por su afán de lucrarse,entonces que jueguen con las mismas reglas. Privatizadas para no estar mangoneadas por los políticos de turno, los cuales las utilizan para su propio beneficio.

Me parece vergonzoso todo lo que se está hablando estos días en la prensa gallega y nacional, con respecto a la fusión entre Caixanova y Caixa Galicia, “ahora si, ahora no”, que si absorción a favor de Caixanova, que si un SIP...Lo que deberían hacer los políticos es dejar actuar a los directivos de las dos entidades, que seguramente tengan mas idea que ellos, y dejar de meterse en lo que nadie les manda. Que se preocupen de la crisis, el paro, la pésima sanidad que tenemos, la educación, pero no hay manera, son mas importantes sus intereses económicos que la propia comunidad, ¿hace cuantos meses que no vemos en ninguna portada de un periódico gallego alguna solución por parte de la Xunta para paliar esta crisis, para frenar estas tasas de paro, etc, todos los días en todas las portadas
``la dichosa fusión``; que la comunidad gallega no solamente es Caixanova y Caixa Galicia, que dejen a los directivos de las dos cajas gobernar en sus casas, ¿no les parece sospechoso ese interés por parte de los políticos por las cajas?, a mi si.

Montse Gondar Lores

PRIVATIZACIÓN DE LAS CAJAS, ¿EUFEMISMO DE LIMPIEZA?

2010-04-08T11:22:00.000+02:00

Quizás “limpieza” sea excesivo, ya que se limpia lo que está sucio, o no está limpio del todo. Es probable que “drenar” sí sea el término más adecuado a utilizar, aunque “drenar” en el lenguaje financiero es precisamente lo que se realiza cuando existe exceso de liquidez, hecho que estaremos todos de acuerdo no es la situación actual, pero sí es cierto que en caso de privatización de las Cajas, se drena el mercado de peligros inminentes y latentes.
Es decir, las Cajas (demasiados ríos de tinta han corrido sobre este tema) no son precisamente, exceptuando un grupo no superior a los dedos de una mano, un ejemplo claro de solvencia y liderazgo a imitar, ya que el Consejo Directivo de casi todas ellas no destilan precisamente habilidades específicas ni conocimientos excelsos sobre la economía y los mercados financieros, sino que más bien su elección es política, y derivado del hecho político algún otro nombramiento adolece de todo sentido lógico y ético. Ante esto caben tres tipos de actuaciones:
1. Ignorar el problema que lo anteriormente descrito ha producido y por tanto, continuar con un sistema deficitario, ya que en vacas gordas se apalancan en exceso, con los peligros que ello conlleva cuando no existe un límite disciplinado, y en periodo de vacas flacas, …, bueno eso ya salta a la vista.
2. Otra posible actuación es simplemente “limpiar” esos consejos directivos caóticos y politizados hasta extremos increíbles, que cualquiera entiende que más tarde o más temprano causarán graves consecuencias, pudiendo llegar a una “intervención”, que sin duda es un eufemismo de “concurso de acreedores” o “quiebra”, y en consecuencia la privatización de las Fundaciones Sociales; sí, ese es el origen de nuestras Cajas, no entidades financieras o bancos que es lo que parecen hoy en día.
3. Y quizás lo que sucederá, es decir, fusión entre cajas. Como solución es mejor que la primera, pero decir que es una solución se me antoja excesivo. No es una solución, desde mi humilde punto de vista sino lo que es un parche, especialmente en los casos en que las cajas heridas tan solo podrán lamerse sus heridas, pero no habrá una cura sin intervención quirúrgica.

Por tanto, y evitando ser reiterativo, el problema exige una solución muy importante, y quizás radical, pero sin duda el momento para realizarlo es este, y no más tarde, ya que en un tiempo ulterior todos sabemos lo que ello significa, es decir, hacer absolutamente nada.

Santiago Vazquez Martinez

Privatización de las Cajas de Ahorros

2010-04-08T11:20:00.001+02:00

Los objetivos principales de las Cajas de Ahorros venían siendo objetivos de carácter social y de interés público con el fin de ayudar a las clases populares, ninguna persona o institución podía tener la mayoría absoluta de los derechos de representación. Hasta que un nuevo decreto cambió el régimen de estas instituciones. Desde aquel momento las Comunidades Autónomas han sido las protectoras de las Cajas cuando desde su origen esta función pertenecía al poder central, y fue entonces cuando se modificaron sus órganos de gobierno empezando a aparecer cierta representación política en los mismos (del partido que gobernase en la Comunidad) y por tanto el no cumplimiento de su función social.

Basilea III (que hará más atractivos estos instrumentos para conseguir capital, equiparándolos con las acciones) y el Banco de España están a favor de la privatización de las Cajas y de que se constate en sus órganos de gobierno. A lo que realmente nos referimos cuando sale el tema de la privatización es de la desaparición de su actual modelo y de su conversión en sociedades de capital (como los bancos)

Los dos motivos más importantes para asumir una progresiva privatización son, por un lado, la supresión de influencias políticas; creo que ya es hora de que los políticos dejen de interferir en el gobierno de estas Cajas y creen una ley que las guíe hacia la privatización; de esta forma los consejeros, presidentes, etc… no tendrán nada que ver con ningún partido político y no se guiarán ni habrá disputas por otros fines distintos a los del bienestar de la Caja. Y por otro lado la supresión de la deuda que tienen contraída; esto es, con la privatización se podría canjear toda la deuda con la inyección de capital privado.

La mayoría de las deficiencias (económicamente hablando) que tiene que tiene nuestro sistema financiero son debidas a las Cajas de Ahorros y se pretenden tapar de otras formas sin actuar sobre las Cajas, mientras, los directivos (la mayoría políticos) de estas Cajas que han sido en cierta medida responsables de estas deficiencias seguirán al mando de las mismas como si tal cosa, y eso es lo que no puede ser.

