Recientemente la agencia Standard & Poor´s elevó la nota de la deuda uruguaya a BB y como veremos a continuación, uno de los desafíos pendientes para alcanzar el grado inversor es reducir su endeudamiento.
Haciendo un pequeño resumen respecto a la situación de la deuda pública uruguaya podemos decir que la misma aumentó 31,5% durante el último año, alcanzando los US$ 21.736 millones, según los datos difundidos recientemente por el Banco Central (BCU). El endeudamiento del Estado aumentó en 2009 trimestre a trimestre, con un aumento de las obligaciones de US$ 5.202 millones durante todo el año. En el último cuarto de 2009, el incremento de la deuda fue de US$ 1.699 millones.
El incremento de las reservas internacionales permitió compensar en parte el crecimiento de los pasivos, moderando el aumento de la deuda neta durante el último año, alcanzando los US$ 11.123 millones, con una suba de US$ 2.869 millones.
Medida en términos de Producto Bruto Interno (PBI), la deuda bruta alcanzó al cierre de 2009, el equivalente a 68,4% del valor agregado por la economía uruguaya durante el último año, mientras la deuda neta se ubicó en 35% del PBI.
El aumento estuvo asociado a un mayor financiamiento a través de préstamos internacionales (u$s 1.357 millones) y a la emisión de títulos públicos (u$s 996 millones) directamente vinculados a la política monetaria, para evitar una excesiva volatilidad del tipo de cambio.
Standard & Poor´s identifica dos áreas fundamentales en las que la economía uruguaya continúa mostrándose vulnerable a un shock externo negativo. En primer lugar, como mencioné anteriormente, el nivel de endeudamiento sigue siendo muy alto. En Uruguay la deuda pública va a cerrar este año en aproximadamente 60% del PBI. Ese número es bastante mayor que el que presentan otras economías de similar calificación que Uruguay. A modo de ejemplo: en economías como Colombia, Costa Rica, Turquía o Indonesia (de similar nota que Uruguay) la deuda pública representa menos de 50% del PBI. Por lo tanto, si Uruguay pretende seguir avanzando en el camino hacia el grado inversor, deberá disminuir su nivel de endeudamiento en términos del Producto.
El segundo desafío a enfrentar en los próximos años es reducir el nivel de dolarización de la deuda pública que sigue siendo muy alto. Un 65% de la misma corresponde a títulos en moneda extranjera. Ese nivel de dolarización de la deuda puede ser percibido como un elemento de vulnerabilidad ante eventuales shocks externos que generen cambios importantes en el tipo de cambio real. En ese marco, Uruguay debe seguir avanzando hacia una paulatina desdolarización de su deuda emitiendo más en Unidades Indexadas o, en caso de ser posible, concretar unas primeras emisiones de títulos a tasas nominales en pesos, lo que también representaría un avance muy importante para reducir la vulnerabilidad de nuestra economía.
A tales efectos, con fecha 2 de septiembre de 2010 El Gobierno uruguayo autorizó a través de la firma de un decreto la recompra de deuda pública por hasta 500 millones de dólares, buscando no sólo disminuir los intereses sino también generar un clima de confianza internacional.
La operación sigue los lineamientos para la gestión del endeudamiento público establecidos a fines del 2007, mediante los cuales se autorizó la compra de títulos de deuda pública emitidos por el país bajo la legislación extranjera y uruguaya, también por hasta 500 millones de dólares.
El objetivo que tiene El Gobierno es gestionar la deuda pública nacional con el propósito de optimizar su composición y estructura de vencimientos.
Entre el 2010 y el 2014, Uruguay deberá pagar 3.500 millones de dólares en amortizaciones de deuda, incluyendo vencimientos por más de 1.000 millones de dólares el próximo año, que equivalen a un 2,5 por ciento del Producto Interno Bruto. Para cubrir pagos de deuda, las autoridades anunciaron que retornarán a los mercados con una emisión de 5.000 millones de dólares en el período 2010-2014.
Hace un año, Uruguay emitió por última vez bonos por 500 millones de dólares, con vencimiento en el 2025. En esa emisión, recibió ofertas por 2.689 millones de dólares.
A finales del mes pasado, el Gobierno revisó al alza la previsión de crecimiento del PIB a un 6,5 por ciento, desde un 5,1 por ciento.
Dada toda esta información concluyo que en mi opinión, si bien es un tema fundamental para nuestro país, considero que el Gobierno está realizando gestiones positivas tendientes a reducir la deuda tanto bruta como neta y tendientes a reducir la dolarización de la misma. Por tanto parecería que si se sigue con estos mismos lineamientos la deuda tiende a reducirse en el corto plazo.