Inés Cartelle Sáez

¿TIENE VIGENCIA EL ACTUAL MODELO DE CAJAS DE AHORROS?

2010-04-08T11:05:00.000+02:00

En el actual contexto económico en el que nos movemos, en donde predominan los distintos intereses políticos a los intereses económicos de los clientes, regiones y usuarios de la obra social de las entidades, creo que debemos preguntarnos hacia dónde debemos ir.
Hasta hace poco tiempo coexistían en las distintas regiones de España tres grandes clases de entidades financieras, los bancos de inversión (más arraigados al estilo anglosajón), los bancos comerciales y las cajas de ahorros.
En otras épocas el sistema financiero español representaba un ejemplo para el resto de países debido a su intensa competencia en el mercado nacional, con la expansión de los grandes bancos a otros países, especialmente al continente sudamericano,…
Dicho esto y después de haber vivido la crisis de las titulizaciones subprime, la quiebra de Lemman Brothers,… ahora nos estamos dando cuenta que el crecimiento descomunal que adorábamos antes, se ha convertido en nuestro peor lastre.
Es ahora cuando consideramos dañino para el sistema las actuaciones que realizamos hasta hace 3 o 4 años, como el ofrecer operaciones de activo sin realizar un correcto estudio de viabilidad de las operaciones, que dichas operaciones a parte de no ser viables, tampoco cumplan con las garantías necesarias (tanto financieras como jurídicas), que los márgenes se reduzcan independientemente del riesgo asumido,… y todo únicamente por crecer en volumen.
El pasado no se puede cambiar y ahora creo que nos debemos plantear si queremos que las cajas de ahorro mantengan su definición como entidades que repartan sus beneficios en obra social para el desarrollo de una región o por el contrario, simplemente se conviertan en bancos, con el carácter privado y que puedan tener a su alcance todos los mecanismos necesarios para mejorar su grado de solvencia.
Personalmente considero que debemos centrarnos en el modelo antiguo de cajas de ahorros, que se centren principalmente en una región como puede ser la gallega y que tengan alianzas con distintas entidades para no perjudicar a sus clientes cuando viajan a otra región del país.
Dos motivos destacan entre los demás:
Al tratarse de entidades financieras regionales, se centrarían en conocen al cliente de la región, podrían adaptar mejor sus productos al mismo y ofreciendo al cliente un trato más cercano.
Al no existir una ambición por el crecimiento expansionista, se reinvertiría una mayor cantidad en las propias cajas, así como en la obra social de la región, lo que favorecería tanto a la solvencia de las cajas de ahorro como a las personas más necesitadas de la región.
En conclusión, bajo mi punto de vista, debemos mantener el modelo tradicional de cajas de ahorros, centrado principalmente en una región geográfica, puesto que ello favorecería a las cuatro patas del sistema financiero (cajas de ahorros, clientes, usuarios de la obra social y las regiones donde están instaladas.

Javier Lejo Sierra

La eterna discusión sobre la privatización de las Cajas

2010-04-08T11:03:00.000+02:00

En estos tiempos de fusiones, crisis y más noticias, sobre todo en Galicia, nos encontramos con la importante labor (a la vez, papeleta) que tiene la Xunta de negociar una salida viable y satisfactoria para las Cajas de nuestro espectro financiero.
Previamente empezaron como cajas de ciudades, luego la caja del norte y del sur y finalmente nos dirigimos a la gran caja gallega, según apuntan las noticias. Y dentro de esto, la Xunta , como miembro importante del consejo de Administración.
Para mi es importante que las cajas sigan sin privatizarse. La Obra Social, el gran identificador de esas entidades, requiere en gran parte de acuerdos y negociaciones con entes públicos, y aunque supongo que los habrá a día de hoy, hace que los intereses personales se vean, cuanto menos, reducidos.
La total privatización haría que la libre entrada de capital privado dejase esta orientación social más de lado de lo que una región podría necesitar, provocando que gran parte de este tejido se viese reducido y generando ineficiencias. Todo esto desde la teoría, ya que las cajas, como ha quedado claro, han intentado tener un funcionamiento similar al de la Banca, entrando en caminos en los cuales no tendrían que haberse ni siquiera planteado entrar. Así hoy no tendríamos este huracán de posibles intervenciones, fusiones, etc. Como dije en anteriores entradas, si nos dirigimos hacia una fusión es porque hubo grandes ineficiencias en la gestión.
Dentro del proceso de concentración, la posible futura privatización es cada día más fácil de pensar y de estudiar. Peces cada día más gordos y más poderosos, al alcance solamente de grandes grupos inversores y de capital. Con el añadido de que la gestión sería prácticamente igual a la de un gran banco, y sin acabar de ser una privatización pura y dura como fue la de empresas estatales como Telefónica ó Renfe. En definitiva, un gran caramelo para los días que corren.
Centrandonos de nuevo en nuestro caso, no podemos negar que las Cajas son un imporante pilar en nuestra economía, todo lo que fue y es Galicia se lo debemos a ellas. SI hemos crecido en algo, si ha habido un importante proyecto o si necesitamos financiación, ahí estaban ellas. El sector público las necesita, y ellas necesitan al sector público. Galicia tiene que crecer hacia delante, ya hemos dejado escapar mucha riqueza y lo que nos quedan son empresas que, a la mínima, pueden deslocalizarse. No perdamos lo que nos queda, y, pensandolo desde este punto de vista, la privatización de las cajas puede hacer que se pierda parte de este “noso” valor.

Daniel Fernandez Artazcoz