Gabriela Fernández
Haciendo un pequeño resumen respecto a la situación de la deuda pública uruguaya podemos decir que la misma aumentó 31,5% durante el último año, alcanzando los US$ 21.736 millones, según los datos difundidos recientemente por el Banco Central (BCU). El endeudamiento del Estado aumentó en 2009 trimestre a trimestre, con un aumento de las obligaciones de US$ 5.202 millones durante todo el año. En el último cuarto de 2009, el incremento de la deuda fue de US$ 1.699 millones.
El incremento de las reservas internacionales permitió compensar en parte el crecimiento de los pasivos, moderando el aumento de la deuda neta durante el último año, alcanzando los US$ 11.123 millones, con una suba de US$ 2.869 millones.
Medida en términos de Producto Bruto Interno (PBI), la deuda bruta alcanzó al cierre de 2009, el equivalente a 68,4% del valor agregado por la economía uruguaya durante el último año, mientras la deuda neta se ubicó en 35% del PBI.
El aumento estuvo asociado a un mayor financiamiento a través de préstamos internacionales (u$s 1.357 millones) y a la emisión de títulos públicos (u$s 996 millones) directamente vinculados a la política monetaria, para evitar una excesiva volatilidad del tipo de cambio.
Standard & Poor´s identifica dos áreas fundamentales en las que la economía uruguaya continúa mostrándose vulnerable a un shock externo negativo. En primer lugar, como mencioné anteriormente, el nivel de endeudamiento sigue siendo muy alto. En Uruguay la deuda pública va a cerrar este año en aproximadamente 60% del PBI. Ese número es bastante mayor que el que presentan otras economías de similar calificación que Uruguay. A modo de ejemplo: en economías como Colombia, Costa Rica, Turquía o Indonesia (de similar nota que Uruguay) la deuda pública representa menos de 50% del PBI. Por lo tanto, si Uruguay pretende seguir avanzando en el camino hacia el grado inversor, deberá disminuir su nivel de endeudamiento en términos del Producto.
El segundo desafío a enfrentar en los próximos años es reducir el nivel de dolarización de la deuda pública que sigue siendo muy alto. Un 65% de la misma corresponde a títulos en moneda extranjera. Ese nivel de dolarización de la deuda puede ser percibido como un elemento de vulnerabilidad ante eventuales shocks externos que generen cambios importantes en el tipo de cambio real. En ese marco, Uruguay debe seguir avanzando hacia una paulatina desdolarización de su deuda emitiendo más en Unidades Indexadas o, en caso de ser posible, concretar unas primeras emisiones de títulos a tasas nominales en pesos, lo que también representaría un avance muy importante para reducir la vulnerabilidad de nuestra economía.
A tales efectos, con fecha 2 de septiembre de 2010 El Gobierno uruguayo autorizó a través de la firma de un decreto la recompra de deuda pública por hasta 500 millones de dólares, buscando no sólo disminuir los intereses sino también generar un clima de confianza internacional.
La operación sigue los lineamientos para la gestión del endeudamiento público establecidos a fines del 2007, mediante los cuales se autorizó la compra de títulos de deuda pública emitidos por el país bajo la legislación extranjera y uruguaya, también por hasta 500 millones de dólares.
El objetivo que tiene El Gobierno es gestionar la deuda pública nacional con el propósito de optimizar su composición y estructura de vencimientos.
Entre el 2010 y el 2014, Uruguay deberá pagar 3.500 millones de dólares en amortizaciones de deuda, incluyendo vencimientos por más de 1.000 millones de dólares el próximo año, que equivalen a un 2,5 por ciento del Producto Interno Bruto. Para cubrir pagos de deuda, las autoridades anunciaron que retornarán a los mercados con una emisión de 5.000 millones de dólares en el período 2010-2014.
Hace un año, Uruguay emitió por última vez bonos por 500 millones de dólares, con vencimiento en el 2025. En esa emisión, recibió ofertas por 2.689 millones de dólares.
A finales del mes pasado, el Gobierno revisó al alza la previsión de crecimiento del PIB a un 6,5 por ciento, desde un 5,1 por ciento.
Dada toda esta información concluyo que en mi opinión, si bien es un tema fundamental para nuestro país, considero que el Gobierno está realizando gestiones positivas tendientes a reducir la deuda tanto bruta como neta y tendientes a reducir la dolarización de la misma. Por tanto parecería que si se sigue con estos mismos lineamientos la deuda tiende a reducirse en el corto plazo.
Gabriela Fernández
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